融资租赁的效用最大化.docVIP

《现代租赁》发布日期 2008年01月23日 除了他们自己以外，可能很少有人认为融资租赁公司在用别人的钱来赚钱。很多人都把融资租赁公司当贷款银行，有些租赁公司也是给自己这样定位的，因此他们说自己在做金融业务。都是银行了，甚至还有金融牌照，难道做的不是金融吗？银行都是用别人的钱来赚钱，因此融资租赁公司也是用别人的钱来赚钱。 如果股东也是这样看就好了。可是一个融资租赁公司的股东，若投资回报率太低，不如投资其他产业，因此股东的投资回报率的高低，决定融资租赁公司的未来。椐了解投资融资租赁公司的股东期望回报率最低也要在17%以上，通常应该在25%左右，有的还要高达30%。如果达不到这个水平，潜在的股东不愿意投资，投进去的股东也想法撤资。 若股东在这方面根本没有要求，说明股东投资融资租赁公司的目的不是投资，而是融资，他们把融资租赁公司当融资平台，而不是投资平台。虽然目前这种做法几乎没有市场。 股东的要求合理吗？租赁公司的经营管理者能满足他们的要求吗。如果把融资租赁当投资式贷款做，投资回报率肯定不会高。因为他们做的是“贷款”业务，贷款利率太高承租人不接受。最多也就在银行贷款利率上加2个点。如果公司定位在只做“大项目”、“好项目”那么收益率更低。因为承租人有时要求负利率（比银行贷款利率还低）。做这样的业务是没有风险，但也没有什么收益。充其量赚个营业额。这类项目如果用自有资金做收益率很低，若用银行资金做，也就收千分之几的手续费。刚满足办公费用的开支。 用别人的钱赚钱真能发财吗？笔者以为用别人的钱有两种概念。一是借钱投资，另一个是为能挣钱的人服务。 借钱投资是指融资租赁公司从银行借来钱，买设备给承租人使用（投资），承组人使用设备生产产品销售后赚钱了，应该给租赁公司支付租金。如果赔钱了只能由租赁公司承担后果。虽然话不能这么说，可现实就是这样。因为直接借钱的是租赁公司，不管怎样租赁公司都是需要还借款的。如果收不到租金，最后还要自己掏腰包代还。 说是用别人的钱，最后自己掏钱的做法收益又有多少呢？以三年期租赁为例，标准利率是7.56%，银行放款加2个点（风险准备），租赁公司转贷再加2个点就11.56%。租赁公司加上1.5%的手续费，这个项目最高毛收益也就是13.06%。 若全部用租赁公司注册资本金做，资产收益率（ROA）收益只有13.06%，和17%的目标还有一段距离。若用银行资金做也就3.5%。但承担的风险是100%。项目只要损2%，租赁公司就要用资本金赔偿了。如果全部用资本做最高收益也就是13%， 这样的做法租赁公司是低收益，高风险。资本金都用来做亏损赔付资金保障，何谈收益？而承租人因利率较高，资金偿还压力很高。使用这样的方式解决设备融资问题成本太大。因为在微利时代，一个生产型企业要获得13%的利润率实在不容易。我们看上市公司每年给股东的分红就知道了。因此由租赁公司承担承租人经营风险的转贷式投资，是用自己的身价性命来做租赁的，股东收益率（ROE）是上不去的。 只有租赁公司不从银行借款也能做融资租赁业务，采取直接融资的方式做业务，才是真正地用别人资金赚钱。才能有效地提高股东收益率。 还是上述的操作模式，但资金来源于直接融资市场，承租人出问题不用租赁公司承担还款责任。若租赁规模扩大一倍（50%用资本金做项目，50%用直接融资资金做项目），租赁公司的收益率就是13%+3.5 16.5%,已经接近17%的股东最低愿望。若直接融资额每增加1倍，股东收益就要增加3.5个百分点。如果不用资本金做项目，全部都用直接融资方式做租赁。当租赁额等于10倍股本金时，收益率已经达到35%了。这些都没有把其他的附加服务收入算进来。 融资租赁公司因为拥有物权而拥有了资产的管理权。这样才能把其他附带服务捆绑在一起。若把租赁当贷款，对物权一点都不在意，其他的服务利润就都跑了。租赁公司只剩下买单和承担还款责任的份。尤其是银行系金融租赁公司，企业内部从业人员大部分是从信贷部门转过来的，对物权的作用还没有概念，更不要说用物权赢利了。 租赁公司用别人的钱做项目说起来容易做起来难。要做到这点要掌握占、扎、转三项技能。 所谓占，就是占用合作方的资金。如：做项目时收取承租人30%的租金偿还保证金，占用承租人资金。其次是项目沉淀资金。当项目成规模后，每天都有大量的资金流进流出。虽然这些资金是别人的，但总有一部分沉淀永远也不会动，这部分资金可以当作自有资金使用（瓶水效应）。要想达到这个效果，就得把项目规模做大、做强。 所谓“扎”就是延迟付款。融资租赁中，租赁公司为厂商的销售提供了金融服务，厂商要为这种服务承担责任和风险。这种承担不是靠一纸文书，而是在采购环节上延迟向厂商支付货款， 一旦出现拖欠问题，厂商也要承担损失。假如比例也是30%，那么租赁公司需要融资的资金只有40%，却拥有百分百的物权。租赁公司