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第七章 其他长期资产的评估 教学要求: 一、了解长期投资评估的特点和程序 二、掌握股权投资和股票投资评估的方法 三、掌握债权投资评估方法 四、掌握无形资产的收益现值法和重置成 本法 五、了解长期待摊费用评估标准 一、长期投资评估的特点 1、长期投资评估实质上是对资本的评估——是对资本金的评估,而非对生产要素的评估 2、是对被投资企业的获利能力、偿债能力的评估 ——是对接受投资方的评估,而非对投资方的评估 二、股权投资评估 企业长期持有、按所占股份比例享有被投资单位权益并承担相应责任的投资。 按投资目的 1、直接对企业股权投资评估 (1)对于控股长期投资评估,应对被投资企业进行整体评估 2、股票投资评估 (1)上市股票的评估 评估值=股数*评估基准日该股票市场收盘价 (3)普通股评估 (1)固定红利模型 P=A/I 三、债权投资的评估 (2)非上市债券的评估 每年付息的债券 评估价值=每年利息*年金现值系数+本金*复 利现值系数 四、 无形资产评估 1、影响无形资产评估的因素 1、影响无形资产评估的因素 2、无形资产评估的方法 收益现值法 2、无形资产评估的方法 收益现值法 收益期限的确定 收益期限:剩余经济寿命与法律年限敦低 贴现率的确定 贴现率=无风险利率+风险报酬率 重置成本法 五、长期待摊费用评估 评估条件:企业发生整体产权变动时,能否作为评估对象。 四、债权投资评估 1、上市债券的评估 2、非上市债券的评估 第二节 无形资产评估 一、影响无形资产评估价格因素 1、无形资产成本 2、机会成本 3、效益因素 4、使用期限 5、技术成熟程度。 6、转让内容因素 7、国内外该种无形资产的发展趋势、更新换代情况和速度。 8、市场供需状况。 9、其他因素。 二、无形资产评估的方法 1、收益现值法 1)最低收费额的确定。 2)年收益额的确定。 3)利润分成率的确定。 4)无形资产评估中折现率的确定。 5)无形资产收益期限的确定。 2、重置成本法 一)自创无形资产重置成本的估算 1)财务核算法 2)市价调整法 二)外购无形资产重置成本的估算 三)无形资产成新率的估算 [案例分析1]甲企业进行评估,有关资料如下: ①账面债券投资50 000元,是另一企业发行三年期一次性还本付息债券,年利率15%,单利记息,评估时点距到期日两年,当时国库券利率为12%。经评估人员分析调查,发行企业经营业绩较好,两年后有还本付息的能力,风险不大,故取2%风险报酬率,以国库券利率作为无风险报酬率,折现率为14% ②甲企业拥有A企业非上市普通股10 000股,每股面值1元。在持股期间,每年红利一直很稳定,收益率保持在20%左右,经评估人员了解分析,股票发行企业经营比较稳定,管理人员素质及能力较强,今后收益预测中,保持16%的红利收益是有把握的。对折现率的确定,评估人员根据发行企业行业特点及宏观经济情况,确定无风险利率为8%(国库券利率),风险利率为4%,则折现率为12%。 ③甲企业拥有B厂100万股累积性、非分享性优先股,每股面值100元,股息率为年息17%,评估时,国库券利率为10%,评估人员在B厂进行调查过程中,了解到B厂的资本构成不尽合理,负债率较高,可能会对优先股股息的分配产生消极影响。因此,评估人员对甲企业拥有的B厂的优先股票的风险报酬率定为5%,加上无风险报酬率10%,该优先股的折现率(资本化率)为15%。 ④甲企业两年前曾与C企业进行联营,协议约定联营期10年,按投资比例分配利润。甲企业投入现金10万元,厂房建筑物作价20万元,总计30万元,甲占C企业总资本的30%。期满时返还厂房投资,房屋年折旧率为5%,残值率5%。评估前两年利润分配情况是:第一年净利润15万元,该企业分得4.5万元;第二年实现净利润20万元,甲企业分得6万元。目前C企业生产已经稳定,今后每年收益率20%是能保证的,期满厂房折余价值10.5万元,尚有8年经营期。经调查分析,折现率定为10%。 要求:计算甲企业的评估值。 解:(1)债券到期值=50 000× (1+3×15%)=72 500(元) 债券评估值=72 500×(1+14%)-2 =72 500×0.7695=55.789(元) (2)非上市普通股评估值 =16%×10 000÷12%=13 333(元) (3)优先股评估值=100×100×17% ÷(10%+5%)=11 333(万元) (4)对C企业投资评估值 =300 000×20%×5.3349 +105 000×0.4665=369 076.5(元) (5)甲企业评估总值 =55 789
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