20161025煤焦钢矿投资策略-浙商期货.ppt

焦煤焦炭 1、钢厂焦炭库存可用天数维持低位 大中型钢厂焦炭库存可用天数维持在6天的历史地位。库存紧缺加之物流不畅，使得钢厂难以抵抗焦化厂的推涨诉求。 2、焦企炼焦利润回落，焦企产能利用率维持高位 上周，由于焦煤价格的上涨，带有化产品装置的焦企炼焦利润一度下降至7.56%，后半周焦炭跟涨，利润重新回升至11.18%，但较前一周仍有明显回落； 大型焦化厂产能利用率稳定在高位，中型焦企小幅回升。 3、焦企焦炭库存略升，港口库存小幅下降 上周，焦企煤炭库存小幅上升，港口焦炭库存小幅下降；目前煤炭运输问题逐渐成为主要矛盾，受运力限制，公路、铁路运价上涨，焦企库存向下游转移困难，因此短期内供需仍偏紧。 4、钢厂炼焦煤库存维持低位，运输受阻补库困难 上周，国内样本钢厂炼焦煤总库存再次下降，大中型钢厂炼焦煤库存可用天数再次下降至9天，加之物流运输不理想的状态下，钢厂库存吃紧。据了解，有部分钢厂焦化厂因焦煤断供已出现延长结焦现象，焦煤需求较强，供需偏紧。 5、焦企炼焦煤库存继续回升，港口库存明显回升 上周，国内中小型独立焦化厂炼焦煤库存有所回升，大中型钢厂炼焦煤库存可用天数无明显回升，独立焦企补库能力明显优于钢厂，但长距离运输受近期火运车皮紧张影响，补库并不理想，而且焦企正处于冬储准备阶段，需求仍然较为旺盛；港口炼焦煤库存出现小幅回升，但同样受运力限制；故而短期内供需仍处于偏紧状态。 四、基差与价差 1、螺纹基差与价差 2、铁矿石基差与价差 3、焦炭焦煤基差与价差 1、螺纹基差与价差 螺纹1月合约基差收窄至5%以内。 跨月价差接近平水，影响因素众多，暂无明显机会。 2、铁矿石基差与价差 期价反弹明显，i01基差缩窄至5%。 贴水修复行情下，1-5价差亦有所扩大。买1 抛5继续持有。 3、焦炭焦煤基差与价差 焦化企业煤炭库存上升，供需边际转弱，但钢厂焦炭库存继续低位下降，现货强势；依然以正套思路对待。 焦煤1-5月价差逻辑与焦炭基本相同，以正套思路对待 10月25日周例会建议 1、需求平稳，供给收缩，钢价与利润同步回升。 2、高炉开工率下降使炉料需求边际走弱，但整体依然维持较高水平。 3、矿石供应充足，但钢厂库存低位。 4、焦企开工回升，焦炭库存回升，但未转移至钢厂，依然偏强；焦煤受去产能影响，短期依然紧缺，偏强运行。 操作建议： 螺纹钢：多单上移止损继续持有。 铁矿石：不做空 焦炭：多单上移止损继续持有。J1-5上移止损继续持有。 焦煤：多单上移止损继续持有，注意交割品风险。JM1-5上移止损继续持有。 动力煤：Zc01低位多单上移止损继续持有 思考：煤焦供给端紧张的情况短期依然难以改变，行情的核心矛盾还是在终端需求。关注钢材需求及钢厂利润。 浙商工业品研究：0571浙商研究 1、品种持仓量排名居前 2、业内较全的数据库 3、全面合理的客户结构 4、研究与实战相结合 10月18日周例会建议 1、需求平稳，供给收缩，钢价与利润同步回升。 2、高炉开工率下降使炉料需求边际走弱，但整体依然维持较高水平。 3、矿石供应充足，但钢厂库存低位。 4、焦企开工回升，焦炭库存回升，但未转移至钢厂，依然偏强；焦煤受去产能影响，短期依然紧缺，偏强运行。 操作建议： 螺纹钢：逢回调试多 铁矿石：观望 焦炭：维持多头思路。J1-5减持。 焦煤：多单谨慎持有，注意交割品风险。JM1-5谨慎持有。 动力煤：Zc01低位多单逢高减持。 一、终端需求 1、楼市限购政策仅在极短期内产生情绪上利空影响，中长期内反而可能产生偏多影响 2、关注PPP可能的超预期表现 3、工程机械销量大增佐证基建力度 1、楼市限购政策影响 30大中城市地产销量在国庆周受调控政策影响大幅下挫后，本周重新回升，一二线城市销量回升至正常水平，三线城市环比反弹85%，超过正常销售水平。关注是否出现地产销售向三四线城市扩散的趋势。 限购限贷等政策不可能长期持续，后续大概率通过增加土地及住宅供给来稳定房价。目前，出台楼市调控调控政策的20个城市中，福州、珠海、深圳、南京、合肥、无锡、成都、昆山、广州已明确增加土地及住宅供给，将拉动地产投资及新开工。 2、关注PPP可能的超预期表现 截至2016年6月30日，财政部两批示范项目232个，总投资额8,025.4亿元，其中执行阶段项目105个，总投资额3,078亿元，落地率达48.4% ?地方PPP项目6月末全部入库项目9,285个，总投资额10.6万亿元，其中执行阶段项目619个，总投资额已达1万亿元，落地率23.8% 3、工程机械销量大增 挖机销售超预期，一方面是由于去年低基数效应，但更多的是反应宏观经济真实回暖的需求，下游工作量需求回升动力来自于地产和基建复苏的叠加效应。 二、钢材 1、钢厂高炉开工维持平稳，利润