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2016-07-29每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1．伦铜现货升水-11.75，最近升水有所回升，伦铜总体依旧偏弱。 2．沪铜现货对主力升水-30元/吨。国内现货依旧短期有所好转，库存本周减少。贸易升水有所回升。 3．近一个月来，LME库存增，COMEX库存略降，保税库存增幅明显，沪铜库存降5万吨左右。总库存略减但仍维持高位。 4．废精铜价差4610，偏高位置。 5．持仓方面，comex净多增加到2364手；伦铜净多略有回落但仍处高位。 6．进口亏损震荡走势，无大矛盾。 7．TC近期继续小幅回升。 结论：库存压力依旧大，旺季将过，利好释放完毕，铜空头持有，有色里基本面较差的品种之一。但近期交易数据以及持仓结构偏强，需警惕。 7月28日及夜盘，沪铜价格整体上小幅反弹，不过短期回调的格局还未转变过来。28日现货市场成交一般，现货转成升水，贸易商之间的交投降低。 COMEX库存继续上升，这和近期美洲冶炼企业公布的二季度产量数据相对一致，自有铜矿山冶炼企业产量环比好转。不过，北美和智利铜供应的弹性相对较小。当前全球铜精矿预期新增产能基本上已经投放，铜精矿带来的压力比较小了，当前冶炼企业主导着价格走势，因此向下寻找空间比较困难，整体操作建议等回调结束向上做多，但因主导逻辑是冶炼企业主导，价格低了，转化为利多因素，价格高了，就会转化为利空因素，所以，铜价格整体波动潜力有限。 金银 基本面情况：2）不看好美国下半年就业情况，一是就业周期本身已经过了这一轮顶点，而是物品生产就业状况已经负增长，是就业 走弱的信号，三是雇佣率与就业率等指标也处于周期顶部；结合资本开支没有上升的迹象，美国经济可能进入一个中期的走弱周期，叠加金融市场的脆弱性，美联储加息预期很淡，三季度基本不可能；2）中国经济增速自一季度脉冲后有温和走弱风险，但是地产好于去年是比较确定的，即总需求没有多好但是不会有去年那样的极差局面发生，商品价格温和上升中；3）欧元区、日本仍然通缩，仍然会压低全球利率水平；4）中国经济局面边际好于外围的局面，利好大宗和贵金属； 美联储7月依旧按兵不动，但保留9月行动选项，市场关注今日日本央行议息，金银波动料加大。数据上，6月美国商品贸易帐逆差扩大至633亿美元，显示对于美元支撑减弱；联储GDP模型下调了二季度GDP预期值+1.8%。对央行的不信任使得全球避险情绪依旧，10年美债利率再次降至1.5%，而债市的风险也有所加大。从欧洲情况来看，似乎不那么宽松的预期依旧（7月景气指数回升），虽然英国央行此前有转向继续宽松的可能。对于今日日本央行议息，市场预期其会继续扩大宽松规模——降息和加大ETF购买，但是直升机撒钱的选项依然概率低（汇丰认为，只有“直升机撒钱”才会对日元产生中期性影响；扭转日元升势），日元短期走势依然偏强，带动金银价格反弹。关注日本央行利率决议，金银注意波动风险 天胶 持仓上主力净多占比略有回升，关注后期天气，若未出大问题则出胶或较为顺利，下游需求有走弱可能。短期持仓问题有所解决，9月开始减仓。市场资金依然充裕，商品相对其他资产抗跌。09进入8月限仓提保，大空头开始移仓，盘面升水仍高。 市场氛围转弱，原油因为库存的堆积继续下行，商品也随着走弱，沪胶又有重新走弱的迹象。短期的焦点因素还是在于9月份的巨量仓单上，以及期货价格依然升水现货价格，难以通过现货市场去消化仓单。随着时间的推移，矛盾会越来越突出，使得9月价格压力较大。且目前9月合约的减仓表现的比较缓慢，增加了不确定性，会使得后期沪胶的波动更大。短期沪胶依然维持弱势，但因国内拉动需求的宏观刺激政策，后期或将对下游有一定拉动，建议投资者暂时短线交易为主，后期等待远月的入场机会。 钢材 上海三级螺纹2360（+40），北京三级螺纹2400（+10），上海5.7热轧2690（+20），天津5.75热轧2640（+10），唐山铁精粉535（+10），日照港折算干基报价484（+6），62%FE普式60.55（+1.35），唐山二级冶金焦975（-），唐山钢坯2080（+30）。国家统计局数据显示，6月钢材产量为10072万吨，日均产量创历史新高。社会库存反季节性累积，钢厂库存较6月下旬增加，整体库存仍处于低位，继续关注库存情况。基建数据维持高位，房地产投资增速明显放缓。唐山限产今日结束，环保停产幅度加强，成材产量有所下降。北方大雨南方天热，影响工地开工，近期需求整体偏弱，核心在金九银十需求。目前铁矿石整体矛盾并不明显，随着钢厂利润波动，铁矿石价格出现震荡走势。 基本面，环境保护部7月25日向媒体通报了全国钢铁行业环境保护专项执法检查部署情况，并要求各地进一步强化钢铁行业专项执法检查，着力发现一批、解决一批、曝光一批突出的钢