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2011年全球经济展望 (2010-11-23 21:36:01) 转载 标签： 量化宽松 美元 新兴市场 贸易战 财经 分类： 欧债不稳和日本出口急跌下，美元被升值。2. 在2011年下半年经济出现起色后，市场估计量化宽松政策可能作出调整。一旦美元升值，风险资产价格均有下调压力，国债市场、新兴市场估值偏高所隐含的风险，尤其值得留意。笔者认为，风险资产价格在2011年呈前高后低态势，与增长速度之间出现背驰现象。 2011年美国经济增长2.5%，CPI为1%，美国的增长弱过危机前的水平，但是离“两次探底”相去甚远。日本增长0.6%，CPI为-0.5%，出口回落之下日本经济仍处通缩状态。欧洲增长3.2%，CPI为1.6%，那里的增长速度明显快过一般人的预期，德国经济比欧债五国大得多、强劲得多。中国增长9.2%，CPI为5%，通货膨胀阴影挥之不去，可能导致利率水平正常化加速。 GDP增长低位提速，资产价格高位回落，美元反弹可能对国债市场及风险资产带来冲击，乃笔者对2011年的预言。本文原载于财讯杂志，为个人观点，并非任何劝诱或投资建议。 笔者预言，2010年全球经济增长为4.7%，2011年为4.6%。这两个数字，与金融危机前五年（2003~2007）平均增长的4.6%相距不大，GDP的增长动力好像并不弱，为什么人们仍对经济增长抱有如此大的不安呢？这是因为有五大不对称，令全球增长速度贬值。一，增长速度与经济复苏程度之间的不对称。金融海啸令全球经济下跌了近10%（美欧更多）。这两年经济增长出现反弹，但是从金额或绝对水平上看仍处于水面下，生产与消费的总量也没有恢复到危机前的水平，这就产生了增长速度与生活感受上的落差，复苏与就业上的落差。二，发达国家与新兴国家复苏之间的不对称。美国消费者和欧洲政府忙于去杠杆，增长动力明显不足，金融中介功能也未恢复。美国、欧洲经济大幅落后于全球的复苏，新闻坏消息主要来自那里。新兴国家受金融海啸破坏不深，财政比较健全，内需明显上升。今年全球4.7%的增长中，有2.8个百分点来自新兴国家，而美、欧、日不过贡献1.2个百分点，增长焦虑主要来自G3经济。三，过度流动性与银行借贷之间的不对称。量化宽松政策在全球范围内重启，导致流动性进一步泛滥，货币政策环境十分宽松，利率超低。然而美欧银行却受到不良资产的困扰，贷款意愿低下。由于银行的金融中介功能坏死，央行的宽松政策无法传导到实体经济，于是造成在实体经济与金融经济中所感受到的流动性反差巨大。四，金融市场与就业市场之间的不对称。超低的资金成本，带来亢奋的市场投机，金融资产价格暴涨，而且股市、债市、能源、金属、黄金、农产品一齐飞扬。但是由于银行惜贷、企业慎行，就业复苏笔者预言，2010年全球经济增长为4.7%，2011年为4.6%。这两个数字，与金融危机前五年（2003~2007）平均增长的4.6%相距不大，GDP的增长动力好像并不弱，为什么人们仍对经济增长抱有如此大的不安呢？ 这是因为有五大不对称，令全球增长速度贬值。 笔者预言，2010年全球经济增长为4.7%，2011年为4.6%。这两个数字，与金融危机前五年（2003~2007）平均增长的4.6%相距不大，GDP的增长动力好像并不弱，为什么人们仍对经济增长抱有如此大的不安呢？这是因为有五大不对称，令全球增长速度贬值。一，增长速度与经济复苏程度之间的不对称。金融海啸令全球经济下跌了近10%（美欧更多）。这两年经济增长出现反弹，但是从金额或绝对水平上看仍处于水面下，生产与消费的总量也没有恢复到危机前的水平，这就产生了增长速度与生活感受上的落差，复苏与就业上的落差。二，发达国家与新兴国家复苏之间的不对称。美国消费者和欧洲政府忙于去杠杆，增长动力明显不足，金融中介功能也未恢复。美国、欧洲经济大幅落后于全球的复苏，新闻坏消息主要来自那里。新兴国家受金融海啸破坏不深，财政比较健全，内需明显上升。今年全球4.7%的增长中，有2.8个百分点来自新兴国家，而美、欧、日不过贡献1.2个百分点，增长焦虑主要来自G3经济。三，过度流动性与银行借贷之间的不对称。量化宽松政策在全球范围内重启，导致流动性进一步泛滥，货币政策环境十分宽松，利率超低。然而美欧银行却受到不良资产的困扰，贷款意愿低下。由于银行的金融中介功能坏死，央行的宽松政策无法传导到实体经济，于是造成在实体经济与金融经济中所感受到的流动性反差巨大。四，金融市场与就业市场之间的不对称。超低的资金成本，带来亢奋的市场投机，金融资产价格暴涨，而且股市、债市、能源、金属、黄金、农产品一齐飞扬。但是由于银行惜贷、企业慎行，就业复苏 一，??? 增长速度与经济复苏程度之间的不对称。金融海啸令全球经济下跌了近10%（美欧更多）。这两年经济增长出现反弹，但是从金额或绝对水平上看仍处