2013216陈湛匀教授货币政策维持中性.docVIP

陈湛匀教授 货币政策维持中性 在今天《湛匀妙语》的节目上，著名学者、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“货币政策维持中性”发表演说。陈教授提到：未来的通胀压力预期较强为了防止物价上涨，货币政策应趋于稳健。比如2013年CPI增速将为3%，全年M2货币增长目标为13%，人民币新增货款目标8万亿~9万亿元。适度放宽货款额度，支持实体经济，择机小幅非对称降息，保持人民币汇率在合理均衡水平上稳定。 以下是陈教授的部分观点实录： 2013年货币政策维持中性。主要原因是由以下因素决定的。 首先，经济增长趋势会对货币政策运行轨迹和方向产生影响。中国宏观经济将缓慢复苏，订单增加拉动就业，逐步回升，企业补库存活动持续，这有助于实体经济企业稳回升，前期政策主导的基础设施投资增速加快加，上仍面临投资过热的风险，还有存在着产能过剩，财政收入减慢等不少问题。预计中国2013年GDP将增长8.5%。2012年中国财政赤字率为1.5%，地方政府融资平台债务，政府债务余额占经济总量比重40%，因此，除了减税，可以适度扩大政府财政赤字，实施积极的财政政策，综合考虑这些因素，货币政策不宜过于宽松或过于紧缩。 其次，通货膨胀也会对货币政策运行轨迹和方向产生影响。从CPI年同比走势和月环比走势下图分析： 未来的通胀压力预期较强。为了防止物价上涨，货币政策应趋于稳健。比如2013年CPI增速将为3%，全年M2货币增长目标为13%，人民币新增货款目标8万亿~9万亿元。 还有资本流动也是重要因素，由于美国、日本、欧洲强化了量化宽松政策，国际热线流入我国态势很难递转，人民币升值压力大。国际大宗商品价格会出现震荡上行，中国输入性通胀压力再现。除了加强监控国际热线流出的主要渠道以外，货币政策不能轻易松动，这就是为什么央行频繁逆回购，向市场提供“短线”。 应适度放宽货款额度，支持实体经济，择机小幅非对称降息，保持人民币汇率在合理均衡水平上稳定。 《金融业发展和改革“十二五”规划》指出，推进货币政策以数量型调控为主向以价格型调控为主转型的改革目标，并要求完善公开市场操作目标体系、工具组合和操作方式，增强公开市场操作引导货币市场利率的能力。在较低银行间市场利率，在资金面较为宽松环境下，央行积极向价格型工具转型，比如有逆回购和公开市场短期流动性调节工具（SOL），以淡化对数量工具存款准备金率。要提醒的是我国存款准备金率仍保持20%高位。但是关于准备金率看法是不同的，比如在2012年第四期美国经济期刊《宏观经济学》发表了阿尼尔-K-卡什亚普和杰里米-C-斯坦撰写的“准备金率的积极货币政策”，文章提到“对于世界上的准备金率，中央银行有两种不同的工具可以用来提升短期的政策利率：提升准备金余额的利率和降低系统准备金的数量。我们认为，通过同时使用两种工具，并扩大存款准备金率的要求范围，央行可以同时追求两个目标：用泰勒法则管理通胀-输出平衡，调节因社会上过多的由金融中介机构发行的短期债券所产生的外部经济效果