第八章商品期货与期货交易策略1.ppt

多头投机 IMM交易的3月份英镑期货价格 2月10日 3月10日 买进40张，赚50000$ 62500x（1.5720-1.5520)X40=50000$ 1.5520 1.5720 0 1.5520 1.5520 买进40张，亏50000$ 62500x（1.5320-1.5520)X40= －50000$ 1.5520 1.5320 空头期货 CBOT交易的只要市场指数期货价格 2月10日 3月10日 卖出10张，赚50000$ 250x（472－452)X10=50000$ 472 452 0 472 472 卖出10张，亏50000$ 250x（472－492）X10=-50000$ 472 492 投机的风险管理 准确预测金融期货价格变动，慎重作出交易决策 对获利期望适可而止，切忌贪得无厌 正确运用止损订单，保住既得利润，避免更大损失 基差变化 买入套期保值时 B0B1，基差变弱，额外收益 B0B1，基差变强，出现亏损 卖出套期保值 B0B1，基差变弱，出现亏损 B0B1，基差变强，额外收益 基差交易 指按照一定的基差来确定现货价格进行现货商品买卖的交易方式 具体做法 经现货商品买卖双方协商，以其中一方选定的某月份该商品的期货价格为计价基础，然后按照高于或者地域该期货价格多少，即在该期货价格上加上或者减去基差来确定现货商品的买卖价格，而不管现货市场商品价格的变化 现货盈亏＋期货盈亏=持有成本＋利润 （现货卖出价－现货买入价） ＋（期货卖出价－期货买入价） =持有成本＋利润 核心是基差变强－卖出套期保值 买方叫价 现货商品的买方决定最后成交价格的基差交易方式，一般与卖出套期保值交易配合使用 卖方叫价 现货商品卖方决定最后成交价格的基差交易方式，一般与买入套期保值交易配合使用 双向叫价 综合买方和卖方叫价方式 卖出套期保值解除时机 期货价格下跌，现货价格不变 期货价格不变，现货价格上涨 期货价格下跌，现货价格上涨 期货价格和现货价格都上涨，但现货价格上涨得快 期货价格和现货价格都下跌，但期货价格下跌得快 总之－基差变强 买入套期保值解除时机 期货价格上涨，现货价格不变 期货价格不变，现货价格下跌 期货价格上涨，现货价格下跌 期货价格和现货价格都上涨，但期货价格上涨得快 期货价格和现货价格都下跌，但现货价格下跌得快 总之－基差变弱 套期保值注意事项 严格遵守套期保值操作原则 经常注意基差变动 若存在积极的市场可以长久的套期保值 认识套期保值功能有限 总结经验，制定策略 2.金融期货套期保值步骤 金融风险的估计与套期保值的目标确定 一般，估计金融风险的大小时，应该以自己持有的净敞口部位为依据，以剔除所谓“自然套期保值”的因素，从而节省套期保值的成本。 套期保值必须确定一个目标，利率期货的套期保值目标就是目标利率。 所谓目标利率，是指套期保值者预期通过套期保值可以锁定于某一水平的利率。 套期保值的工具选择 所选择的利率期货合约的标的物应与现货债务凭证具有高度的利率相关性。 根据预计套期保值时间，应该尽量选择最接近于交割期的利率期货合约。 在选择所需要的利率期货合约时，注意市场流动性。 套期保值的比率确定 期货部位的面值是指一张期货合约的交易单位 到期日调整系数 套期保值的策略 多头套期保值－买入 空头套期保值－卖出 套期保值的监控与评价 监控 评价 基础准备：2.套利与投机 套利 利用现在暂时存在的不合理的价格关系，通过同时买进卖出相同或相关的金融商品或金融期货合约而赚取其中的价差收益的交易行为 价差的理解 马歇尔的理解 套利特点 A 风险小。两张不同期货合约价格在运动方向上一致。不会大亏。 B 成本低。交易所对这种交易收的保证金低，经纪人收的佣金也低。 投机 人们根据自己对金融期货市场的价格变动趋势的预测，通过看涨买进，看跌卖出而获得利润的交易行为 Speculation 投机与赌博区别 投机与套期保值的关系 投机者以风险资金参与交易，承担价格风险。 投机者的参与增加了市场交易量，增加了市场的流动性，便于套期保值者自由进出。 由于投机者的存在，使市场中的商品价格变化步调趋于一致，有利于套期保值者的运动态势 总之这两者是市场中的基本因素，相辅相成，缺一不可。 投机功能的作用 正面作用： 承担价格变动风险 增加市场流动性，频繁的进出使价格不致少数人的进出变得不稳定。 保持市场各商品和不同种商品价格体系的合理性，适时调整供求结构 平稳价格波动趋势 负面作用 大量购买或出售合约进行价格操纵，垄断市场。 过度投机会对价格波动起推波助澜。 不正当的内幕交易。 套利与投机的区别 交易方式不同 套利双头 投机单头 利润来源不同 套利价格关系变动－相对价格 投机价格水平变动－绝对价格 风险大小不同 交易成不不同 套利与投机辨