大力发展股权投资促进产融互动和产业结构优化升级 .doc

大力发展股权投资 促进产融互动和产业结构优化升级 广州市金融服务办公室 一、股权投资概要 （一）股权投资的分类 股权投资主要分为对上市公司股权和未上市企业股权进行的投资。我国对上市公司的股权投资制定了明确的法律法规和操作办法，但对未上市企业股权投资，相关鼓励性的配套政策措施还不到位。本文讨论的股权投资主要是针对未上市企业而言。 国际上，对未上市企业股权投资主要是以PE （私募股权投资基金）、VC （风险投资基金）形式进行的，一般是由专业机构或专业人士集合资金受托进行投资和管理，其退出则多以企业上市后出售股票实现。以私募方式设立和主要从事非上市企业股权投资是PE、VC 的两个显著特点。在我国，股权投资多以政府设立的公司制的“创业投资”公司或“风险投资”公司形式进行，近年在政府引导下进行了产业投资基金的试点，民间也出现了私募股权投资基金的尝试，但尚未有完善的法律规范。可以说，创业投资、产业投资基金是目前我国开展股权投资的两种重要表现形式。 （二）发展股权投资的意义 发展股权投资对完善科技创新投融资体制、推动产业升级、贯彻落实科学发展观都具有重要意义。一是有利于解决中小企业融资难的问题。广州是中小企业特别是中小高新技术企业发展活跃的地区，这些企业长期靠自身积累发展，难以做大做强，融资难是这些企业在发展中面临的首要问题，直接影响了我市高新技术产业的发展壮大。二是有利于促进产融互动，加速科技成果的产业化和增强经济的创新能力。股权投资以获利为目的，主要投资于初创期和成长期的高新技术企业，同时股权投资往往伴随有专业团队的加人，既满足了企业的融资需求，又通过专业人才队伍的运作，迅速提高企业的竞争力和知名度，对提升整体经济的科技创新水平具有积极推动作用。三是有利于改善融资结构。大力发展对非上市企业的股权投资，可以扩大直接融资的覆盖面和深度，是对股票市场融资功能的有益补充和增进，可以改变企业单一依靠银行贷款的局面，扩大直接融资比例，改善融资结构。四是有利于促进产业升级。在我国实践中，通过政策引导，选择符合实际的股权投资形式如产业投资基金等，将一部分流动性配置到国家鼓励、支持的产业领域，有利于促进产业结构调整和区域经济协调发展。 二、我国股权投资政策现状 （一）创业投资政策现状 我国从1984 年即开始探索发展创业投资，但由于受配套政策不完善、多层次资本市场发展滞后等因素的影响，创业投资的发展比较缓慢。1996年全国人大通过《中华人民共和国促进科技成果转化法》，首次将创业投资概念纳人法律条款，在随后兴起的全球科技网络浪潮对我国创业投资起到了积极的推动作用。2005 年11月，国家发改委等十部委联合发布了《创业投资企业管理暂行办法》，明确了创业投资企业的法律地位，改善了创业投资的经营环境。2006 年启动的股权分置改革和多层次资本市场建设使我国创业投资步人加速发展阶段。 国家有关部门也积极探索通过制定包括税收扶持、退出渠道、投资主体、资金进人和行业管理等方面的配套政策，推动创业投资的发展。但是，截至目前，除了税收扶持政策已经付诸实施和创业板、产权交易市场建设正在推进外，其他大部分仍处于研究论证阶段，我国创业投资政策体系还有待进一步完善。目前已经出台的促进创业投资发展的相关政策法规主要包括： 1．《创业投资企业管理暂行办法》 由国家发改委、科技部等十部委联合颁布的《创业投资企业管理暂行办法》是目前我国专门规范创业投资企业的综合性行政规章。该办法借鉴国际经验，结合我国实际，对“创业企业”的划分等作出了明确界定，为创业投资企业提供特别法律保护，明确了对创业投资企业的扶持政策。同时，为规范创业投资企业的运作，规定对创业投资企业实行备案管理。凡遵照规定完成备案程序并接受备案管理部门监督和投资运作符合有关条件的创业投资企业，均可享受相应的法律保护和政策扶持。 2．《关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知》 2007 年2月15日，财政部和国家税务总局联合发布了《关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知》。作为《创业投资企业管理暂行办法》的配套文件，其具体措施主要是对符合条件的创业投资企业，可按其投资额的70%抵扣应纳税所得额，如果当年不足抵扣的，可在以后纳税年度逐年延续抵扣。这些政策的实施对我国创业投资企业的发展产生了积极推进作用。 3．《合伙企业法》 《合伙企业法》于2007 年6 月颁布实施，主要在两个方面促进了国内的创业投资活动。一是解决了有限合伙企业的合法性问题，使投资者和专业管理者能够发挥各自优势并合法地结合起来。管理者作为普通合伙人，对合伙企业债务承担无限连带责任。投资者则作为有限合伙人，以其认缴的出资额为限对合伙债务承担责任。二是有限合伙企业制度化后，有限合伙企业不必缴纳企业所得税，仅由合伙人分别缴纳所得税，避免了对创业投资机构的双重征税。有