^第7章权证投资知识.pptVIP

权证投资 2005年4月22日，我国第一只股改权证——宝钢权证上市交易。之后，睹着股权分置改革工作的推进，武钢JTP1、武钢JTB1、机场JTP1等股改权证陆续上市；前不久，伴随公司分离交易可转债的发行，马钢CWBl、云化CWBI等公司权证也相继登台。经过两年多的发展，权证市场已成为投资者瞩目的焦点。本文拟对这一充满魅力的新事物从多个角度进行简要阐述，力求展现一幅全面完整的权证图景。 案例 宝安权证消灭超级大户 1992年11月15日，2640万张宝安认股权证上市，开盘价4元，在随后一年的交易期中，宝安权证最高被炒到23.60元，比20元的行权价还高出4元，这意味着在23.60元价位买入权证的人预期宝安股票在到期时至少会涨到43.60元，也就是行权价的两倍多。 然后，便发生了深圳投市一次超级规模的权证大战。 大战双方，一边是几个毕业业于北方著名学府的同窗，他们都在深圳的大公司担任高管，另一边则是当时一个有名的超级大户黄某。黄某层在日本留学，而比他的博土学位更厉害的，是他手中超过1亿元的资金。当时的深圳，有1千万就可以坐庄，一些大户常常跑到上海去抄底，很轻松地就能把上海的十几只股票炒起来。黄某因为资金量超大．不需要联合他人，他自己就能坐庄。 可以想象，有这么多大户在深圳，深圳的权证自然要比上海炒的更惊心动魄。然而，黄某这样的超级大户居然在宝安权证的泡沫中灰飞烟灭。 1 当时，宝安权证—路疯涨，摸高到23块钱。“黄某孤军奋战，所有的深圳人都把宝安权证抛给他了。王先生回忆说。曾经有一位 身份不凡的人士劝黄某：不要接下去了，你接不住的”。但是黄某非常自信；他以为自己接盘之后可以再炒个翻番，然后再出手。 黄某最终没能让他手里的权证翻番，23.60元成为宝安权证的最高价。有人分析，这位超级大户之所以很快就被消灭，是因为他做了大比例的透支。当时在深圳炒股可以按照1:10的比例透支，黄某1个亿资金可以放大到10个亿，也就是说．只要亏1／10，他的本钱就没了。 ”这是我在深圳经历的一个消灭大户最惨烈的故事，”讲起这段传奇往事，王先生至今唏嘘不已，“后来听说他开过饭店，做过钢铁生意——总之是远离股市了。” 在疯狂的炒作之后，宝安权证被人们遗弃。由于证股价跌破行权价，这只明星权证摘牌的时侯，已经变成了废纸一张。 一、权证的概念和分类 1、权证的概念 权证是指标的证券发行人或其以外第三方发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。权证本质上是证明持有人拥有特定权利的契约。 权证合约标准文本 首创JTB1(58004)合约文本（欧式） 合约单位： 60000份 合约行权价 4.2元/每股 行权比例 1:1 最后交易日 2009年4月16日（最后交易机会） 停止交易日 2009年4月17日 行权起始日 2009年4月17日（可以选择是否行权） 最后行权日 2009年4月23日（最后行权机会，过期作废） 2、权证的分类方法 （1）按未来权利的不同，权证可分为认购权证和认沽权证权。认购权证是指发行人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买标的证券的有价证券；认沽权证是指发行人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人出售标的证券的有价证券。 （2）根据权证存续期内可否行权，权证分为欧式、美式和百慕大式。欧式权证的持有人只有在约定的到期日才可以行权。如武钢JTP1，而美式权证的持有人在到期前的相当一段时期内随时都可以行权。如2005~12月23日上市的机场JTP1，在2006年3月23日后，直至2006年12月22日之前的这段期间，投资者都随时可以行权。百慕大式权证则可以在存续期内的若干个时间段行权，如马钢CWB1设定了2007年11月15日到11月28日和2008年11月17日到11月28日两段行权期。 第三，按照发行人的不同，还可分为公司权证和备兑权证。公司权证是指标的证券发行人所发行的证券；备兑权证是指标的证券发行人以外的第三方(如大股东、券商等金融机构)发行的权证。 二、权证的交易和行权 权证作为一种衍生产品．在交易规则上与股票有根多不同之处： 权证交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅按下列公式计算： “权证涨幅价格=权证前一日收盘价格+（标的证券当日涨幅价格—标的证券前一日收盘价) x125％x行权比例； 权证跌幅价格=权证前一日收盘价格—(标的证券前一日收盘价—标的证券当日跌幅价格)x125％x行权比例