金融市场——货币市场概要.ppt

§4 票据市场 一、商业票据市场 1、商业票据是大公司为了筹集资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证，一般由信誉度高的公司发行。 2、商业票据的历史：商业票据是货币市场上历史最悠久的工具，最早可以追溯到19世纪初。与实物运动相联系。 20世纪20年代以来，商业票据的性质发生了一些变化。20世纪60年代，商业票据的发行量迅速地增加。成为一种重要的融资工具。目前品种日益丰富；出现武士商业票据和欧洲商业票据。 §4 票据市场 二、商业票据市场的要素： 发行者：商业票据的发行者包括金融性和非金融性公司。金融性公司主要有三种：附属性公司、与银行有关的公司及独立的金融公司。 中介者：我国以银行为载体，缺少专门中介机构。票据参与者主要是商业银行，不允许企业、个人进入票据市场 面额：在美国商业票据市场上, 大多数商业票据的发行面额都在10万美元以上。二级市场商业票据的最低交易规模为10万美元。 期限：商业票据的期限较短，一般不超过270天。市场上未到期的商业票据平均期限在30天以内，大多数商业票据的期限在20至40天之间 §4 票据市场 销售：直接出售；间接销售。究竟采取何种方式，主要取决于发行者使用这两种方式的成本高低。 流通：很不活跃，因为它期限短，投资者持有到期较多；此外，不同机构发行的票据面额、期限、利率也有不同。 信用评估：美国主要有四家机构对商业票据进行评级，它们是穆迪投资服务公司、标准普尔公司、德莱·费尔普斯信用评级公司和费奇投资公司。商业票据的发行人至少要获得其中的一个评级，大部分获得两个。 §4 票据市场 发行商业票据的非利息成本： 信用额度支持的费用。 代理费用。 信用评估费用。 投资者： 在美国，商业票据的投资者包括中央银行、非金融性企业、投资公司、政府部门、私人抚恤基金、基金组织及个人，另外，储蓄贷款协会及互助储蓄银行也获准以其资金的20%投资于商业票据。 §4 票据市场 票据的收益率： 多数商业票据以折现方式发行，收益以贴现方式计算，投资者的收益等于票据到期的价格-购买的价格。到期的价格就是面值。 投资收益=票据面值-购买价格 §4 票据市场 例：有一张面值为10万美元的商业票据，发行折扣（投资收益）为500美元，期限为30天，发行机构可得资金为99500美元。计算投资者的收益率？ §4 票据市场 三、票据的基本形式 汇票 由出票人签发的，委托付款人在见票时或在指定日期无条件支付一定金额给收款人或持票人的一种票据 本票　 出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。 支票　 出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或其他金融机构在见票时无条件支付确定金额给收款人或持票人的票据。 §4 票据市场 四、银行承兑汇票市场 1、在商品交易活动中，售货人为了向购货人索取货款而鉴发汇票，经银行承兑，即成为银行承兑汇票。 2、为方便商业交易活动而创造出的一种信用工具在对外贸易中运用较多 当一笔国际贸易发生时，由于出口商对进口商的信用不了解，加之没有其他的信用协议，出口方担心对方不付款或不按时付款，进口方担心对方不发货或不能按时发货，交易就很难进行。这时便需要银行信用从中作保证。一般地，进口商首先要求本国银行开立信用证，作为向国外出口商的保证。信用证授权国外出口商开出以开证行为付款人的汇票，可以是即期的也可是远期的。这样，银行承兑汇票就产生了。 银行承兑汇票业务流程图 出票人 （购货单位） 出票人开户银行 （承兑人） ①出票并申请承兑 收款人 （持票人） 收款人 持票人 开户银行 ②承兑 ③交付汇票 ④汇票到期委托收款 ⑤发出委托收款 ⑥交存票款 ⑦划转票款 ⑧收妥入账 申请贴现 贴现 §4 票据市场 二、银行承兑汇票的市场交易 初级市场： 银行承兑汇票不仅在国际贸易中运用，也在国内贸易中运用。 二级市场： 银行承兑汇票被创造后，银行既可以自己持有当作一种投资，也可以拿到二级市场出售。如果出售，银行通过两个渠道：一是利用自己的渠道直接销售给投资者，二是利用货币市场交易商销售给投资者。因此，银行承兑汇票二级市场的参与者主要是创造承兑汇票的承兑银行、市场交易商及投资者。 §4 票据市场 3、银行承兑汇票市场的贴现 贴现： 指票据持有人用未到期银行承兑汇票向银行换取现金，并贴付利息的一种票据转让行为。 转贴现： 指贴现的银行把贴现收进的未到期票据，再向其他商业银行或同业金融机构进行贴现的票据转让行为。 再贴现： 指接受贴现的银行，把贴现收进的未到期票据再向中央银行申请贴现的票据转让行为。 §4 票据市场 例： 某企业将一张3月15日出票，6月15