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2016-10-31每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 美国近期经济数据表现强劲，其中美国9月新屋销售不及前值，但新屋销售环比上涨3.1%，仍能反映出楼市需求动能持续。目前美联储12月加息预期逐渐升温，美元出现强势上涨，对铜价形成一定的压制。中国方面，在积极的财政政策以及加大稳增长力度下，基建以及地产对铜市需求具有一定的支撑。根据国际铜业研究组织必威体育精装版公布的数据显示，2016年全球精炼铜市场供应料短缺8,000吨，2017年供应料过剩163,000，表明2016年全球精炼铜供需基本持平，短期内利好铜价。在需求改善预期以及供应压力犹存的情况下，预计铜价延续震荡格局，伦铜运行区间4600-5000美元/吨，沪铜36500-40000元/吨 金银 金价现阶段仍受美联储12月加息预期的影响，处于低位震荡。美国三季度经济数据健康，符合9月美联储的预期，接近加息的条件。但11月的美国总统大选仍然充满不确定性，投资者在大选前买入黄金避险。需求方面，黄金ETF持仓量近期开始减持，但仍处于近三年的高位。随着印度进入传统节庆月，当地对实物金的需求有望在今年四季度得到提升。但由于印度今年新增的消费税和增值税且莫迪政府对非法不明收入的严查，或使今年印度总需求不如往年。关注本周日本央行和美联储议息会议。建议黄金暂不做多 天胶 泰国原料偏强走势，致使加工利润倒挂，发往国内货源偏少。美金胶现货略有缓解，近远月价差走平。后续持续关注上游原料出量以及下游工厂开工及买盘持续力。近期现货成交较弱，盘面更多受资金以及商品整体氛围偏强，暂未得到现货端配合。 钢材 焦炭现货上涨较大，抬升钢材成本。钢厂盈利下降后，检修增加，高炉开工率有所回落，关注钢厂亏损后检修情况。建材钢厂螺纹库存下降，钢材社会库存本周大幅下降，整体库存仍处于低位，本周螺纹社会库存下降明显，热轧小幅下降。北方需求缓慢走弱，南北价差有所回归。关注北方需求走弱和北材南下情况。铁矿石整体供需偏弱，铁矿石走势随着钢厂利润波动，铁矿石价格出现震荡走势。 焦炭 豆类油脂 出口方面，SGS报告称10月1-25日出口环比下滑10.9%至99.8万吨，主要减少向中国和印度的出口。由此看来10月马来的出口数据将非常惨淡，我们预计仅140-145万吨。马来10月底的库存预计将达到接近170万吨水平。 我们预计印尼10月份的产量可能会恢复至历史高点，达到320万吨。总体而言10月份的产销数据可能会偏空一些。国内进口利润窗口打开，现货基差快速回落，且面临库存缓慢累积，我们认为现货上涨动力不足，短期来看，目前棕榈油进口利润较好，6000以上的期货价格已经不便宜。当前情况下国内价格能否形成突破取决于马棕是否能够持续上行。 白糖 商务部对进口食糖保障措施立案调查，后续或对糖进口量有影响，利好国内糖市。第一批第一次国储拍卖结束，共成交20万吨，成交价格在6780元/吨至6970元/吨。目前甘蔗处于工艺成熟期，天气影响对其含糖量影响较大，关注拉尼娜事件。在供应不足预期下中长期糖价仍将偏强，操作上，郑糖逢回调可轻仓短线做多，关注本周二的桂林糖会风向 棉花 目前，虽然纺企生产成本仍然倒挂，但纺企将进入补充棉花库存阶段，其需求强弱对价格影响较大。新棉的集中上市将于11月中下旬显现，对市场造成供应压力，价格或出现回落。但长期看，新疆棉总产量或不及预期，整体供应偏低，继续抛储的利空有限。操作上，郑棉在短期供应压力显现后可逢低买入，1-5合约反套少量滚动操作。 PTA 现货内盘PTA至4755（+30），PTA现货加工费用496。TA1611加工利润549升水53；TA1701加工利润635升水139；TA1705加工利润749升水253。目前下游涤丝产销良好基本无库存压力，但随着PTA负荷的提升，PTA库存进入积累状态，受上游原油及PX难有成本端的支撑，PTA压力较大。阶段性不妨关注做空机会。 基本面看，上游原油震荡回落，PX受下游需求支撑表现平稳。需求端，聚酯纺企和织机负荷处于高位，分别为82.7%和80%，对PTA仍有较好需求；但终端涤丝市场重心继续走高，织造企业采购积极性不高，主流产销有所回落。供应端看，工厂库存维持在低位，PTA开工率达70%，近期海伦石化重启，短期供应面临进一步增加。PTA工厂加工费480元/吨附近，较前期有所修复，但仍是历史低位附近。短期走势震荡偏强，仍处区间4700~4950区间，操作上多单逢高离场。 LLDPE 塑料： 丌考虑新装置情况，LL四季度整体来看依然处亍紧平衡状态； 目前LL现货和期货无太大矛盾，区间震荡；关注宏观和资金动向；PP：整体四季度供过亍求，做空的风险在亍商品整体继续向好，整个PP产业链继续补库存；目前PP上游利润很好而