欧美主权债务危及我国金融的对应之策22.doc

欧美主权债务危机及我国金融的对应之策 主权债务危机及其起因 在了解欧美主权债务危机之前，我们应该了解什么是主权债务？主权债务(sovereign debt)是指一国以自己的主权为担保向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务。2008年金融危机爆发后，各国政府均采取了大规模救市和刺激经济的举措，减税导致财政收入下滑，财政支出更加依赖于政府债务的增加政府背负沉重的债务负担，并失去继续刺激经济的能力由于近年来新兴市场国家迅速崛起，欧美国家非高科技产品处于价格劣势，市场不断被挤压，制造业逐渐萎缩，生产性不足人口老龄化导致国家福利开支巨大，普遍依靠负债维持较高的国民生活水平，财政普遍不堪重负。欧美国家前几年经济的高速增长主要来自于财政赤字、信贷消费和基础设施投资，金融危机的发生导致房地产市场崩溃，出口大幅萎缩、居民消费下滑，政府只能靠增加赤字来拉动经济，债务不断积累，终于导致了主权债务危机的爆发。 经济复苏疲软态势依旧，财政赤字居高不下，面对危机各方利益博弈，有效解除危机的措施迟迟难以达成，这一系列问题决定了欧美主权债务危机未来短期内难以行至“终点”，其长期走势更令人忧虑。 从欧洲方面看，源自希腊的多米诺骨牌效应或将逐步显现。PIIGS五国中，希腊正逐步进入第二轮救援阶段，爱尔兰、葡萄牙尚处第一轮救援阶段，西班牙、意大利也处于危机边缘，前不久，意大利和西班牙的借债成本飙升，显示欧洲主权债务危机可能出现蔓延的态势。意大利是欧元区的第三大经济体，也是欧洲最大的债券市场，如果意大利再爆发主权债务危机，那将使得欧元区主权债务危机严重恶化。虽然近期推行了较大力度的减赤措施，但实施效果及见效时间尚不明确。欧元区的主要大国，债务形势均难言乐观均违反了欧元区的财政纪律。 图2-1 日本的债务形势也出现恶化的迹象。根据日本财务省的数据，2010年年底，日本政府债务余额高达919万亿日元，占GDP的比重接近200%。预计在2011年，日本政府债务将达到997.7万亿日元，占GDP的比重达到230%。当前，主要发达国家的金融市场联系紧密，比如美国货币市场基金50%的资产投向了欧洲，日本是美国国债的重要持有者，债务危机的星星之火很可能形成燎原之势，不能完全排除在未来一段时间内，主要发达国家出现集中爆发主权债务危机的风险。主权债务危机也因此成为2011年世界经济发展的头号风险。 1、中国油价下降，从而抑制中国的通货膨胀 在欧美债务危机风波中，国际原油价格也是一挫再挫。海关总署日前披露的数据显示，７月份国进口原油１９４３万吨，同比上涨２．２６％，进口均价约在１０９．４１美元／桶，同比上涨４８．６８％，已连续４个月超过１００美元／桶。 根据一吨原油约为７．３３桶原油计算，７月份国进口原油规模约在１．４３亿桶，如果原油价格每桶下跌１０美元，则国月度进口原油少花费的金额就达１４．３亿美元，依据必威体育精装版的汇率换算，就将少支付人民币９１．４４亿元，每年少花费的金额就超过１０００亿元人民币。 在国内成品油价格下调之前，国香港地区已率先下调油价。８月１０日起，中石化在香港的加油站再次下调汽、柴油价格，每吨分别下调０．１港元和０．１８港元，这已是今年５月份以来，中国香港地区第四次下调成品油价格。今年５月９日和７月２日，中国香港分别小幅下调汽、柴油价格；随后在７月２７日，当国际油价重新破百之后，中石化在该地区又上调了汽、柴油价格。 成品油价格下调除了能降低拥有成本之外，更重要的是油价下调有利于抑制国的通货膨胀，“油价回落，国内运输行业会最先受益，而随着物流成本的下降，蔬菜、粮食等基本生活资料价格也将进入下行通道。”业内分析人士称。 欧美经济下滑重挫我国出口 美国、英国、欧元区以及日本经济接近零增长，世界贸易增长疲软。全球经济的衰退对于出口导向型的新兴市场最为敏感。 国泰君安报告指出，过去１０年，中国出口增速与美国的ＧＤＰ增速走势基本一致，但美国经济下半年可能将出现环比零增长，相应中国出口在年底单月增速可能将回落至１０％附近。但如果中国的出口真的受到巨大的影响，不排除中国政府会像２００８年金融危机时期那样，推出包括出口退税等在内的一系列刺激政策。 “中国出口同比与欧盟经济增长同样走势密切，随着欧元区在下半年将呈现经济放缓、通胀回落的态势，同样将使得中国出口增速回落。”国泰君安判断，根据其对中国和海外经济走势的判断，预计８月份出口和进口增速分别为１９％和２１．３％，贸易顺差将下降至２１１亿元。在２０１１年剩余月份，出口和进口增速都将明显下滑。 我宏观经济决策面临两难 我国７月通胀增幅超预期，创下３７个月新高，然而工业增加值及投资增速则平稳放缓，再加上目前全球经济可能再次陷入