05第五章外汇风险管理研究.ppt

* 项目 资产负债表： 现金 应收账款 存货（按成本） 存货（按市价） 投资（按成本） 投资（按市价） 固定资产 其他资产 应付账款 长期借款 股本 留存收益 现行汇率法 ? C C C C C C C C C C H * 货币性/非货币性项目法 ? C C H H H H H H C C H * 流动性/非流动性项目法 ? C C C C H H H H C H H * 不同折算方法使用的汇率比较 * 销售成本 折旧 其他项目 ? C C C ? C H C ? C H C 项目 现行汇率法 货币性/ 流动性/ 非货币性项目法 非流动性项目法 损益表： * 第三节 外汇风险管理 一般来说，企业对不同的外汇业务所面临的风险进行管理时，除了必须对未来汇率变化趋势进行预测外，还应根据实际情况选择避险措施。 ? * 一、企业外汇风险的内部管理措施 （一）选择计价货币 （二）运用货币保值条款 （三）调整价格法 （四）采用提前或延迟支付手段 （五）加强资产负债管理 * 二、企业外汇风险的外部管理措施 （一）利用国际信贷 （二）利用金融衍生工具 * 第五章 外汇风险管理 学习重点 通过本章学习，你应该： 掌握外汇风险的概念和种类 掌握经济风险、交易风险和折算风险各自特点及相互区别 熟悉企业防范外汇风险的内部措施 熟练掌握利用即期市场、远期外汇市场、货币市场、外汇期货市场和外汇期权市场做抵补的技能和方法 * 第一节 外汇风险概述 一、外汇风险的概念 外汇风险（Foreign ExchCnge Exposure）从广义上说包括资金投放的信用风险、利率风险和汇率风险。从狭义上说外汇风险主要是指汇率风险。 外汇汇率风险是指在国际经济交往中，以外币计价的资产或负债，由于市场汇率变动而蒙受损失的可能性。 * 二、外汇风险的种类 （一）经济风险 经济风险（Economic Exposure）也称经营风险（OperCting Exposure），是指意外的汇率变动引起企业未来期间收益或现金流量变化的一种潜在风险。其中收益指税后利润，现金流量指税后利润加折旧。汇率变动通过对生产成本、销售价格以及产销数量的影响，使企业最终收益发生变化。 * （二）交易风险 交易风险（TrCnsCction Exposure）是指在以外币计价的交易中，由于外币和本币之间以及外币与外币之间汇率的波动，使交易者蒙受损失的可能性。 * （三）折算风险 折算风险（TrCnslCtion Exposure）也称会计风险（Cccounting Exposure），是指跨国公司为了编制合并会计报表，将海外公司以外币表示的财务报表用母公司的货币进行折算时，由于汇率变动而产生的账面上的损益。 虽然折算风险与交易风险不同，它仅仅是一种账面上的损益，但它却会影响到企业向股东和公众公布财务报表的数值，可能会招致股价和利润率的下跌，从而给企业带来融资等方面的障碍。 * 第二节 外汇风险分析 一、经济风险分析 案例： 中国天龙公司在美国拥有全资子公司，该子公司利用当地原料和人力资源组织生产，产品50%内销，另50%销往国外，销售收入以美元计价。公司资产报酬率为20%，应收账款等于年销售额的20%，平均收账期为60天；存货为年销售量的10%，并按直接成本（销售价格的70%）计价。该子公司年最大生产能力是300件，一般管理费用固定不变。厂房、设备的折旧每年为300,000美元，公司所得税税率是50%。2002年12月31日资产负债表如表所示，其人民币对美元的现行汇率为￥8.60/$。 * 天龙美国公司资产负债表2002年12月31日 单位：万元 现金 $210 应收账款 320 存货 120 固定资产 560 合计 $1,270 应付账款 $110 短期借款 180 长期负债 210 普通股 230 留存收益 540 合计： $1,270 * 天龙美国公司预期所得及现金流量表 单位：万元 销货收入（100件，单位售价$15） $1,500 减：直接成本（单位成本$10.5） 1,050 现金营运费用（固定） 140 折旧 30 税前收益 280 减：所得税（50%） 140 加：折旧 30 营运活动产生的现金流量 170 现行汇率： ￥8.60/$ 营运活动产生的现金流量——以人民币表示 ￥1,462 * 若2003年1月1日美元意外贬值，由￥8.60/$贬为8.10/$。从五种情况分析美元贬值后对天龙美国公司近5年的经济风险的影响 情况1：所有变数维持不变； 情况2：销售量增加2倍（达到200件），其它变数保持不变 情况3：单位售价提高30%，其它变数保持不变； 情况4：美国