2016片仔癀投资价值初步分析报告.doc

片仔癀（600436）投资价值初步分析报告 一、公司基本信息 公司名称：漳州片仔癀药业股份有限公司 上市日期：2003年6月16日 总股本：160,884,589股 限售股：0股 总资产：32.04亿，净资产：25.12亿（截至2014年6月30日） 每股收益：1.35元（截至2014年6月30日），上年同期为1.46元/股 前两位股东控股比例：漳州市九龙江建设有限公司57.92%，片仔癀医药有限公司 4.64% 一年内股价与大盘对比走势： 二、公司业绩情况 漳州片仔癀药业股份有限公司，主要从事中成药制药、医药流通和化妆品、护肤品的生产、销售业务。其中以片仔癀系列为主的中成药系公司传统业务，是公司主要的收入和利润来源。片仔癀是中药独家品种，具有近500年历史，为国家一级中药保护品种，两度荣获国家质量金质奖，并被列入国家中药一级保护品种， 以其独特的清热、解毒、消炎、镇痛、保肝等显著疗效而闻名，长期在海内外市场销售，出口收入超过2000 万美金，外销销售额占内外总销售额比例约30-40%，位居中成药单项出口创汇前三位。 除了母公司药业有限公司外，子公司涵盖药品零售、医药研发、日化研发生产、养麝、平台、保健品生产和销售、中药饮片批发销售等平台。近几年公司加大投资，在主业稳健增长的同时，致力于药妆、保健品等领域的外延，有望将其打造成为公司新的利润增长点。 公司公布2014 年半年报显示，上半年公司净利润同比下滑3.41%，2.17亿元，每股收益为1.35元。上半年，片仔癀营业收入为7.65亿元，同比增长7%。报告显示，片仔癀营业收入增长的主要原因是日用品、化妆品的销售收入增长。 主要财务指标： 2013A 2014E 2015E 营业收入（百万） 1395.9 1532.4 1715.0 同比增速（%） 19.2% 9.8% 11.9% 净利润（百万） 429.8 486.4 584.8 同比增速（%） 23.0% 13.2% 20.2% 每股收益（元） 2.67 3.02 3.63 市盈率（倍） 32.13 28.39 23.61 公司营业收入各板块构成 （一）制药产业 制药是公司支柱产业，也是传统优势板块。公司中成药分为片仔癀系列产品和普药产品两大种类，其中，片仔癀系列约占制药收入的85%，包括片仔癀、片仔癀胶囊、复方片仔癀软膏、片仔癀痔疮膏、复方片仔癀含片等产品。普药产品约占制药收入的15%，包括茵胆平肝胶囊、心舒宝片、金糖宁胶囊、川贝清肺糖浆、蜂乳胶囊、藿香正气水等产品。 商品名 主要用途 片仔癀 对急性、慢性肝炎，刀、枪、骨折和烧、烫等多种创伤，脓肿、无名肿毒及一切炎症引起的疼痛、发热等，有显著疗效。外科手术后服用，能消炎止痛，防止伤口感染，加快愈合 茵胆平肝胶囊 清热，利湿。用于肝胆湿热所致的胁痛、口苦、尿黄 复方片仔癀含片 清热解毒，利咽止痛，生津润喉。用于风热上攻，肺胃热盛所致急、慢性咽喉炎 复方片仔癀软膏 清热，解毒，止痛。用于带状疱疹、单纯疱疹、脓疱疮、毛囊炎、痤疮 藿香正气水 解表化湿，理气和中。用于外感风寒、内伤湿滞或夏伤暑湿所致的感冒，症见头痛昏重、胸膈痞闷、脘腹胀痛、呕吐泄泻；胃肠型 感冒见上述证候者 川贝清肺糖浆 清肺润燥，止咳化痰。用于干咳，咽干，咽痛 清热止咳颗粒 清热化痰,宣肺止咳。用于痰热阻肺所致的咳嗽，痰黏稠或黄，发热，咽痛，口渴，胸闷，便干，尿黄；急性支气管炎、慢性支气管 炎（单纯型）急性发作见上述证候者 心舒宝片 活血化瘀，益气止痛。用于冠心病，气虚血瘀引起的胸闷，心绞痛，以及高血压，高血脂，动脉硬化等 作为独家生产拥有400 余年历史的传统名贵中成药片仔癀，其处方、工艺均被国家中医药管理局和国家必威体育官网网址局列为国家绝密。主要的原料是麝香、牛黄、田七、蛇胆，占公司药品原材料成本的75%左右，占片仔癀原料成本的90%以上。公开处方为麝香占3%，牛黄占5%，田七占85%，蛇胆占7%。片仔癀能够清热解毒、消炎止痛，适用于急慢性肝炎、耳炎、眼炎、喉咙肿痛、刀枪伤痛、挫伤扭伤、各种感染及一切炎症所引起的疼痛、发热等，以及无名肿痛、无名高烧等。 上半年药品销售实现收入6.76亿元，同比增长1.44%。实现毛利3.13亿，同比下滑约6.31%。业绩表现不佳因营业成本上升和销售费用增长所致。上半年药品销售营业成本为3.91 亿元，同比增长16.95%，主要是由于贵细中药材价格上涨所致；销售费用投入6626 万元，同比增长27.9%，主要是片仔癀化妆品公司广告支出增加所致。 （二）化妆品、日用品 公司化妆品、护肤品业务主要由福建片仔癀化妆品有限公司运营。片仔癀的药妆分为皇后系列、国密养颜系列、国粹焕颜系列、国色润颜系列等，包括13 个分支系列73 个单品，全