补充的财务管理课件第四章.ppt

第四章 资金成本与资本结构 第四章 历年中级考情 一、考情分析 本章是重点章，主要介绍个别资金成本、综合资金成本的计算、杠杆原理和最优资本结构的确定。 题型：各种题型 分值：平均10分左右 　二、本章主要考点1.个别资金成本、加权资金成本的计算（客观题、计算题）； ； 　2.经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的计算（客观题、计算题）； 3.确定最优资本结构的方法（无差别点法、比较资金成本法、）（客观题、计算题或综合题）。 学习目标 第一节 资金成本 第二节 杠杆原理 第三节 资本结构及其优化 本章习题参考答案 学习目标 掌握资金成本、杠杆及资本结构优化的计算； 理解资金成本、杠杆效应及资本结构的概念； 了解资金时间价值与资本成本的联系与区别。 第一节 资本成本及其计算 一、资金 成本的概念 二、资本成本的计算 一、资本成本的概念与作用 1.资本成本的概念 资本成本，又称资金成本，它是企业为筹集和使用资金而付出的代价。资本成本包括: (1)筹资费:筹集资金而付出的代价。 (2)用资费：使用资金付出的代价。 一、资本成本的概念与作用 2.资金成本的表示方法 一般采用相对数---资金成本率 3.资金成本的作用P84 一、资本成本的计算 资金成本计算公式(一般原理) （一）个别资本成本 个别资本成本是指各种筹资方式所筹资 金的成本， 主要包括 （一）个别资本成本 债券成本= 式中： 年利息：按债券面值及其利率计算 债券筹资额：按债券发行价格计算 P84【例4—1】某企业平价发行一批债券，面值1000万元，其票面利率为 12% ，筹资费用率为 2% ，所得税率为 33% ，则该债券成本为： 债券成本= =8.2% 计算债券资本成本时应注意: 若债券溢价或折价发行时,为更精确地计算资本成本,应以实际发行价格作为债券筹资额。 例2.某公司发行面额为500万元的十年期债券,票面利率为12%,发行费用率为5%,发行价格为600万元,公司所得税率为25%,该债券资本成本为 （一）个别资本成本 银行借款资本成本= 【例4—2】达实公司于从银行取得一笔长期借款2000万元，手续费率0.1%，年利率5%，期限三年，每年结息一次，到期一次还本。所得税率为 33% ，则该借款成本为： 银行借款成本= =3.35% 多项选择题 1、在计算个别资金成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（）。（2003年） A、银行借款 B、长期债券C、优先股 D、普通股 答案 （一）个别资本成本 优先股成本= P85例4-3某公司按面值发行100万元的优先股，筹资费率5%，每年支付8%的股利，则该优先股成本为： 优先股成本= =8.42% （一）单项选择题 1、在计算优先股成本时，下列各因素中，不需要考虑的是（）。（2005年） A、发行优先股总额 B、优先股筹资费率 C、优先股的优先权 D、优先股每年的股利 答案 （一）个别资本成本 普通股成本= P86例4-4宏远公司准备增发普通股，每股发行价10元，筹资费用率为20%，预计第一年分派现金股利每股1元，以后每年股利增长3.5%，则其普通股成本为： 普通股成本= =16% 普通股成本也可以用资本资产定价模型计算： 思考角度：投资者的收益=筹资者的资本成本 P86相当于：无风险收益+风险收益 前提：不考虑筹资费用 （一）个别资本成本 留存收益成本的计算与普通股成本的计算原理一样。唯一差别是没有筹资费。 留存收益 资本成本 （二）加权平均资金成本 综合资本成本--不同筹资方式的平均资本成本，它是以各种资本所占的比重为权数，对各种资本成本进行加权平均计算出来的，所以又称加权平均资本成本。其计算公式为： 式中： KW —— 综合资本成本(加权平均资本成本)； Kj —— 第j种资金的资本成本； Wj —— 第j种资金占全部资金的比重。 例见87页【例4-5】 第二节 杠杆原理 一、经营杠杆 二、财务杠杆 三、综合杠杆 补充知识点: EBIT=px-bx-a Tcm=px-bx 一、经营杠杆 　　【思考】在其他因素不变的情况下，销售