我国企业跨国并购状、动因和对策研究.doc

我国企业跨国并购现状、动因和对策研究 一、 我国企业跨国并购的现状及动因 （一） 我国企业跨国并购的现状为了适应经济全球化潮流， 纳入全球生产体系，充分利用国内国际两种资源， 寻求更大的发展空间，在获得资源、 开拓市场、 获取技术、 品牌建设等动机的驱使下， 诸多中国企业通过跨国并购来实现自己的国际化战略， 并购的频次、 金额、 范围等不断扩大，日益成为跨国并购中活跃的主角。 1. 数量显著增加， 规模逐步扩大。 中国企业的海外并购近年来吸引了各界关注。2003 年中国海外并购为 36 亿美元， 从 2003 年到 2007 年五年间， 投资增长了 10 倍， 2007 年并购规模达到中国 GDP 的0.8% ， 2008 年并购规模已达 423 亿美元。 2. 交易分布地理特征明显。 发生海外并购的中国企业大多处于全球化程度较高的行业， 如汽车、 制药、 高科技、 能源和基础材料； 而房地产、 消费品和零售行业则较少发生海外并购。 在交易的地理分布上， 总体上并购交易集中在亚洲， 但由于中国自身矿产和能源资源供应有限， 对金属、 石油、 天然气等自然资源收购则是在全世界范围内开展的。 一些行业的领先企业已开始更积极寻求增长和全球发展， 并购交易趋向于涉及全球多个地区和多个行业。 3. 业绩表现喜忧参半。 中国企业近年完成的海外并购交易在业绩表现上不如西方企业。 按照价值创造标准， 以交易宣布前后的股价变动即交易增加值和成交价格过高的比例来衡量， 中国企业的海外并购业绩低于市场平均水平。 如 2007 年 11 月， 中国平安已累计向富通集团投资人民币 238.7 亿元， 由于该集团股价大幅下挫， 进而连累中国平安这笔投资的价值缩水了逾 95% 。 2008 年末， 由美国次贷危机引发的金融风暴席卷全球主要经济体， 危机已经扩散至实体经济， 其中汽车业已成为受影响最大的行业之一。 美国三大汽车公司销售大幅下滑， 无一幸免地陷入了困境， 就连一向凯歌高奏的丰田汽车也遇到了巨大挑战， 对未来发展表示出了前所未有的谨慎， 国际市场 资产价格短短数月已经出现大幅缩水。 这一切似乎都让羽翼渐丰的中国汽车企业充满了完成惊天交易的遐想和憧憬， 而同时过去遭受挫折的经历却似乎又令其举步不前。 吉利成功收购了澳大利亚自动变速器公司（ DSI ）， 强化了吉利公司自动变速器的研发与生产能力， 为吉利的进一步发展提供了牢固的技术支撑， 这对于公司未来自主创新划上了一个新台阶。 4. 并购主体结构多元化。 从并购行业来看， 以金融、 能源行业为主， 以 IT 、 机械行业为辅。 从并购金额来看， 从 600 万欧元到 53 亿美元不等。 虽然各级政府部门在中国企业海外并购中发挥了较大的影响力， 但迄今为止， 参与跨国并购的主体基本上全为企业， 包括国有股份合作制以及私营等各种类型的企业， 并且是以国有企业为主。 近几年并购主要集中在第二产业， 这与我国国有企业的规模较大与第二产业较强是正相关的， 说明我国走出去的是在国内竞争优势比较大的企业。 同时， 横向并购的比重占 96% ， 绝大部分并购都在坚持关联并购的原则， 双方企业知识至少是在业务方面有较大的重合， 从而增加了企业先验知识与转移知识的相关性， 对知识的转移与并购整合有促进作用。近年来另一个显著变化是民营企业的跨国并购开始活跃， 并产生了一批有较大影响的案例。 著名的除了万向集团收购美国联合工业公司外， 还有华立集团收购菲利普半导体公司之 CDMA 手机分部等， 民营企业已成为中国企业参与跨国并购的一股主要力量。 （二） 我国企业跨国并购的动因 1. 全球竞争压力的驱动。 全球化的压力迫使越来越多的中国企业展开海外大规模并购， 打造全球竞争平台。 随着中国加入 WTO ， 国家开放程度越来越高，跨国公司长驱直入， 中国市场已经成为跨国公司之间竞争的主要 “战场”。 近年来， 随着中国经济的高速发展， 中国本土企业的实力迅速提升， 但仍然有限。要想赢得未来竞争中的一席之地， 必须在尽可能短的时间内壮大起来， 迅速打造一个能够与大型跨国公司正面竞争的平台。 这也是中国企业选择大规模海外并购， 在国际化经营路程上实现跳跃性发展的一个主要动机。 联想集团并购 IBM 的 PC 业务就是希望通过一次性并购壮大企业规模， 使自身成为全球跨国公司，能与 “戴尔”、 “惠普” 等国际知名品牌共舞。 2. 为获得战略性资产。 所谓战略性资产是指企业通过在规模经济、 范围经济、 设施和系统效率及品牌资产方面投资积累起来的资源。 这些所有权资产或多或少地都带有东道国的本土化特征， 不仅无法在其他市场获得， 而且开发耗时。 对我国企业跨国并购的对象进行分析可以发现， 我国企业跨国并购寻求的战略性资产， 主要包括