中级财务管理各章习题参考答案2011.9.6.doc

练习题参考答案 第二章 技能题 规则复习 1.（1） 指 标 项 目 σ V A 10.5% 5.22% 0.497 B 11.5% 13.87% 1.206 由计算结果可知，B项目的风险大于A项目。 A项目盈利的可能性为σAB = 0.002153 （3）σP = 6.683% 操作练习 1．（1） 投资组合 投资结构（WA，WB） E（Rp） σp A B C D E F G H I (0, 1) (0.25, 0.75) (0.5, 0.5) (0.75, 0.25) (1, 0) (1.25, -0.25) (1,5, -0.5) (1.75, -0.75) (2, -1) 4% 5.5% 7% 8.5% 10% 11.5% 13% 14.5% 16% 0 1.25% 2.5% 3.75% 5% 6.25% 7.5% 8.75% 10% （2）根据计算结果作图（略）。 2．（1） ∵ 8.5%＞7.152% ，∴ 该投资可行。 作出资本市场线(1) 方案 E σ2 σ V A 16% 0.0049 0.07 0.4375 B 10% 0 0 0 C 16.7% 0.008281 0.091 0.5449 D 14.3% 0.004621 0.068 0.4755 (2) 方案 β R 评价 A 1 16% 16% 市场组合 B 0 10% 10% 无风险 C 1.25086 17.505 16.7% 不可行 D -0.9652 4.2088 14.3% 可行 第三章 技能题 规则复习 1．（1）净现值 项 目 利 率 A B C 10% 2438元 1942元 1364元 25% 760元 760元 600元 （2）IRRA =34.16% IRRB =37.98% IRRC=40% （3）当利率为10%时，A项目最有利2. 项 目 指 标 甲 乙 丙 净现值（元） 3066 631 1574 内含报酬率 25.57% 12.32% 24.99% 获利指数 1.3066 1.0631 1.1574 会计收益率 33% 13% 25% 回收期（年） 1.583 1.714 0.8 3. E = 2000元 d = 443.07元 Q = 0.1K= 15% NPV = 204元 ∵NPV＞0，∴该项目可行。 操作练习 1．∵NPV =29.05万元＞0，∴该项目可行。 2．（1） 年净现金流量=220000元 净现值=220000×（P/A，12%，10）－1000000=243049（元） （2）敏感系数（设变动率为15%） 因 素 敏感系数 销售量 4.185 固定成本 -3.185 单价 11.159 单位变动成本 -6.974 （3）编制敏感分析表（变动百分比为-20%、-15%、-10%、10%、15%、20%） 3． 指 标 不考虑税收因素 考虑税收因素 账面临界点（台） 2000 2000 现金临界点（台） 1200 806 财务临界点（台） 2627 2935 从计算结果来看，该项目存在较大风险。 821.22（元） ∵NPV0，12%, ∴方案可行。 5．（1）净现值=每年现金流入现值+残值现值+清理净损失减税现值－原始投资 NPV(3)=875×2.487+300×0.751+540×2×33%×0.751－3000 =-330.92（万元） （2）没有影响。因为只要该项目寿命达3.77年即为可行。 补充题1回收期：3.186年 净现值：19.634万元 内含报酬率：10.79155% 补充题2 甲：回收期：3.789年 净现值：3058.3元 内含报酬率：14.952% 乙：回收期：4.5474年 净现值：-4402元 内含报酬率：8.3573576% 补充题3根据计算结果，应选择方案“1和3”。 补充题4 A公司愿意支付的最高价格约为$1981万元。 第四章 技能题 规则复习 1． 债券资本成本Ki =8.81% 2．借款资本成本Kd=8.88% 3． =6.7%×24%+8.67%×16%+15%×50%+14.5%×10%=11.95% 4. EBIT=900(万元) 当预计公司的息税前收益EBIT小于900万元时，应采用（1）方案筹资，股东的每股收益最大；当EBIT大于900万元时，应采用（2）方案筹资. 操作练习 1.