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金融模拟实习 题目 ： 医药A股投资分析报告 学院： 经济学院 专业： 经济学 班级： 1202 学号： 19 学生姓名： 隋治彬 指导老师： 邓旭霞 完成日期： 2015年12月29日 一、宏观经济政策对中国股市的影响分析 （一）国际经济形势分析 1.正2015年全球经济复苏大幅 回暖的概率较小,与2014年相比,经济增速基本持平或小幅上扬的可能性较大。在美欧中日四大经济体中,中国仍极可能延续过去多年的惯性,并成为对全球经 济增长贡献最大的国家。2014年的全球经济复苏基本得以巩固,劳动力市场持续改善,物价稳中有降,公共债务水平总体稳定。与此同时,各经济体经济增速分 化加剧,国际贸易与对外直接投资仍处于低速增长通道,缺乏增长动力。国际货币基金组织(IMF)预计,2014年世界经济增长率按购买力平价(PPP)计 算为3.3%、 外部需求疲软、人口红利减少、落后产能淘汰……这些无一不是当前中国经济下行压力的来源。但是，如果仅仅以此来定义中国经济，则显然是有失公允的。国家统计局新闻发言人盛来运透露，当前我国经济增速平稳、就业形势稳定、居民消费价格涨幅温和、贸易顺差保持较大规模。具体看，今年1—5月，规模以上工业增加值同比增长6.2%，与一季度基本持平；货物贸易顺差达13319亿元，为去年同期的3倍。在主要指标呈现回暖迹象的同时，经济结构的持续优化成为亮点。数据显示，1—5月份，高技术产业增加值占规模以上工业比重为11.3%，与上年同期相比提高了1.2个百分点。其中，高耗能行业投资占比下降，而服务业投资占比继续提升。与此同时，民间投资增长、PMI连续4个月小幅扩张、部分传统行业盈利出现回升等也都是不容忽视的积极信号。北京市社科院经济研究所所长杨松在接受采访时指出，中国经济今年以来实际的表现其实要好于年初各界的预期。“这样的表现，一方面源于中国经济自身所具有巨大的潜力和韧性，另一方面也得益于政府及时有效的宏观调控手段及稳增长政策。” 货币政策变化对股票市场的作用机理在于货币当局通过公开市场操作、准备金率、贴现率等货币政策工具影响利率和货币供给量，以此影响股票价格变化。同时货币当局货币管理政策的宽松与紧缩对股票市场亦会产生重要影响。当央行在金融市场进行正回购操作，买进有价证券，回笼货币资金，货币供给减少，利率提高；反之，逆回购，卖出证券，投放货币，货币供给增加，利率降低。当央行提高存款准备金率，货币乘数减小，商业银行货币扩张能力降低，货币供应量下降，利率提高。同理，央行提高再贴现率，商业银行资金成本上升，货币资金价格提高，社会信用收缩，货币资金供应减少；反之亦然。利率对股票价格的影响主要体现在五个方面。一是公司股票定价。股票价格是未来股息的折现值，折现率是市场利率。在股利一定情况下，当利率下降时，抑制企业和居民储蓄愿望，甚至可能出现居民存款利息所得不足以抵消通胀带来的财产贬值，出现实际上的负利率现象；同时，在低利率条件下，通常流动性较为充裕甚至过剩，公众比较容易从银行获取贷款，在股票市场活跃阶段，相当部分信贷资金进入股票市场，股价上升。反之依然。二是公司间接融资成本。公司成本直接决定其分红和盈利水平，进而决定其股价高低。当利率上升时，企业通过信贷等间接融资成本上升，投资相应缩减，从长期看，企业盈利能力下降，股票投资价值下降，股价下跌。三是替代效应。投资者为实现资产的保值增值会合理配置其资产组合中货币资产、股票资产和其他金融资产之间比例。资产组合比例的变化实质是资金流向的变化和资产供求关系的变化，并进而决定股票等资产的价格。当利率下降时，持有货币的收益相对下降，公众更倾向于持有与风险相匹配的、具有较高收益的股票等金融资产，股价上升。四是机会成本。投资者将资金投入股市意味着同时失去了投资其他项目可能获得的更高收益。当利率下降时，投资股市的机会成本下降，加剧资金流入股市，股票需求增加，股价上涨；反之亦然。五是预期效应。股票价格本质上是预期收益的折现值，预期是股票价格的核心决定因素。当期的股价是预期信息的消化与即期因素相结合的产物。当预期利率下降时，未来股票等价格将会