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财务报表分析概述 北京国家会计学院 赵小鹿 zhaoxl@mail.nai.edu.cn 2010.8 讲授提纲 财务报表分析的目的 企业活动与财务报告的关系 财务报表分析的逻辑框架 财务报表分析的信息来源 财务报表分析应用——四川长虹 财务报表分析的目的 财务报表的分析目的——决策支持 机构投资者 银行 本公司管理层 其他企业管理层 审计师 监管机构 财务报表分析的目的（续） 机构投资者 公司的业绩是否达到其预期？ 公司股票的价值是多少？是否具有投资价值？ 银行 提供贷款的相关信用风险是什么？ 公司的资金流动性管理和偿债能力如何？ 公司的经营风险如何？ 公司的融资、股利政策带来的其他风险是什么？ 本企业管理层 本企业所处的产业结构如何？ 竞争对手的战略是什么？ 和竞争对手相比较优势和劣势如何？ 投资者是否充分理解本企业的价值？ 如何与投资者沟通更有利？ 财务报表分析的目的（续） 其他企业管理层 是否把目标企业列为收购对象？ 收购该企业是否合算？ 如何为收购融资？ 独立审计师 财务报表是否真实、公允地表达了企业的财务状况？ 是否披露了和企业相关的重要风险从而充分表明了企业的实际状况？ 监管部门 企业的财务报告是否遵循了会计准则及会计制度？ 信息披露是否符合相关规定？ 财务报表分析的目的（续） 投资者手里有大量的资金，资金如何能到投资家（企业家）手里？ 信息不对称的存在使得财务报表变得必不可少。 金融中介机构的作用 依靠财务报表信息分析投资机会 财务中介机构的作用 通过提高财务报告可信度或者分析财务报告信息实现价值创造。 企业经营活动与财务报告的关系 财务报告反映了企业经营活动。但财务报告同时受经营活动和会计系统的影响。 会计系统的三个特征： 采取应计制 具有主观性，且依赖各种假设 （盈余管理几乎总是利用应计项目来进行， 例如，洗大澡） 会计准则与审计 统一的会计准则可以增强同一企业不同期间会计报表的一致性；以及不同企业会计报表的可比性。 过于具体的准则可能诱导企业为取得预期的结果而作出对企业长期不利的决策。（会计准则制定的原则导向与规则导向） 审计可以提高财务报告的可靠性，但对会计准则的发展可能起负面作用，从而可能会降低财务报告的质量。 企业的报告策略 企业在会计政策、会计估计、报告披露上的选择权对财务报告具有重大影响。 财务报表分析框架 外部分析者很难像企业内部人士那样掌握企业内部信息，因而只能从公开的财务报表数据中来获取企业信息。 完整的框架，可以使不具有信息优势的企业外部人士客观、可靠地分析企业。 财务报表分析框架 财务报表分析框架 步骤1：经营战略分析 目的 确定主要利润动因和经营风险，以及定性评估公司的盈利潜力 分析内容 分析公司所在行业 分析公司创造可持续竞争优势的战略 步骤2：会计分析 目的 评价公司会计反映经营活动现实的程度 分析内容 评价公司会计政策、会计估计的适宜性 重新估算会计数字，消除管理层会计政策、会计估计选择不当带来的会计扭曲。 财务报表分析框架 步骤3：财务分析 目的： 运用财务数据评价企业过去、现在的业绩，并评价其可持续性。 分析内容: 比率分析 现金流量分析 步骤4：前景分析 目的： 预测公司未来 分析内容: 财务报表预测 估值 财务报表分析的信息来源 定期报告 年度报告 中期报告：半年报、季报 临时公告 其他 财务分析 财务分析的目标是根据既定的目标和战略评估企业的经营业绩。主要有两种分析方法： 比率分析（Ratio analysis） – 评估企业财务报表中各项目之间的相互关系。 现金流量分析（Cash flow analysis） – 评估企业的流动性以及与现金流量相关的经营活动、 投资活动和筹资活动。 企业价值与比率分析 成长性与盈利能力的驱动因素 达到成长和盈利目标可通过以下四种手段： 经营管理 投资管理 融资决策 股利政策 比率分析的目的就是评价企业在经营管理、投资决策、融资战略和股利政策四个领域的管理效果。 有效的比率分析应使各财务比率尽可能与上述驱动因素相联系。 比率分析 评价比率一般需要进行比较分析： 比较同一家企业不同年度的比率（时间序列比较） 与同行业中的其他企业的比率比较（与竞争对手的横向比较） 与行业的基准比率比较（平均指标） 有效的比率分析应使财务数据尽可能地与潜在的经营要素相关联。 比率分析——四川长虹 衡量总体盈利能力 净资产收益率（ROE）企业业绩的起点 ROE = 净利润 / 股东权益 分解盈利能力：传统方法 ROE = 总资产收益率（ROA） *财务杠杆（ Financial leverage） = 净利润 * 资产 资产 股东权益 分