国际金融第四章1.ppt

第四章 汇率决定理论 第一节 传统汇率决定理论 一、国际借贷说 （一）理论背景 1861年，出版的《外汇理论》中提出。 （二）基本思想 国际借贷说实质上可以概括为：汇率是由外汇市场上的（ ）决定的，而外汇供求是由国际收支引起的。这种进入支出阶段的外汇支出又称（ ），进入收入阶段的外汇收入由称为（ ）。故此，葛逊的理论被称为国际借贷说。 （三）简要评价 易于理解和接受，但对于供求的分析有待细化。 首先没有回答汇率决定的基础，其次主要说明汇率变动的短期原因，没有说明汇率长期变动的原因。 （四）国际收支说的基本原理 1、 （ ）是外汇市场上的价格。它通过自身变动来 实现外汇市场供求的平衡。 进口主要有由（ ）和（ ）决定的。出口主要是由 （ ）和（ ）决定的。 CA=f (Y,Y*,P,P*,e) 为简单起见，假定资本与金融帐户的收支取决于本国利 率、外国利率、还有对未来汇率水平变化的预期 K=f ( i, i* , Eef ) BP=f(Y,Y*,P,P*,i,i*,e,Eef) 2、分析各变量对汇率的影响： 第一，国民收入的变动。当其他条件不变时，本国国民收入 的增加将通过边际进口倾向而带来进口的 （ ）。这导 致对外汇需求的（ ），本币（ ）， 外国国民收入的 增加将带来本国出口的（ ），本币（ ）。 第二，价格水平的变动。本国价格水平的上升将带来本币实 际汇率的（ ），本国产品竞争力（ ），经常 帐户 （ ），从而本币（ ）。 第三，利率的变动。本国利率的提高将吸引更多的资本 （ ），本币（ ）。外国利率的提高将造成本币（ ）。 第四，对未来汇率预期的变动。如果预期本币在未来将（ ），资本将会（ ）以避免汇率损失，这带来本币即期的（ ）。如果预期本币在未来将升值，则本币币值在即期就将（ ）。 二、 购买力平价说 （一）理论背景 （二）理论假设 1、购买力平价说实际就是国际间的“一价定律” 2、假设条件 （三）主要内容 1、绝对购买力平价 例如：如果同一种商品在美国卖10美元，在英国卖 5英镑，绝对购买力平价就是1英镑兑2美元。假定，汇率是1英镑兑2.5美元，即美元定值（ ），英镑定值（ ）贸易商不断（ ）英镑，买进（ ），势必使英镑（ ），美元（ ）。 e=Pa \ Pb 实际上就是国际间“一价定律” 2、相对购买力平价 将汇率在一段时间内的变动归因于两个国家在这段时期中的物价水平或货币购买力的变化。 Pa1 e1 Pb1 e0 Pa0 Pb0 （四）绝对购买力平价与相对购买力平价的区别与联系 1、 2、 3、 （五）简要评价 （六）检验 = = Pa1 ／Pa0 Pb1 Pb0 ／ 三、利率平价说 （一）基本理论 利率平价说的基本观点是：远期差价是由两国利率差异决定的，并且高利率国货币在期汇市场必定（ ），低利率国在期汇市场上必为（ ）。 假定本国利率水平为ia ,外国利率水平为 ib ，es 为现汇汇率， ef 为期汇汇率。 在抛补行为终止时，在两国进行投资的收益应相等 (1+ ib ) * ef ef (1+ ia)