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咨询方法与实务笔记（五） 　　第五章现金流量分析及财务评价方法 　　第一节资金时间价值 　　一、资金时间价值：投资的资金其价值随着时间的推移，按一定复利率呈几何级数增长。 　　计算不同时期货币的现值来分析投资项目的费用与效益。 　　二、现金流量：项目在寿命期内各期实际发生的现金流入或流出序列，及差。 　　现金流量图：水平线表示项目的寿命周期（计算年限），每1计息期数的数字表示该期末发生的现金流。 　　折现率（贴现率）将未来某1时点的资金折算为现值所使用的期利率，反映资金的机会成本/最低收益水平。 　　1、一次偿付本利和系数（F/P，i，n） （1+i）n—→一次偿付现值系数（折现系数） 　　2、等额序列复利和系数（年金终值系数）（F/A，i，n） （（1+i）n—1）/i—→资金存储系数 　　3、资金回收系数（A/P，i，n） i（1+i）n/（（1+i）n—1）—→等额序列现值系数（年金现值系数） 　　第二节投资项目现金流量的识别和计算 　　一、销售（营业）收入估算方法——预测重点：预测各年项目可能提供的销售量或服务量 　　关键：尽可能准确预测未来各年市场销售情况，制定项目寿命期各年营销计划。——营销计划法确定 　　二、成本费用估算方法分类：按成本计算范围：单位成本、总成本费用；按成本与产量关系：固定成本、可变成本；按财务评价特定要求：制造成本、经营成本 　　（一）总成本费用估算方法 　　1、制造成本+期间费用：总成本费用 制造成本+销售费用+管理费用+财务费用 　　制造成本 直接材料费+直接燃料和动力费+直接工资+其他直接支出+制造费用 　　2、生产要素估算法：从估算各生产要素费用入手汇总得到项目总成本费用，不必计算项目内部各生产环节成本 　　总成本费用 外购原材料、燃料动力费+工资及福利费+外部提供的劳务及服务费+修理费+折旧费+矿山维简费+油田摊销费+财务费用+其他费用 　　3、总成本费用构成要素的估算 　　（3）折旧：直线折旧法（年限平均法和工作量法）、快速折旧法（双倍余额递减法、年数总和法） 　　年数总和法：根据固定资产原值减净残值后的余额，按逐年递减的分数（折旧递减系数）计算，每年折旧率分子为每年开始可使用的年限，分母为固定资产折旧逐年想加的总和（折旧年限阶乘） 　　（7）财务费用：利息支出（长期借款利息、流动资金借款利息、短期借款利息）、汇兑损失、相关手续费 　　长期借款利息： 　　①等额还本付息方式：A P（A/P，i，n），其中：利t 本t*i，每年偿还本金 A—利t 　　②等额还本利息照付方式； 　　③最大能力还本付息方式：偿还能力—折旧、摊销费、税后利润 　　（二）经营成本 总成本费用—折旧费—维简费—无形和其他资产摊销费—财务费用 　　三、现金流量分析注意：剔除沉没成本、计算机会成本、考虑关联效应 　　第三节财务评价 　　一、投资项目的财务盈利能力评价——在编制现金流量表和损益表的基础上，FIRR为项目主要盈利性指标，其他指标根据项目特点及财务评价的目的、要求选用。 　　1、静态评价方法：资本收益率、投资回收期法（判别标准是基准投资回收期，取值可根据行业水平或投资者要求） 　　2、动态分析方法：财务净现值FNPV——超额利润、财务内部收益率FIRR——相对量指标 　　二、投资项目债务清偿能力评价——重点：分析银行贷款的偿还能力 　　1、利息备付率 息税前利润/当期应付利息息税前利润 利润+当期应付利息 2 　　2、偿债备付率 可用于还本付息的资金/当期应还本付息金额 1 　　3、借款偿还期：在有关财税规定及企业具体财务条件下，项目投产后可用还款的利润、折旧、摊销及其他收益偿还建设投资借款本金（含未付建设期利息）所需要的时间。应能满足贷款机构的期限要求。 　　三、财务可持续性评价——对整个企业的财务质量及持续能力的整体评价 　　1、财务计划现金流量的分析与评价：在融资方案分析的基础上，编制反映企业未来将主要发生的财务计划现金流量（分析债务资金的融资成本（资金筹集费、资金占用费）、还本付息计划），计算现金流量比率，分析财务可持续性及出现现金支付风险的可能性。2、财务计划资产负债的分析和评价：编制资产负债表，分析企业未来实际可能发生的财务状况质量 　　[例5—18]某公司要将其生产线改造成计算机自动化控制的生产线，以提高生产效率。 　　该公司的资本成本为15%，适用的所得税率为33%.更新改造前后的有关资料见下表（单位：万元）： 操作工人年工资　 18000　 年运营维护费用　 8500　 年残次品成本　 7200　 旧设备当初购买成本　 60000　 预计使用寿命　 10年　 已经使用年限　 5年　 预计残值　 0　 折旧年限及方法　 10年，直线折旧法　 旧设备当年市值　 12000