金融学第04章金融资产概要.ppt

2012.02 山东财经大学金融学院 第四章 金融资产 教学目的与要求：本章主要阐述金融资产的种类、特征以及金融资产的价值评估。通过本章的学习，要求学生掌握金融资产的含义、特性，主要的金融资产类型，包括信用资产、权益资产和外汇资产；掌握金融衍生资产的主要类型及其含义功能；掌握金融资产价值评估的基本方法，包括债券的价值评估和股票的价值评估。 教学重点与难点：本章的重点为金融资产的种类与特性，债券与股票价值评估的基本方法。难点为金融衍生资产的含义、功能，股利贴现模型。 教学内容 §4-1 金融资产的种类与特性 §4-2 金融衍生资产 §4-3 金融资产价值评估 §4-1 金融资产的种类与特性 法博齐和莫迪利亚尼认为金融资产具有十种特性： 金融工具 金融资产与金融工具 金融工具的共性：规范化的书面格式；社会的广泛接受性；严格的法律效力。 金融工具的特征 偿还期限、流动性、风险性、收益性 传统金融资产的种类 金融创新 在20世纪60 年代以来，金融创新，特别是金融工具的创新层出不穷。各种新的金融工具不断涌现，进一步地适应并推动了金融和经济的发展。 按照银行资产负债表可以分为表内创新工具和表外创新工具 按照融资方式可以分为存款创新工具、贷款创新工具、债券创新工具和股票创新工具 按中介功能可以分为转移价格方向的创新工具、转移信用风险的创新工具、增强资产流动性的创新工具、信用创造和股权创造的信用工具等。 什么是票据 ★票据就是在商品流通过程中，反映债权债务关系的设立、转让和清偿的一种信用工具。票据有本票、支票和汇票之分。 ★汇票是出票人签发的，委托付款人在见票时或者在指定日期无条件向持票人或者收款人支付确定金额的票据。(命令书) ★本票是出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。(保证书) ★支票是出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定金额给收款人或者持票人的票据。 票据承兑 ★承兑：承诺付款的行为，经承兑后的票据就叫承兑票据。 按承兑人的不同，商业票据又可分为： ★商业承兑汇票：由收款人或付款人签发，经作为付款人的企业承兑的票据。 ★银行承兑汇票：由收款人或付款人出票，经付款人委托其开户银行承兑的票据。 2001-2006年我国银行人民币贷款月度同比增长率变动图 2001-2006年我国银行人民币短期贷款结构（%） 什么是资产证券化 资产证券化的主要程序 确定资产证券化的目标，组成资产池 由发起人分析自己资产证券化的融资要求，根据清理、估算、信用考核等程序决定债务人的信用、债权资产价值等，将应收和可预见现金流资产进行组合，形成一个资产池。 组建特殊目的公司（SPV） 特殊目的公司是专门为实现资产证券化而设立的实体。SPV成立后，与原始债权人签订合同，原始权益人（贷款出售银行）将资产池中的资产转移出售给SPV，这一步称为真实出售。 真实出售可以保证原始权益人（银行）一旦发生破产，证券化了的资产不会遭到清算，从而保障投资人的权益，它使资产本身的回报风险与原始权益人的整体风险相分离，从而实现破产隔离的目的。 进行信用增级 在完成真实出售、实现破产隔离之后，SPV需要进行信用增级。信用增级的技术有多种，如在银行开立现金担保账户，当未来收益不能足额实现时，由此账户给予投资者一定的补偿；或由银行与金融机构作为第三方担保，从而实现资产支持证券的信用增级。 债券的种类 按照发行主体：政府、金融、公司债券 按照偿还期限：短期、中期、长期债券 按照利息支付：附息、贴现、一次还本付息债券 按照本金偿还：偿还基金、分期偿还、通知偿还、延期偿还债券 按照利率调整：固定、浮动、利息累进债券 按照担保条款：信用、抵押、担保债券 按照发行区域：国内、国际、外国、欧洲债券 贴现债券：债券发行者在债券到期后按照债券票面金额向债券持有人兑付，但在债券到期前，债券的市场价格是低于其面值的。也叫零息债券、折扣债券。 附息债券：债券发行者在发行债券时承诺未来按一定利率向债券持有者支付利息并偿还本金的债券，附息债券规定了票面利率，一般每年付息一次。也叫付息债券、息票债券。 可转换公司债券 可转换公司债券是可以按照一定的条件和比例、在一定的时间内转换成该公司普通股的债券。 特点：可转换债券具有股票与债券的双重属性，债券还本付息的特性确保了稳定的收益，可转换成股票的特性提供了获取更高收益的机会。在国际市场上，熊市发行可转换债券更能够得到投资者的认可。 从我国已经推出的转债发行方案来看，利