税制转型期公司资本结构对经营绩效影响的实证分析.doc

税制转型2011年11月17日，财政部、国家税务总局正式公布营业税改征增值税试点方案。从2012年1月1日起，在上海市交通运输业和部分现代服务业开展深化增值税制度改革试点，逐步将目前征收营业税的行业改为征收增值税。在现行增值税17%标准税率和13%低税率基础上，新增11%和6%两档低税率。营业税（Business tax），是对在中国境内提供应税劳务、转让无形资产或销售不动产的单位和个人，就其所取得的营业额征收的一种税。营业税属于流转税制中的一个主要税种。增值税是对销售货物或者提供加工、修理修配劳务以及进口货物的单位和个人就其实现的增值额征收的一个税种。增值税已经成为中国最主要的税种之一，增值税的收入占中国全部税收的60%以上，是最大的税种。增值税由国家税务局负责征收，税收收入中75%为中央财政收入，25%为地方收入。进口环节的增值税由海关负责征收，税收收入全部为中央财政收入。增值税自1954年在法国开征以来，因其有效地解决了传统销售税的重复征税问题我国1979年引入增值税，最初仅在襄樊、上海、柳州等城市的机器机械等5类货物试行。1984年国务院发布增值税条例（草案），在全国范围内对机器机械、汽车、钢材等12类货物征收增值税。1994年税制改革，将增值税征税范围扩大到所有货物和加工修理修配劳务，对其他劳务、无形资产和不动产征收营业税。2009年，为了鼓励投资，促进技术进步，在地区试点的基础上，全面实施增值税转型改革，将机器设备纳入增值税抵扣范围。当前，我国正处于加快转变经济发展方式的攻坚时期，大力发展第三产业，尤其是现代服务业，对推进经济结构调整和提高国家综合实力具有重要意义。按照建立健全有利于科学发展的财税制度要求，将营业税改征增值税，有利于完善税制，消除重复征税；有利于社会专业化分工，促进三次产业融合；有利于降低企业税收成本，增强企业发展能力；有利于优化投资、消费和出口结构，促进国民经济健康协调发展yt = (0 +(1xt1 + (2xt2 +…+ (k- 1xt k -1 + ut , 其中yt是被解释变量（因变量），xt j是解释变量（自变量），ut是随机误差项，(i, i = 0, 1, … , k - 1是回归参数（通常未知）。具体应用到本文中形式如下： ROE=C+ (1 ALR + (2CR 其中，ROE为净资产收益率，C为常数项，ALR为资产负债率，CR为流动比率。 2.2 样本选取 选取上海证券交易所2011、2012年交通运输行业14家上市公司的财务数据进行实证分析。目前，国内外的专家和学者对资本结构变量的选定主要是股东权益比率、资产负债率、股东权益与固定资产比率、长期负债率、资本固化率和流动比率等[3]。根据研究需要，选取资产负债率和流动比率作为资本结构变量的衡量指标。资产负债率是衡量公司资本结构的典型指标以及评价公司负债水平的综合指标。其计算公式为：资产负债率=负债总额/资产总额。资产负债率对于债权人来说，其值越小越好。根据公司治理的合理要求，应具备一个合理的资产负债率。流动比率是衡量公司流动资产在短期债务到期前偿还债务的能力，其具体的计算方法为：流动比率=流动资产/流动负债。另外，国内外专家和学者对公司经营绩效指标的选取主要采用财务指标法和市场评价法，财务评价法主要以净资产收益率（ROE）、每股收益（EPS）、总资产报酬率等。而市场评价法主要采用托宾 Q 和 EVA 法。在前人的研究基础之上，公司经营绩效的财务评价指标选取的是净资产收益率，其计算公式为：净资产收益率=净利润/所有者权益。净资产收益率反映的是公司股东的收益水平及运用自有资本的效率，其值越高说明投资带来的收益越高。表1和表2分别为2011年、2012年企业样本基本状况。 表1 2011年企业样本基本状况 序号 股票代码 公司名称 净资产收益率ROE 资产负债率ALR 流动比率CR 1 600026 中海发展 4.3 52.82 90.46 2 600115 东方航空 22.07 80.27 31.4 3 600119 长江投资 3.69 37.17 162.11 4 600428 中远航运 2.29 49.35 169.07 5 600650 锦江投资 7.88 23.16 126.68 6 600662 强生控股 6.62 47.55 72.22 7 600676 交运股份 10.39 49.57 102.04 8 600692 亚通股份 0.7 60.47 98.6 9 600708 海博股份 8.52 61.54 33.71 10 600834 申通地铁 4.93 35.2 5.68 11 601866 中海集运 -