第5章衍生金融市场.ppt

@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 金融市场学第几章 本章框架 衍生金融市场概述 金融远期 金融期货 金融互换 期权和权证 一、金融衍生工具及其发展 （一）金融衍生工具的概念 又称“金融衍生产品” 指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于后者价格（或数值）变动的派生金融产品。 基础产品（变量）：如债券、股票、利率、各类价格指数、温度 （二）金融衍生工具的产生发展 1968年，政府国民抵押贷款协会建立，标志着抵押贷款转手证券以及其他抵押贷款衍生产品的诞生和发展 20世纪70年代：金融期货逐渐产生和发展 1972年的外汇期货 1975年的抵押贷款利率期货 1976和1977年的国债期货 1982年的股指期货 1973年：第一个标准化的期权产品 美国芝加哥期权交易所（CBOE）交易 20世纪70年代末80年代初：金融互换产品诞生 1979年的货币互换 1981年的利率互换 80年代后：在上述创新的基础上进一步衍生 二、衍生金融市场的分类 （一）按照基础工具种类分 股权式衍生金融市场 货币衍生金融市场 利率衍生金融市场 信用衍生金融市场 其他衍生金融市场 （二）按金融衍生工具交易的方法及特点分 金融远期市场 金融期货市场 金融期权市场 金融互换市场 结构化金融衍生市场 （三）按照基础工具的交易形式不同 市场交易双方的风险收益对称 市场交易双方风险收益不对称 （四）按交易场所可分为两类 交易所交易的衍生工具 场外交易（OTC）的衍生工具 第二节 金融远期市场 第二节 金融远期市场 一、金融远期合约概述 （一）定义 Forward Contracts 金融远期合约：指交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格（远期价格）在约定的未来日期（交割日）买卖某种标的金融资产（或金融变量）的合约。 多方 Long Position ； 空方 Short Position 。 交割价格 Delivery Price 。 远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。 （二）特点 1、非标准化合约 优点：灵活性较大。“一对一交易”，交易事项可协商确定。 缺点：流动性较差、违约风险较高、市场效率低（有哪些信誉好的足球投注网站困难、交易成本较高） 2、场外市场交易 金融衍生工具的种类 远期利率协议 远期外汇合约 远期股票合约 第三节 金融期货市场 一、金融期货合约概述 （一）定义 金融期货合约 Futures Contracts 是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件 包括价格、交割地点、交割方式 买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。 期货价格 Futures Price 。 （二）特点 在交易所交易 可采取对冲交易以结束其期货头寸（即平仓），而无须进行最后的实物交割。 标准化合约 保证金制度，违约风险小 逐日结算制 （三）期货合约和远期合约的比较 标准化程度不同 交易场所不同 违约风险不同 价格确定方式不同 履约方式不同 合约双方关系不同 结算方式不同 二、股票价格指数期货 股票价格指数是反映整个股票市场上各种股票的市场价格总体水平及其变动情况的一种指标 股票价格指数期货：是以股票价格指数为标的物的期货交易。 为适应人们管理股市风险，尤其是系统性风险的需要而产生的。 三、金融期货市场的功能 （一）套期保值功能（转移价格风险） 套期保值是指通过在现货市场与期货市场建立相反的头寸，从而锁定未来现金流的交易行为。 现货价格与期货价格在走势上具有收敛性，即当期货合约临近到期日时，现货价格与期货价格将逐渐趋同。 套期保值的基本类型：多头套期保值和空头套期保值 （二）价格发现功能 价格发现功能是指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过集中竞价形成期货价格的功能。期货价格具有预期性、连续性和权威性的特点，能够比较准确地反映出未来商品价格的变动趋势。 （三） 投机功能 利用对未来期货价格走势的预期进行投机交易。 （四） 套利功能 利用同一合约在不同市场上可能存在的短暂价格差异进行买卖，赚取差价。 第四节 金融互换 一、定义 （一）金融互换 Financial Swaps 是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约。 二、金融互换的种类 （一） 利率互换 利率互换 （Interest Rate Swaps） 是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。 进