2011-2015年精炼铜行业竞争格局与投资战略研究咨询报告.doc

2011-2015年精炼铜行业竞争格局与投资战略研究咨询报告 2011年7月中国精炼铜产量为创纪录的478,000吨，超越6月创下的477,000吨纪录高位。中国7月精炼铜表观日需求量较上个月减少4.3%，且较上年同期下滑1%。月度下滑是因为7月库存增加26,978吨，尽管日均净进口量较上个月增加5%。中国7月进口精炼铜194,280吨，为1月份以来最高。较6月的178,638吨上升8.8%，为连续第二个月上升。2010年同期进口量为224,723吨。在夏季电力供应紧张得到缓解后，制造企业增加生产，因此铜需求通常会在秋季上升。上海期货交易所铜库存上周出现六周来首次下跌，为112,014吨，较3月份的年内峰值177,365吨下跌37%。鉴于库存水平低，下半年补充库存很有必要。近期价格下跌可能给买家提供另一重刺激。此外，海关数据并显示，7月原铝进口量为7,575吨，同比上升115.69%；7月精炼铅进口量为253吨，同比下降90.81%；7月精炼锌进口量为16,237吨，同比下降50.76%；7月未锻压镍进口量为18,990吨，同比上升32.45%；7月精炼锡锡合金进口量为865吨，同比下降48.51%。 2009年，全球量化宽松催生了铜的非典型牛市；2010年，发达国家和新兴国家在宽松和紧缩之间徘徊，导致铜价剧烈波动。从2009年以来铜价的走势可以发现，铜价每一次转折都是价值重估的过程，而铜价的每一次重估都伴随着中、美两个主要经济体货币政策的转变。2009年以来铜价的走势可以分为三个阶段。2009年3月-2010年1月：金融危机之后全球量化宽松，积极的货币政策使铜价回升至金融危机前的水平。2010年1月-2010年6月：发达国家开闸泄水使新兴国家面临资产泡沫风险，以中国为代表的新兴国家开始实施回收流动性政策，同时欧洲债务危机爆发，铜价得到大幅修正。2010年7月至今：由于美国经济复苏疲弱，美国再次实施量化宽松政策，使得市场再次对铜进行重新定价。新的年度，铜产业的相关企业在关注铜价影响因素时，除传统的基本面情况外，要重点关注世界主要经济体的政策趋向及全球流动性拐点何时出现。 未来几年全球铜供应增加依然有限。而从需求上看，发达国家需求虽然回暖，但房地产复苏疲弱使得欧美难以成为铜消费的主力，中国需求仍是主要因素。由于全球铜矿品位的下降和新增储量的减少，全球铜精矿产量增长缓慢，包括世界最大铜生产国——智利在内的铜精矿增量呈下降趋势，最近几年年均产量增长率不到2%。新的铜矿需要在2013年之后才能大量投产，未来两年铜精矿产量仍将受到供应瓶颈的制约。供应存在瓶颈，而中国却保持着对铜旺盛的需求，发达国家需求也在回暖，2010年全球精铜消费回升至2008年的水平。2011年全球精铜消费的进一步增长将使全球铜供应缺口达到40万吨，这是2004年以来的最高水平。而2004年的铜供应缺口曾经催生了铜的上一轮大牛市。供给短缺和全球铜需求的回暖已经使铜库存逐步下降。全球交易所库存已从2010年2月份的高点80万吨下降至55万吨，仅能维持全球11天的消费量。铜供应的紧张将使2011年全年铜库存维持低位，全球交易所库存可能降至2005-2008年的水平 20万-30万吨 。低库存水平使铜现货摆脱了近两年的贴水状况，从2010年11月开始伦铜现货持续升水。铜现货的紧缺有可能使铜价重复2006-2008年的持续高位振荡行情。 2010年中国铜消费量达到713万吨，环比增加11.7%，占全球消费的比重达38.6%，未来依然要重点关注。2011年，中国电网投资的回升对铜需求的拉动将是最大的亮点，另外空调等行业将持续繁荣。其他下游行业 汽车和高铁 虽然快速发展，但对铜需求的提升有限。此外，在2010年去库存之后，中国在2011年的补库存也将进一步增加国际市场的需求。2010年中国电网投资总额2274亿元，为近年来的低点，主要是因为智能电网规划尚未完成。经历了2009—2010年的试点后，“十二五”将是智能电网全面建设的时期，将带来电网投资强劲回升，这将显著带动电力用铜的增加。2010年中国空调行业的火爆始料未及，前10个月空调销量达8105万台，同比增长43.6%。随着家电下乡、以旧换新等政策的持续刺激，以及世界经济的逐步恢复，中国空调行业有望持续繁荣。同时，经过2008-2009年全行业的去库存后，2010年空调销售持续旺盛使得全行业库存均处于非常低的水平。2011年空调行业的持续繁荣和补充库存将成为拉动中国铜需求的主力。 本研究咨询报告在大量周密的市场调研基础上，主要依据了国家统计局、国家商务部、国家海关总署、全球金属统计局 WBMS）、中国有色金属工业协会、中国矿业联合会、中国五矿化工进出口商会、国内外多种相关报刊杂志的基础信息以及专业研究单位等公布、提供的