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挖掘资产注入概念———母公司有强大实力2007年03月15日??????来源：上海证券报??????作者：　　挖掘资产注入概念———母公司有强大实力　　□中信证券?徐刚?程伟庆?郤峰?　　　　我们相信资产注入主题能够成为引导今后股市的主导型力量。资产注入概念，可从多个角度挖掘，考察母公司有强大实力的上市公司是其中角度之一。　　我们把整体经济作为一个资产注入案例分析，得出如下结论：1）管理层政策支持和引导，将促动全面的资产重整浪潮；2）实体经济中“可注入资产”远大于上市公司资产存量，潜在重整空间巨大；3）整体的“可注入资产”盈利能力高于上市公司资产，将提升公司未来业绩增长。我们认为，资产注入是与股权分置改革同等级别的市场变革，而不仅仅是股市中的一个投资主题。　　结合中信证券研究部行业组的分析来看，机械（含电力设备）、汽车、钢铁、电力、有色金属、医药等行业中可以通过注入方式整合母公司非上市资产的上市公司较多，故而建议投资者给予适当关注。　　盈利超预期增长是2006?年机械行业有抢眼表现的主要原因。从目前预测条件看，传统内生式业绩增长带来的估值水平提升已到了合理地步，在国资委鼓励整体上市的政策大环境下，机械行业集团资产注入能进一步拓展外延式增长空间，投资者有必要重视母公司有强大实力的上市公司。综合必威体育精装版的数据，以及对整个宏观形势、固定资产投资的判断，我们仍然认为工程机械2007?年仍将保持较快增长，行业增速仍有可能在25%-30%左右（略比2006?年低），考虑人民币升值的利好，预计利润增速会比收入增速高。另外，政策扶持、整个行业的竞争环境将进一步有利于国内厂商的快速发展。建议重点还是配置龙头企业和母公司有强大实力的上市公司，如三一重工、经纬纺机等。　　和机械行业类似，汽车行业发展中资产注入也是个必然的路径，这也将大幅提升相应上市公司的投资价值，因此母公司实力雄厚，自身内生性业绩增长也较稳健的上市公司值得关注。如一汽夏利、一汽轿车、风帆股份等。　　国内钢铁企业之间的购并重组将是未来5?年内的投资主线。钢铁公司整体上市，大股东增持和定向增发正在成为市场热点。优质资产注入为公司成长提供了想象空间，关联交易减少规范了公司治理结构。随着更多购并的实施，钢铁股的价值将进一步吸引投资者。在此整合进程中，除了关注钢铁龙头公司以外,我们认为母公司有较多优良资产的上市公司也值得关注，如新钢钒、邯钢股份、济钢股份、酒钢宏兴。　　母公司有强大实力的上市公司一览表股票简称????????????????????????母公司?????????????????????母公司非上市资产及实力机械行业????????????????????????????????????????????????????????三一重工????????????????????????三一集团????????????????????旋挖钻机、挖掘机、汽车起重机、底盘，2006年收入近80亿，净利润近8亿元北方创业????????????????????????一机集团????????????????????相关军工资产徐工科技????????????????????????徐工集团????????????????????起重机、挖掘机、平地机、拌和机、旋挖钻机等，06年销售收入近172亿元石油济柴????????????????????????中油物装公司????????????????宝鸡石油钻机厂、钢管厂和其他机械装备类资产，05年销售收入近40亿元江钻股份????????????????????????中石化江汉石油管理局????????第四机械厂、第三机械厂、沙市钢管厂等，这几块资产合计收入约15亿元左右经纬纺机????????????????????????中国纺织机械（集团）公司????母公司的资产主要为两类，一类是纺织机械类资产，另外主要是房地产业务，2006年销售收入100亿，其中纺织机械类销售收入在80亿以上太原重工????????????????????????太原重工集团????????????????母公司的资产主要非上市资产是生产大型煅铸件分厂和太重煤机集团的采煤成套机械产品，06年销售收入55亿电力设备????????????????????????????????????????????????????????上海机电????????????????????????上海电气集团????????????????以电力设备、机械制造为主，集团规模巨大，年收入600亿元，净利润80亿左右。上海机电是整合集团机电一体化业务的核心平台国电南瑞??????????????????