财务的分析课件及作业.pptVIP

货币时间价值与财务分析 二、财务分析之流动性与经营效率评价 （一）资产负债表 基本结构 资产≡负债＋所有者权益 关注： 流动性 与公司避免财务困境的可能性相关！ （通常，投资于流动性强的资产是以牺牲更有利的投资机会为代价的） 债务与权益 债权人对企业现金流量拥有第一索取权 所有者权益是对企业的剩余资产索取权 管理层必须确保公司资产之流动性，以足够现金保障公司偿债能力 公司资产的流动性由资产负债结构决定，即资产的种类、结构及筹资渠道 运用传统资产负债表来分析、监管公司流动性，有一定的局限性 为了更好理解、度量公司流动性，有必要构造“管理资产负债表” 要保持资产负债的平衡，提高流动性，方法之一就是“匹配战略” 最终如何评价与改善公司流动性 （二）管理资产负债表 管理资产负债表有助于更好的分析公司的流动性 管理资产负债表与标准负债表的区别 管理资产负债表左边： 投入资本＝资产净值 ＝现金＋营运资本需求＋长期资产净值 【（应收账款＋存货）－应付账款】 管理资产负债表右边 运用资本＝短期借款＋长期负债＋权益资本 投入资本＝运用资本 注意：现金和短期借款不是营业循环的组成 营运资本需求WCR与现金循环期CCC 对于大多数公司而言， 流动资产＞流动负债，营运资本需求是正的 如果营运资本需求是负的，营业循环成为现金产生者！ 譬如？想一想 面对负债和权益资本这些资金来源，管理者必须考虑： （1）权益资本、负债资本的最佳组合 ——影响获利能力、财务风险 （2）长短期负债的比例 ——涉及流动性 对比几家本地上市公司的营运资本需求 （三）匹配战略与流动性 根据匹配战略，短期流动性资产（现金），来自短期借款 固定资产，则来自于长期资本 营运资本需求呢？ 营运资本需求本质上是长期融资，但实务中往往有部分来源于短期负债，这就产生了一个流动性的问题！ 流动性，是指现金的循环和短期偿债的能力。它可以用长期融资净值与营运资本需求的比值来衡量 易变现率＝长期融资净值 / 营运资本需求 （长期融资－固定资产净值） 又：营运资本需求－长期融资净值＝短期融资净值 流动性由什么决定？ 由长期融资净值（分子）和营运资本需求（分母）决定 怎样提高流动性？ 增加长期融资 减少固定资产净值 减少营运资本需求 （四）传统的流动性测算指标 利用一些传统指标评价来评价公司的流动性，及公司对营运资本需求的各组成项目的管理水平 三、财务分析之杜邦分析体系 【传统杜邦分析体系】 【改进的杜邦分析体系Ⅰ】 特点： 区分经营活动损益和金融活动损益，资产与收益更好匹配 区分了有息负债和无息负债，更准确反映杠杆效应 经营活动损益进一步划分为经营利润、其他营业利润和营业外收支 【改进的杜邦分析体系Ⅱ】考虑企业增长性和现金流量 【改进的杜邦分析体系Ⅲ】基于管理资产负债表 权益回报率ROE（驱动因素） ＝ ＝ 投入资本回报率ROIC X 财务杠杆乘数 X （1－税率） 5家不同行业企业权益回报率的构成（1995年数据） 案例2： 网上搜集3~5家不同行业的龙头公司2010年的年报资料，用基于管理资产负债表的（改进）杜邦分析体系比较分析其经营状况，并做出简要的分析报告（PPT) 选择性：对其中一家公司的报表，分别用传统杜邦分析和基于管理资产负债表的改进杜邦分析方法进行对比分析 参考网站：腾讯财经 * * * * 投入资本或净资产 运用资本 现金 营运资本需求 (流动资产 减:流动负债) 长期资产净值 短期借款 长期资本 (长期负债 减:所有者权益) 非利息性负债 0.17 营运资本需求与销售比 1.87 易变现比率 448,607.00 营业收入 380,134.00 运用资本总额 　 380,134.00 投入资本总额 　 　 　 　 　 　 　 　 230,072.00 长期资产