新三板做市业务介绍及做市流程说明解读.ppt

* * * 5 做市商及相关介绍 新规则下可供选择的交易制度 做市商的基本概念 做市商制度与竞价交易制度的比对 做市商的功能与特点 新三板做市现状统计 新三板企业进行做市交易的价值与机遇 协议转让 做市 竞价交易 交易特征 买卖双方直接达成意向，通过券商交易系统定向成交 券商为买卖的唯一对手方，双向报价，通过交易所系统成交 买卖双方各自报出意愿价格，按照价格优先、时间优先的原则由交易所系统连续撮合成交。 交易规模 大宗交易、重组收购、战略投资 中小规模 中小规模 发生频率 偶尔 持续报价，间断成交 连续报价与成交 交易价格 较低 稳健 波动 活跃程度 不活跃 每年维持最低交易额 看企业资质，不确定 企业条件 无要求 中等规模（2000万股本，流通25%）盈利不确定 大型规模（3000万股本，流通25%），盈利稳定 实施周期 持续存在 券商申报方案并测试交易系统，证监会审核通过后实施，6个月 先试行做市商，看效果逐渐允许成交额较大的公司进行竞价，待定。 5.1 新规则下可供选择的交易制度 指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的独立证券经营法人作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易，做市商通过买卖报价的适当差额补偿服务成本费用并获取收益。 做市商的核心功能：提供流动性、稳定市场、发现价值、引导价格 做市商 (market maker) 根据做市商“做市”的市场特点及相互关系，可分为竞争性做市商、垄断性做市商和混合型做市商。（最主要的分类方式） 目前三板采用的是竞争性做市商制度，即选择以做市方式交易的挂牌公司至少要有两家做市商为其提供做市服务，其中一家为主办券商。 5.2 做市商的基本概念 分类 挂牌公司 做市商 投资者 监管机构 市场主体 获取融资 尽调/报价 做市商买卖 赚取差价 公开信息 公开信息 保护并监督 保护并监督 保护和教育 报告/合规 T+0交易可提供股票流动性 发现企业价值 政府主体 5.2 做市商的基本概念（续） 交易体系 新三板 投资者 全国中小企业股份转让系统有限公司 根据做市商报价来确定买卖价格 上市公司 二级市场分析 （公司价值） （炒作价值） 做市商1 做市商2 做市商 双向报价 替 5.3 做市商制度与竞价交易制度的比对 主板 投资者 交易所 电脑竞价 撮合系统 投资者 确定 买卖价格 上市公司 二级市场分析 （公司价值） （炒作价值） 投资 咨询 帮 信息透明度不同： 竞价制度下，投资者能看到其他所有投资者的报价，报价信息透明； 做市商制度下，投资者只能看到做市商的报价，报价信息不透明。 价格形成方式不同： 竞价制度下，根据“价格优先、时间优先”的原则进行集中撮合而产生成交价格； 做市商制度下，交易价格由做市商报出、投资人选择成交而形成。 适用市场类型不同： 竞价制度通常用于具有较高流动性的市场用，如各国的主板市场； 做市商制度通常用于流动性较低、风险较大的市场。 竞价交易 做市商 交易成本不同 ： 竞价制度下，交易成本为付给经纪人的手续费； 做市商制度下，交易成本为做市商双向报价价差。 5.3 做市商制度与竞价交易制度的比对（续） 做市交易 竞价交易 交易方式 投资者委托证券经纪商分别与做市商完成买或卖的报价交易 经专家会员或电子设备集中撮合后完成 投资者面对的交易对象 证券经纪商、做市商 证券经纪商、投资者 交易信息透明度 透明度低 透明度高 交易成本 交易成本高，信息搜寻成本高 交易成本低，市场维护成本高 灵活性 标准或非标准化金融合约，满足不同类型客户的需求，包容性巨大 标准化的金融合约，受各种规则的准入限制 提交交易方式 做市商双向报价 投资者提出买价或卖价 交易额 高。应用于全球股票、债券、金融衍生品及外汇市场，日均交易量约2万亿美元 低。全球最大交易所市场纽约交易所日均交易量约600亿美元 5.3 做市商制度与竞价交易制度的比对（续） （2）保持市场的稳定性 做市商通过库存，保持供需平衡，从而防止市场价格的大幅波动。 做市商把交易差价控制在有限范围内，保证了市场稳定的运行。 做市商通过增减仓来调节市场，有效地抑制市场操纵现象的发生。 （1）提高证券的流通性和交易的连续性 做市商承担做市所需的资金。买卖双方不必等到对方出现，只要由做市商出面，承担另一方的责任，交易就可以进行。 做市商保证市场进行不间断的交易活动，即使市场处于低谷也一样。 （3）促进市场运作效率的提高 做市商制度的报价模式下，通过做市商卖盘、买盘报价，将分散的场外交易者一定程度地集中起来，增加了市场的统一性，提高市场运作效率。 5.4 做市商的功能与特点