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第22章 扩展阅读资料： 是谁发现了不完整信息及其价值？ 　　瑞典皇家科学院10月10日宣布，三位美国教授乔治?阿克尔洛夫、迈克尔?斯彭斯和约瑟夫?斯蒂格利茨由于在“对充满不对称信息市场进行分析”领域所作出的重要贡献，而 分享2001年诺贝尔经济学奖。　　 1953年的秋天，美国两位经济学家终于在他们一个多小时的争论之后，证实了市场的价格机能这只“看不见的手”在调节资源上的神奇功效———福利经济学的定理 通称阿罗———德布鲁定理 就此诞生，两位经济学家也因此获得了诺贝尔奖。 　　他们的理论今天听起来并不深奥：只要消费者的偏好和生产者的技术具有某些合情合理的特性，那么，一定有一套价值体系能使社会的资源达到最有效的使用状态。但是，他们的理论却有一个盲点，就是假设信息是完整的，生产者和消费者都拥有充分的信息。但是，在真实的世界中信息往往是不完整的。当一个消费者决定去买电冰箱时，他必须去逛几家商场，然后再作最后的决定。如何找到那些遗失的信息？那些隐藏的信息真的那么重要？它如果有价值，那么它的价值有多大？传统经济学在这些看来很简单的问题面前却步了。 　　本世纪70年代，乔治?阿克尔洛夫、迈克尔?斯彭斯和约瑟夫?斯蒂格利茨在双方信息不对称的假设之上，建立了一整套经济学理论，解释厂商、工人和消费者的行为，奠定了信息经济学基础。 　　这一分析理论用途广泛，既适用于对传统的农业市场的分析研究，也适用于对现代金融市场的分析研究。同时，他们的理论还构成了现代信息经济的核心。 　　“柠檬”是怎样产生的？信息不对称真的会导致市场失灵？一个被“柠檬”充斥的单位，怎能有好的效益和效率？ 　　1970年，31岁的乔治?阿克尔洛夫发表了《柠檬市场：质量不确定和市场机制》的论文，成为研究信息不对称理论的最经典文献之一，开创了逆向选择理论的先河。 　　阿克尔洛夫首次提出了“柠檬市场”的概念 柠檬一词在美国俚语中意思为“次品”或不中用的东西 ，现在“柠檬”已成为每位经济学家最为熟知的一个隐喻。柠檬市场是指信息不对称的市场，即在市场中，产品的卖方对产品的质量拥有比买方更多的信息。在极端情况下，市场会止步萎缩和不存在，这就是信息经济学中的逆向选择。例如20世纪60年代印度信贷市场，当地农村的放贷者索要的利率是大城市贷款利率的2倍。然而有些中间商不了解当地农村借款者的信用风险，他们试图在这两个市场之间套利。而当地农村的那些借款者都是信用状况比较差的人，结果，那些中间商遭受了巨大的损失。 　　如今，我们一些银行大量不良贷款产生的原因之一，也同样在于银行与借贷方的信息不对称，许多贷款方把信用风险转嫁到了银行的头上，发展到极端情况就可能导致金融市场崩溃。中央政府加强坏账呆账的清理就是为了清除金融市场中的“柠檬”，保护金融体系的健康。 　　如若监管不及时，造成信息严重不对称，将会有更多的人加入制造假冒伪劣的队伍中，引起市场的逆向选择。类似的例子我们还可以列举很多。人才市场上如果高水平的人价值被低估，他就会退出交易，那么人才市场上便会剩下越来越多的“柠檬”。一个单位如果优秀的人才始终得不到重用，他就会跳槽，最后留下来的往往是平庸的或是能力较差的人。一个被“柠檬”充斥的单位，如何能搞得好？ 　　发生在今年中秋的“陈馅月饼”事件的产生同样是由于生产者与消费者的信息不对称所造成。建筑市场偷工减料造成楼毁人亡事故屡屡发生，虚假广告、假药品使费者大呼上当，还是因为信息不对称。在市场经济初期，由于人为和市场本身的不完善所造成的信息不对称及其导致的市场逆向选择，使我们的市场体系本身处于更加脆弱的状态。今年，我国政府加大力度清理整顿市场秩序，为的就是清除市场交易中的“柠檬”，减少信息不对称，维护市场体系。 　　为什么低于平均收益水平的公司会被市场高估？为什么低学历者可能被升迁到高职位？高价格的背后为什么常常是高质量？ 　　在一些新的行业，例如IT产业，大多数公司在不知情的投资者看来都是相同的，然而一些内部交易者可能拥有公司未来的利润消息。由于有不知情者参与交易，因此低于平均收益水平的公司会被市场高估，于是这些公司倾向于发行新股 而不是贷款 来开发新的项目。与此相反，高于平均收益水平的公司会被市场低估，并且发现通过发行新股进行公司的扩张成本高昂。根据信息不对称理论，“低质量”公司比“高质量”公司发展快，意味着市场将逐渐被劣质产品占领。当不知情交易者最终发现这种情形时，股价就会下跌 IT产业泡沫破裂 。在我国股市中，从“郑百文”、“ST猴王”，到“银广夏”无一不是踩着信息不对称的钢丝在跳舞，一旦不知情的股民最终发现了那枚光闪闪的硬币的另一面时，市场开始逆向选择，钢丝断裂，股价大跌，股民丧失信心。所以证监会才会加大监管力度，清除股市中的“柠檬”，重塑股民信心。 　　在消费者不知道产品质量的情况下，高质