中国资本外逃的模与成因.doc

中国资本外逃的规模与成因 陈桂洪 No. C2003004 2003年3月25日 中国资本外逃的规模与成因 陈桂洪 中国经济研究中心 通讯地址：北京大学34B606,100871 电子邮件：guihong@ ? 中国资本外逃的规模与成因 [内容提要] 本文在对资本外逃的定义的基础上，给出了五种测算资本外逃的办法。发现这些方法得出的资本外逃量不仅变化方向相同而且与FDI的变化相似，这使得中国资本外逃有别于其他发展中国家。对资本外逃的传统解释是利率差异，经济和政治风险和外债负担，但作者发现这些都不足以解释中国资本外逃，更重要的因素与转型经济下特殊情况有关，即长期对外资的优惠和执法不严。所以本文希望改革现有的外资法以发展内资以及建立严格有效的投资体系。 [关键词] 资本外逃 规模测算 违背协议 [JEL分类号The paper addresses the problem of defining and assessing the scale of capital flight from China with 5 alternative measures. It is found that not only all capital flow measures proved to fluctuate in the same way but they did much like FDI. As the traditional view of a reaction to low domestic real returns and to economic and political risks and external indebtedness proves inadequate for China, it then highlights more important factors linked to specific features of the transition process under way, that is, long-term priority to FDI and inefficiency of executing the related laws. 一、 引言 随着我国改革进程的深入，我国与世界经济的融合越来越深，在取得一系列成果的时候也产生了一些隐患。改革之初，我国为发展经济需要积极引入外资，设立了经济特区、沿海开放城市，对外商投资企业制定了一套优惠措施，据我统计从1982年到2002年我国外资的净流入为3084.68亿美元， 外资的注入会为一国经济的腾飞起重要作用：哈罗德--多马模型认为，在Ｇ＝Ｓ／Ｋ中，由于假定资本的投入--产出比率Ｋ固定不变，储备率Ｓ即资本积累率就成了决定经济发展速度Ｇ的唯一因素在罗斯托的“起飞”理论中三个先决条件之一就是要将净投资提高１０％以上，也就是说资本积累也是经济起飞的首要条件。1997年东南亚金融危机蔓延到俄罗斯，出现了金融恐慌导致资本外逃，引发了购买外币资产的浪潮，同时导致外币金融资产向境外转移IMF经验统计证明,如果国际收支中错误与遗漏项超出一国进出口额的5%时,该国国际收支就有资本外逃的可能.我算了一下,我国20世纪90年代这一比例的平均值刚好为5%,说明我国的资本外逃已经影响到了国际收支的平衡。 另外，大量的资本外逃对政府来说是一件很不幸的事。大量税基的流失减少了政府的财政收入，更严重的是外逃的资本形成游资，在外汇及金融市场上的投机活动严重干扰了政府制定合意的宏观经济政策，使我国保持固定汇率的外汇目标难度加大，增加货币当局控制货币供给、稳定物价的阻力，财政资助的建设项目缺乏稳定的合作伙伴。 总的来说，资本外逃降低了国内居民的总体福利水平。因此，它的出现不得不引起国内经济学界的高度重视与讨论。有意思的是我国的资本外逃是在资本双向流动的背景下的外逃,就是资本有进也有出,与20世纪80年代拉美债务危机中的15个国家和90年代以俄罗斯为代表的转型经济国家当中的资本单向流动不同,所以解释我国资本外逃现象的原因应该也要解释同时存在的大量资本流入，由此我提出了一个“违背契约”的假说来同时解释二者的存在。不过在展开讨论以前，必须首先必须对讨论的对象——“资本外逃”有一个界定。 二、 定义”资本外逃” 何谓资本外逃?目前理论界尚无统一的标准,不过有一点是可以肯定的:它是一种非正常的资本流动。至于什么是正常,什么是非正常,就公说公有理,婆说婆有理了,下面是我见到的几种有代表性的定义: （一） “逃避风险”说 (Kindleberger，Lessard ，Williamson ） Kind