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秦池酒业 目录 背景回放 秦池财务管理问题 筹资方式 背景回放 秦池酒厂的前身是1940年成立的山东临朐县酒厂，地处沂蒙山区。 至80年代，秦池酒厂一直为年产量万吨左右的县级小型国有企业。 1995年，进人西安、兰州、长沙等重点市场、销售额连续3年翻番。该年底，组建以秦池酒厂为核心的秦池集团，注册资金1.4亿元，员工增至5600人。 1996年11月8日下午，中央电视台传来一个令全国震惊的新闻：名不见经传的秦池酒厂以3.2亿元人民币的“天价”，买下了中央电视台黄金时间段广告，从而成为令人眩目的连任二届“标王”。 秦池财务管理问题 （一）巨额广告支出使经营杠杆作用程度加大，给企业带来更大的经营风险 利润=销售量×（单价一单位变动成本）-固定成本总额 　 　产品单价、单位变动成本和固定成本总额，这三要素基本属于常数性质。所以，企业利润的高低在很大程度上取决于产品销售量的大小。 　 　　　　产品销售量的大小，在一定程度上取决于产品的市场份额。树立企业产品的品牌是争取市场份额的较好途径，在中国“泰斗”级的媒介——中央电视台，夺取“标王” 是树立产品品牌较佳方案。 　　　但是“标王”不仅增加了企业的巨额广告负担，更重要的是它加大了企业经营杠杆的作用程度，从而也加大了企业的经营风险。 　 　　　巨额广告支出作为一项固定性期间费用，它本身不受企业产品销售量变动的影响，但巨额广告支出将改变企业原有的成本结构，使固定成本在产品成本中的比例增大，由此使企业的经营杠杆作用程度也随之增大。当销售量增加时，企业的利润因经营杠杆的正面作用而大幅度高；反之，企业的利润将大幅度下降 （二）资产结构的失衡，导致盈利能力与流动能力矛盾恶化 　 　秦池成名之前作为一个县级企业，其总资产规模和生产能力有限。面对 “标王”之后滚滚而来的订单，它不可能弃之不管，但仅凭其现有生产能力又难于应付。其出路只有两条： 　　 　第一条出路：提高企业生产能力。加大资金投入力度，扩建新的厂房设备。这种做法受两个因素制约： 　 （1）资金制约。生产规模的扩大，巨额广告投入使企业总资产中固定资产比例提高，而流动资产比例下降，企业资产结构失去平衡，所以必须进行筹资。而进行银行贷款，贷款将使企业的资产负债比例提高，还贷压力加大。 　（2）生产周期的制约。即使企业完全有能力扩大生产规模、提高生产能力，但是，厂房设备的购建，还是白酒的酿造，都需要一定的周期，因而难于在较短的期间内立即满足眼前的客户订单。 　2、与周边地区的白酒企业横向联合或收购其他企业的白酒进行勾兑。两者都很难保证产品的质量。如果产品质量出现问题，不仅会影响其品牌和市场份额，而且还会影响其销售产品的资金回笼。 上述两条出路使当时的秦池酒厂陷入了提高企业盈利能力和维持一定现金流动能力相互矛盾的进退两难的境地，但面对客户订单的它必须作出选择。不管秦池最后选择了哪条路，其结果都将使企业的经营风险不断加大。 （三）财务资源有限性制约企业持续发 　 　企业持续发展需要生产经营活动所产生的现金流入量与现金流出量在时间、数量和速度上保持有机协调。 　秦池一方面在扩大生产规模、提高生产能力，提高了固定资产等长期性资产比例，使流动资产在总资产中的比例相应下降，由此降低了企业的流动能力和变现能力。 　 　另一方面，巨额广告支出和固定资产上的投资所需资金要求企业通过银行贷款解决。按当时的银行政策，此类贷款往往为短期贷款，这就造成了银行的短期贷款被用于资金回收速度比较慢、周期较长的长期性资产上，形成了“短贷长投”的资金缺口压力。 　 　此时秦池所面临的现实问题是：在流动资产相对不足，从而使企业现金流动能力产生困难的同时，年内到期的巨额银行短期贷款又要求偿还，从而陷入了“到期债务要偿还而企业又无偿还能力” 的财务困境。 　通过以上财务管理问题的分析，我们知道秦池一系列问题，都是围绕“流动资金不足”这个事实，所以如何筹资成为解决问题的关键。这里的以“白酒勾兑”事件为时间分界点。 筹资方式 事件以前 吸收直接投资 发放企业债券 事件以后 融资租赁——售后租回　 融资租赁——杠杆租赁 　　　在“白酒勾兑”事件出现以前，秦池的美誉度很高， 商标价值有6.69亿元。凭借高价的无形资产，吸收境外投资和国内相关企业的投资完全是有可能的，而且也绝对具备《证券法》规定的发行债券的条件。 　　　在“白酒勾兑”事件后，秦池美誉度降低，到 2000年6月28日,山东省价格信息中心开始对“秦池”商标进行价格评估,认定“秦池”商 标的价格为人民币1787.5万元,秦池目前库存成本5000万，固定资产大于2亿 。 　　在采取售后租赁或者是杠杆租赁的前提是，必须让顾客重拾对秦池的