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本期报告要点：找出钢厂出厂价的指引者对把握钢材期价有重要意义 钢厂出厂价、现货市场价、电子盘价格、期货价格构成了目前中国钢材市场最主要的价格，前三者对钢材期货价格有着重要的影响，其中钢厂出厂价对钢材市场有着心理及行为上的引领作用。 在分析钢厂出厂价格之前，有必要对建筑钢材行业的市场结构进行分析。考虑到部分钢铁集团中的成员企业地域相距甚远、各成员企业存在独立的价格体系，我们以独立发布价格政策的钢厂为分析主体，而非以钢铁集团为主体。根据2008年产量来计算，产量最大的前四大钢铁企业的集中度为21%，前八大钢铁企业的集中度为32%。 在实际中，产量大、规格全、供货连续稳定、价格政策稳定连续的钢铁厂显示了一定的市场影响力。如果确实存在有市场影响力的钢厂的话，我们有必要从中另选出一些定价能力具有前瞻性的公司。螺纹钢的价格领导者一般具有产量大、规格全、价格相对高，定价周期长、价格政策稳定、领先竞争对手定价等特点， 从产量占市场比重看，我们根据是否具有独立价格政策将2008年的全国主要螺纹钢生产厂商的产量做了排名，产量大的企业往往具有更大的影响力，对于螺纹钢这种运输半径相对较小的更是如此。根据2008年的产量排名，结合区域特点选出河北钢铁集团(合并前以唐钢替代)、沙钢、山东钢铁集团(由于各子公司各具独立价格政策，以莱钢替代)、萍钢、首钢等钢厂。 调价周期钢厂的定价模式有多种，粗略划分可以划分为期货定价和现货定价，由于这里主要考虑的是钢厂定价的前瞻性，而期货定价更能体现钢厂的影响力和前瞻性，因此我们主要考虑期货定价的钢厂。在期货定价的钢厂中，我们进一步细分是否同时有出厂价和结算价的钢厂，不采用结算价的钢厂显然对自己的定价更有信心。我们认为，调价周期越长，则显示钢厂的定价能力越强。 尽管有些企业采用的是定期的价格发布政策，但是在螺纹钢定价的实践过程中，部分钢厂往往不定期进行阶段性的价格调整，因此我们进一步梳理了各钢厂2005年以来的月均调价次数，发现首钢河北钢铁集团沙钢莱钢萍钢。另外，从调价周期的稳定性角度来看，我们发现沙钢的价格稳定性是最高的，多年来一直是旬定价，没有出过临时的价格政策，比较起来则是沙钢首钢河北钢铁集团莱钢萍钢。 价格领导者由于有着较好的预测能力和较大的影响力，一般调价幅度波动较小，暴涨暴跌调价次数相对其他跟随者更少，我们以月度为单位统计了各钢厂的调价幅度的稳定性，萍钢沙钢河钢莱钢首钢。但调价幅度和调价的次数有关，萍钢调价次数和价格波动成正比，这可以减少调价幅度的波动。综合调价周期、幅度而言，我们认为沙钢首钢河北钢铁集团莱钢萍钢。 价格领导者一般最先发布价格信息，给予跟随者信号。我们选取了2009年2月、4月、5月、7月和2008年5月、6月、11月、12月中各钢厂的调价时间先后顺序，即钢价处于上升下降区域不同时间段的时间区间，我们发现，总体来看月度定价的首钢在可比的9次调价中有5次早于河北钢铁集团(其他钢厂调价周期的不一致性不做比较)。 从价差比较的角度看，一般而言，价格领导者的产品价格要显着的高于价格跟随者，我们考察了各钢厂之间的价差(单价全部转化为理计)，发现沙钢和其他钢厂在钢价牛市时期价差显着扩大，在熊市时期显着缩小，并且其价格长期高于其他钢厂；首钢和河北钢铁集团比较，其长期价格显着高于河钢，但价差熊市中显着的高于河钢，但牛市中落后于河钢，显示河钢定价相对更具进攻性。 综上所述，我们要关注那些具有产量大、规格全、价格相对高，定价周期长、价格政策稳定、领先竞争对手定价河北钢铁集团、沙钢、莱钢、萍钢、首钢等钢厂从调价周期的稳定性角度来看，沙钢首钢河北钢铁集团莱钢萍钢。首钢早于河北钢铁集团 经易期货研究报告（） 专题报告 1 专 题 报 告 Special Report 2009年10月22日 经易期货（北京）研究中心 地址：北京市西城区百万庄北街6号 电话：010 传真：010邮编：100037 电子邮件：jy@ 制作： 钢材事业部 –周文欢 电话： 010311 Email： amywenhuanzhou@ 从钢厂调价寻找钢材期价的指引者 重要免责声明 本研究报告由经易研究中心撰写编译，仅为所服务的特定企业与机构的一般用途而准备，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它