高溢价给景顺资源lof基金带来无风险套利.docVIP

因为LOF基金在分红期间关闭了转登记通道，为场内交易提供了投机机会，利用高分红炒作，导致这些高分红的LOF基金在该期间纷纷出现高溢价的抛物线轨迹，比如今年中期，招商成长LOF基金，曾经实施过每10份基金分配2元收益的分红，在分红期间，即暂停转托管期间，该基金的溢价率从8.34％升至9.91％，14.10％，并在除息当日达到顶峰，溢价水平高达15.63％。然而在放开转托管后第二天（即T＋1日），该基金就出现跌停，并于下一个交易日继续大幅下跌9.12％（即T＋2日），使得折溢价率恢复到0.49％（参见表2：招商优质成长股票基金（LOF）分红期间折溢价率统计）。我们知道，LOF基金份额的跨系统转登记需要两个交易日的时间，即持有人T日提交跨系统转登记申请，如处理成功，经过两个工作日（T+2日）可申请赎回或卖出 分红期间 日期 收盘价（元） 上一日净值（元） 折溢价率（％） 每10份6.6元 2006年11月28日至11月30日 11.28 1.930 1.7060 13.13 11.29 1.901 1.7000 11.82 11.30 2.091 1.7240 21.29 除息日（恢复转托管T日） D日 1.574 1.0960 43.61 恢复转托管T+1（假设跌停） 12.4 1.417 1.0960 29.25 恢复转托管T+2（假设跌停） 12.5 1.275 1.0960 16.33 恢复转托管T+3（假设跌停） 12.6 1.147 1.0960 4.69 说明：1、假设净值不变；2、假设连续跌停。 表2：招商优质成长股票基金（LOF）分红期间折溢价率统计 分红比例 分红期间 日期 收盘价（元） 上一日净值（元） 折溢价率（％） 每10份0.15元 2006年1月16日至1月18日（暂停转登记） 1.16 1.050 1.0720 -2.05 1.17 1.042 1.0454 -0.33 1.18 1.053 1.0485 0.43 除息日（恢复转登记T日） D日 1.049 1.0532 -0.40 恢复转登记T+1 1.20 1.050 1.0592 -0.87 恢复转登记T+2 1.23 1.063 1.0663 -0.31 每10份0.35元 2006年2月24日至2月28日（暂停转登记） 2.24 1.136 1.1356 0.04 2.27 1.141 1.1474 -0.56 2.28 1.140 1.1405 -0.04 除息日（恢复转登记T日） D日 1.124 1.1150 0.81 恢复转登记T+1 3.2 1.102 1.1208 -1.68 恢复转登记T+2 3.3 1.100 1.1119 -1.07 每10份0.50元 2006年4月13日至4月17日（暂停转登记） 4.13 1.206 1.2368 -2.49 4.14 1.235 1.2094 2.12 4.17 1.255 1.2318 1.88 除息日（恢复转登记T日） D日 1.203 1.1953 0.64 恢复转登记T+1 4.19 1.241 1.2120 2.39 恢复转登记T+2 4.20 1.271 1.2622 0.70 每10份2元 2006年6月1日至6月5日（暂停转登记） 6.1 1.740 1.6060 8.34 6.2 1.800 1.6377 9.91 6.5 1.826 1.6003 14.10 除息日（恢复转登记T日） D日 1.620 1.4010 15.63 恢复转登记T+1 6.7 1.458 1.3808 5.59 恢复转登记T+2 6.8 1.325 1.3186 0.49 每10份0.10元 2006年10月30日至11月1日（暂停转登记） 10.30 1.545 1.5543 -0.60 10.31 1.557 1.5492 0.50 11.1 1.570 1.5684 0.10 除息日（恢复转登记T日） D日 1.470 1.4718 -0.12 恢复转登记T+1 11.3 1.485 1.4674 1.20 恢复转登记T+2 11.6 1.470 1.4737 -0.25 表3：融通巨潮100指数基金（LOF）第八次分红期间折溢价率统计 分红比例 分红期间 日期 收盘价（元） 上一日净值（元） 折溢价率（%） 每10份1.20元 2006年5月30日至6月1日 （暂停转登记） 5.30 1.361 1.2200 11.56 5.31 1.400 1.2390 12.99 6.1 1.510 1.2240