上海迪士尼项目融资.ppt

PART 3 融资结构 ? 香港 上海 土地使用 香港迪斯尼主题乐园公司第一期用地共126 公顷。 上海迪斯尼项目总占地面积可能达到6-8平方公里。 短期利益 公园启用前，开拓土地和兴建基础设施带来约120亿元的增值额，且增加额外就业。 前期的建设花费和政府的配套投资都将大大刺激经济增长。 投入 一期的建设花费的预算为141 亿元，香港政府为之配套的基础设施投资为152 亿元。 拟总投资244.8亿元 市场运营 香港迪斯尼乐园于2005年9月开幕，营运首年的入场人数520万。现在游园人数达450万每年。 上海本地居民数是香港的2.5倍（1800 万/700万），07年外来旅客是香港的3倍（8400 万/2800万）。 长期效益 香港迪斯尼乐园第一期计划在40 年内可带来的经济利益净值达1,480亿元，开幕首年将直接或间接提供18400 个职位，到第一期计划全面扩展后，职位数目会增至35800个。 估计将带动总计上万亿的GDP总值预料，可为当地创造5万个新职位。消费力方面包括带动大量亚洲旅游资源。 上海迪斯尼和香港迪斯尼的比较 PART 3 融资结构 借贷融资 银团贷款 预计整个迪士尼项目银团贷款规模达数百亿元之巨。鉴于上海迪士尼建造周期久，运营时间长，致使贷款期限和利率在项目融资方案上被严格要求，得益于扶持倾向的的宏观政策，上海迪士尼项目银团贷款由3-5年宽限期，只付利息，宽限期结束后归还本金，加上贷款期限15-20年，整个贷款期限长达20年。给迪士尼乐园在上海的运营充分减压，提供相当宽松的空间，建设过程中将以基准利率下浮10%，商业银行在贷款利率上充分让利，不仅体现了政府政策强大支持，而且对于银行是扩大品牌影响力，加强国际广告不可多得的机会。 浦东发展银行 交通银行 国家开发银行 中、农、工、建四大行 其他中小银行等十来家银行 上海迪士尼 PART 3 融资结构 直接融资问题 收益问题 营业收益 信贷有限 模式问题 目前只有东京迪士尼的盈利良好，近年来年东京迪斯尼乐园接待游客数均超过 2500 万人次，从 1983 年开业至今的 33 年，年年盈利。但香港迪士尼和巴黎迪士尼却并不乐观。香港迪士尼开园 5 年后，吸引的游客才有 520 万人次，远远低于预估1000万，且开业五年来连续亏损，使得特区政府遭遇巨大压力。 1999 年香港经济低迷，为获得迪士尼项目，特区政府在合约条件上作出太多让步，香港特区政府的收益分成仅覆盖了门票收入部分，没有获得包括酒店收入等在内很大比重收入。就上海迪士尼项目而言，政府和迪士尼之间如何收益分成，关乎各方利益 就目前状况而言，显然已经不是 2008 年-2009 年期间信贷大跃进的时代。银行整体面临流动性管理困境，信贷投放额度有限 对于牵头行而言，结算账户设在他们那，有一些财务顾问服务，能在贷款之外获得更多收益。然而，对于其他银行，仅仅从贷款收益角度而言，这个项目并非很具有吸引力。 PART 3 融资结构 直接融资 上海国际集团在2010年1月牵头发起成立上海国和现代服务业股权投资基金（现代服务业基金），一期规模 50 亿元人民币已在2011年上半年募集成功。上海迪士尼项目的中方股东上海陆家嘴有限公司，也是该基金的发起人之一，基金的前期运作将充分参与到迪士尼的建造中，后期将依托迪士尼的运营为基金带来上海迪士尼产业链上的长期投资机会。国和基金是基金参与上海迪士尼项目的试水，随着项目的推进，更多的国资、民资或混合背景恩恩投资基金将参与到项目中来。 PART 3 融资结构 香港迪士尼乐园与上海迪士尼乐因的融资比较分析 两者整体金融规模相近，香港资本市场成熟程度上更先进更完善。2011年香港联交所IPO募集资金3071亿，上交所902亿。 在城市金融规模想死而香港资本市场完全领先的情况下，香港迪士尼与上海迪士尼不约而同选择贷款融资作为主要的融资手段，香港是完善的政府贷款模式，上海是探索性的由政府主导的政策性融资方式。可见，两个先进发达的城市都视迪士尼乐园唯一的重大文化产业项目并非仅仅要求利益最大化，文化成长势必可以带来符合可持续发展的经济利益增长。 比较 盈利能力分析 04 PART 4 盈利能力分析 目前，中国约有400个投资总额超过1亿元人民币的主题公园。数据表明我国约有2500个主题公园，投资1500亿元。然而，其中70%处于亏损状态，只有10%左右盈利。这个数字无疑意味着中国的主题公园在过去20年的发展有很多需要总结的问题。 中国的主题公园存在的主要问题：?主题不鲜明 ?互动性和服务质量不足 ?盈利模式过于单一，主题产品衍生产业尚未形成。 中国主题公园发展概况 ＬＯＧＯ PART 4 盈利能力分析 2011-2015年上海市生产总值及其增速