金融危机对金融风管理的启示.doc

金融危机对 金融风险管理的启示 专业：金融硕士 姓名：段润润 学号：1106122267 金融危机对金融风险管理的启示 一、引言 2007 年爆发于美国的次级债危机将金融机构之间由过去的资源探索型竞争转变为现在的内部管理与方式创新型竞争的根本性转变展现得淋漓尽致，这场风暴激发或加剧了金融机构内部经营管理方式的变革，使得加强金融创新监督和全面金融风险管理日益成为现代金融机构的核心业务。 二、金融危机的产生与传导 当人们享受次级抵押贷款和次级债券带来的巨大收益时，一场席卷全球的大风暴正在悄然酝酿。随着房地产价格的回落，投资风险逐渐显现，投资者遭受了无法弥补的损失，金融危机已不可避免。 (一)次级贷款危机 2007 年 4 月，美国第二大抵押贷款公司新世纪金融公司向法院申请破产保护，拉开了次贷危机的序幕。由于利率上升和房地产价格回落，一些贷款购房者无力还贷而纷纷放弃还款，使得新世纪金融公司发放的次级贷款违约率猛增，导致公司没有足够的现金流应对即将到期的84 亿美元巨额债务，最终破产。 此次房地产市场突变，要追溯到2001 年。在美国经历了震惊世界的恐怖袭击后，为防止美国经济因公众心理恐慌而出现衰退，美国政府采取了减税和降低利率等措施。美国基准利率最低水平曾达到 2003 年的 1%。低利率极大降低了美国人的贷款成本，促进了房地产市场的升温与繁荣。由于易得性，次级抵押贷款市场也得到迅猛发展。许多人超出自身消费能力，盲目贷款买房，或贷款进行房地产投机活动，进一步抬高了房价，形成“泡沫”。 然而 2004 年到 2007 年之间美国的货币政策突然转向，美联储连续 17 次加息，将联邦基金利率从最低时期的 1%提升至 2006 年 6 月的 5.25%。次级抵押贷款采用浮动利率，每年贷款利率将根据基准利率进行调整。尽管浮动利率使贷款者在连续降息的时期得到了好处，但是利率的升高也骤然加重了贷款者的还款负担，超过了他们所能承担的限度。于是大量贷款购房者急于在市场上出售他们的房屋用来还款，出现了供大于求的情况，最终的结果就是房价迅速下跌。(二)次贷危机向次债危机的传导 新世纪金融公司的破产和房地产市场的动荡只是更大危机的开始。贝尔斯登的两支对冲基金宣布巨额亏损，预示着房贷市场的次贷危机开始向金融市场全面转移。 除了贝尔斯登，美国的金融机构普遍遭受巨额亏损，一方面因为自身购买的担保债务凭证价值下降，另一方面因商业银行要求对冲基金增加保证金或提前还款，基金投资者也要求提前赎回份额。随着美林银行被美国银行收购，雷曼兄弟银行申请破产保护，人们开始意识到此次金融危机的连带效应和严重后果，金融市场上立刻出现异常的恐慌。 次贷危机之所以向金融领域蔓延，是因为贷款机构为了分散他们所承担的次级贷款风险、融资和加速资金周转，借助投资银行，通过一系列金融创新的手段将高风险的贷款证券化，打包卖给债券市场的投资者。由于债券市场上出售的债务担保凭证已经经过层层包装，投资者根本不了解支持这些债券的实体资产价值，市场上出现严重的信息不对称，因此对于大多数债券投资者，只能根据投资银行的信用来判断债券的信用和价值，以至于投资的实质由对资产的投资转化为对投资银行信用的投资，即实体投资已完全转变为概念投资。 如果借款者能够按期还本付息，次级贷款就可以产生稳定的现金流收入来保证次级债券的收益，得以支持次级债的发行和流通，不论是房贷公司、投资银行，还是债券投资者，都可以从贷款收益中获取可观的利益。借款人违约意味着次级贷款利益链条从源头上发生了断裂，风险沿着利益链条开始蔓延，必然牵动整条资金链。投资者发现所投债券不再能产生收益，债券不再有价值，便急于收回缩水的资本，流动性偏好猛然增加，导致市场流动性严重不足，加剧了房价和股市的下跌。 正是这些经过资产证券化的次级抵押贷款将次贷市场和债券市场紧密联系起来，使得原本范围不大的次贷危机转化为影响广泛的金融危机 三、金融风险管理所面临的形势 （一）管理风险管理的的全球形势 金融危机形势下，全球都面临信贷危机及未来经济不确定性的挑战，金融产品定价和金融风险管理更是成为热门话题。有效和可靠的金融风险管理，是以金融机构或公司对金融衍生品可靠的估值系统能力为根基的。对于任何一个投资组合，其价值的变化，就是我们通常讲的投资风险。因此，任何投资组合都存在两种可能的风险：如果投资组合的损益值是正数，我们称之为好的风险值；如果投资组合的损益值是负数，我们称之为坏的风险。在金融风险管理中，我们主要考虑的是坏的风险，即损益值是负值的情况。当今普遍流行用精确数据测量和分析风险，这一方面有利于将风险精确化，度量化，有利于对精确研究复杂的经济环境。金融产品选择越来越多样化，复杂化。今年的金融危机风波中，国内大企业纷纷落马，因此