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PMI创新低,制造业加速萎缩 日期： 2008年12月01日星期一 分析师：夏敏仁 010－座机电话号码，座机电话号码（FAX） 信息或事件：……… 中国物流与采购联合会周一公布，中国11月份采购经理人指数 PMI 大幅跌至38.8，为该指数2005年创建以来的新低。 简评： 1、中国物流与采购联合会 China Federation of Logistics Purchasing, 简称CFLP 与中国国家统计局周一发布了其联合编制的中国制造业采购经理人指数11月份采购经理人指数继10月跌至44.6以后，继续大幅走低，跌至38.8，比上月再降5.8个百分点2005年创建以来的新低（见图1）。显示金融危机冲击下中国制造业正面临前所未有的衰退困境，预计未来出口订单将进一步减弱，产出和就业将继续收缩。 图1： CFLP中国制造业采购经理人指数 PMI 资料来源：CFLP与国家统计局，中信建投证券研发部 2、制造业PMI是一个综合指数，按照国际上通用的做法，由5个主要扩散指数加权而成。通常PMI指数在50%以上，反映经济总体扩张；低于50%，反映经济衰退。本月中国制造业PMI指数呈普遍下降、加快下降，其中生产指数、新订单指数、采购量指数、新出口订单指数、进口指数下降幅度达到7个百分点以上，达到12.4个百分点。受此影响，目前除供应商配送时间指数稍高于50%以外，其余各项指数均在50%以下，尤其以购进价格指数、新出口订单指数为最低，不足30%11月份海外需求的疲弱程度首次超过了国内，虽然由于国际原油价格下降引致企业成本大幅下降，但市场萎缩使得企业为保护市场份额反而调低了出厂价格，数据显示出厂价格和投入价格分类指数均较上个月出现明显下降，制造商的利润空间不增反降，预示经济低迷环境下的通货紧缩风险。 本报告的信息均来源于我公司认为可信的公开资料，但我公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者据此做出的任何决策与本公司和作者无关。在法律允许的情况下，我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，须注明出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本文作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 我们的精神 理念 追求 珍视客户利益 , 珍视公司利益，珍惜个人荣誉 追求卓越的职业水准，追求最佳分析师的境界 强调创新意识的培养，强调前瞻性的研究与判断 注重研究、沟通、推介能力的全面发展 发扬敬业精神，发扬团队精神 第一家与基金管理公司签约的证券研究机构 第一家与保险公司签约的证券研究机构 第一批与全国社会保障基金理事会签约的证券研究机构 第一批拥有博士后科研工作站的证券研究机构 2004和2006年宏观经济预测所有机构第一名 2003-2006年连续四年证券研究机构宏观经济预测第一名 2003年投资组合收益率为47.91%，超越上证综合指数37个百分点 2004年华夏50组合收益率为3.56%，超越上证综合指数13个百分点 2005年华夏19组合收益率为8.98%，超越上证综合指数16.32个百分点 2006年中信建投Top30组合收益率为180%，超越上证综合指数50个百分点 夏敏仁 中信建投宏观分析师 博士 北京 中信建投证券研究发展部 上海 中信建投证券研究发展部 中国 北京 100010 中国 上海 200120 朝内大街188号4楼 世纪大道201号渣打银行大厦601室 电话： 8610 8513-0588 电话： 8621 6880-5588 传真： 8610 6518-0322 传真： 8621 6880-5010 1 地址 作者简介 关于中信建投 证券研究发展部 中信建投精神 重要声明 宏观快评 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN