金融衍生品市场风险概要.ppt

* 2.运用远期利率协议给利率互换定价 远期利率协议（FRA）指合约里事先确定将来某一时间一笔借款的利率。不过在执行FRA时，只是支付市场利率和合约协议利率的利差。 利率互换可以看成是一系列用固定利率交换浮动利率的FRA的组合。只要知道每笔FRA的价值，也就能计算出利率互换的价值。 * （二）货币互换的定价 1、运用债券组合给货币互换定价 对收入本币、付出外币的那一方： 对付出本币、收入外币的那一方： 其中， 是用外币表示的从互换中分解出来的外币债券价值， 则是本币债券价值， 是即期汇率。 2、运用远期外汇组合给货币互换定价 只要能够计算货币互换中分解出来的每笔远期外汇协议的价值，就可以知道对应的货币互换的价值。 * 三、互换市场风险的管理 管理互换风险的关键是要做好各类风险的评估工作。风险识别和评估的目的也是为了对风险进行管理。常用的金融互换风险管理方法有以下几种： （1）合理匹配法 （2）套期保值法 （3）其他方法 * （4）互换银行将其承担的责任转移给另外的第三方 （5）规范会计，尽量反映互换交易对公司的风险和收益 （6）在合约中限定价格波动范围 （7）选择合适的金融工具进行互换 （8）防止内部控制风险 *  第四节 基金市场的风险管理 一、基金市场的风险 （一）市场风险 （二）公司经营风险 （三）管理人风险 （四）基金价格风险 * 二、基金市场风险的度量 （一）基金净值收益率计算 （二）基金绩效的收益率衡量 （三）风险调整绩效衡量方法 * 二、基金市场风险的度量 （一）基金净值收益率计算 简单（净值）收益率计算 时间加权收益率 算术平均收益率与几何平均收益率 年（度）化收益率 * 二、基金市场风险的度量 （一）基金净值收益率计算 1、简单（净值）收益率计算。即不考虑分红再投资的时间价值的影响。 式中，R为简单收益率， ， 分为期末和期初基金份额净值；D为考察期内每份基金的分红金额。 假定某基金在1999年12月3日的份额净值为1.4848元/单位，2000年9月1日的份额净值为1.7886元/单位，期间基金曾经在2000年2月29日每10份派息2.75元，那么这一阶段该基金的简单收益率为： * 2、时间加权收益率 时间加权收益率由于考虑到了分红再投资，更能准确的对基金的真实投资表现做出衡量。 时间加权收益率的假设前提是红利以除息前一日的单位净值减去每份基金分红后的份额净值立即进行了再投资。 * 3、算术平均收益率与几何平均收益率 算术平均收益率法将所有的收益率加起来除以收益率的个数； 几何平均收益率是将所有收益率相乘再开方，所以几何平均收益率更科学一些。 4、年（度）化收益率 有时需要将阶段收益率换算成年收益率，这就涉及年（度）化收益率的计算，年化收益率有简单年化收益率与精确年化收益率之分。 * （二）基金绩效的收益率衡量 基金表现的优劣只能通过相对表现才能作出判断。分组比较与基准比较是两个最主要的比较方法。 1、分组比较法 分组比较根据资产配置的不同、风格的不同、投资区域的不同等，将具有可比性的相似基金放在一起进行业绩的相对比较，其结果常以排序、百分位、星号等形式给出。 * 2、基准比较法 基准比较法是通过给被评价的基金定义一个适当的基准组合，比较基金收益率与基准组合收益率的差异来对基金表现加以衡量的一种方法。 良好的基准组合应具备五方面特征： （1）明确的组成成分 （2）可实际投资 （3）可衡量 （4）适当 （5）预先确定 * （三）风险调整绩效衡量方法 1. 对基金收益率进行风险调整的必要性 风险调整收益衡量方法调整衡量指标的基本思路就是通过对收益加以风险调整，得到一个可以同时对收益和风险加以考虑的综合指标。 2. 三大经典风险调整绩效衡量方法 （1）特雷诺指数（2）夏普指数（3）詹森指数 * （1）特雷诺指数 特雷诺指数给出了基金份额系统风险的超额收益率。 式中， 为基金P的特雷诺指数; 为考察期内基金P的平均回报率； 为考察期内的平均无风险收益率； 为基金P的系统风险。 特雷诺指数越大，基金的绩效表现越好。 特雷诺指数的问题是无法衡量基金经理的风险分散程度。 * （2）夏普指数 夏普指数以标准差作为基金风险的度量，给出了基金份额标准差的超额收益率。 夏普指数越大，绩效越好。 * （3）詹森指数 将管理组合的实际收益率与具有相同风险水平的消极投资组合的期望收益率进行比较，二者之差可以作为绩效优劣的一种衡量标准。 证券组合的实际期望收益率与位于证券市场线（SML）上的证券组合的期望收益率之差。 * （4）三种风险调整衡量方法的区别