报表分析入点.ppt

Xiamen National Accounting Institute 厦门国家会计学院 报表分析新思维(之一) 报表分析的逻辑切入点 黄世忠 Ph.D CPA. MBA 联系电话:0592-2577778 电子邮件: hsz@ 单位邮址: 研讨要点与目的 阐述报表分析的逻辑切入点 基于M公司与GFC公司的案例分析 案例分析 德隆的垮台与财务报表的预警信号 中石油的经营记录与业绩评价 移动电信的辉煌业绩与潜在风险 本讲旨在阐明报表分析的常见误区，把握报表分析的逻辑体系 考倒全世界顶级MBA的难题 三大核心问题 问题1 M公司与GFC公司孰优孰劣？孰强孰弱？ 问题2 M公司与GFC公司股票市值的反差原因何在？ 问题3 如何评价M公司与GFC公司的业绩？ 经营规模--雇员人数 经营规模--资产总额 经营规模—销售收入 经营规模--CFFOA 股票市值(Capitalization) 财务实力—净资产 经营绩效—净利润 新经济与旧经济的反差 财务数据：GFC v.s M (2002) 20世纪现代管理的12大创新 1.科学管理(时间和动作研究) 2.成本核算和差异分析 3.商业研究实验室(科学产业化)(GE) 4.(ROI ROE)资本分析和资本预算 5.品牌管理(PG) 6.大规模项目管理 7.事业部制(GM) 8.领导力开发(GE) 9.产业内联合(多公司合作组织)(Visa) 10. 极度分权化(自我组织)(Google) 11.正式化战略分析 12. 员工驱动问题解决法(Toyota) ROE陷阱 净资产收益率(ROE, ignoring growth, risk and coc) 金融危机的若干反思 反思：绩效评价导向在危机中扮演什么角色？ “去杠杆化”凸显出华尔街金融机构绩效评价存在的弊端 过高的杠杆率滋生的两个问题 :道德风险和决策水准 华尔街的绩效评价以高成长、高回报为导向，忽略了风险和资本的制约作用 有效的绩效评价，要求处理好GRRC之间的相互作用关系 Growth, Return, Risk, and Capital 过度的杠杆比率 重塑绩效评价观至关重要 财务报表分析的三大逻辑切入点 盈利质量分析方法 系统性风险系数β Bloomberg计算的β 收入质量(Quality of Revenue) 收入质量(Quality of Revenue) 利润质量(Quality of Profit) 利润质量(Quality of Profit) Microsoft Settlement (Antitrust suit filed in 1998, settled in 2001) 经营业绩:2005 vs. 2004 2009:从此沉沦或浴火重生 金融危机的若干反思 反思5：并购魔咒为何难破？ 100年五次并购浪潮表明 ?的收购兼并以失败告终 危机中倒闭或陷入困境的许多金融机构也与前几年无节制的并购相关(e.g. Wachovia,RBS,BAC,HSBC) Wachovia于2005年5月以250亿美元收购金西金融集团(美国第二大抵押贷款银行) RBS于2007年10月以710亿英镑收购荷兰银行 BAC于2008年9月合并美林,后者隐瞒了超过300亿美元的损失,导致BAC陷入困境 HSBC前几年在美国的大肆兼并,是其业绩滑坡的最主要原因 并购失败的三大主因 尽职调查(DDS) 市场层面的尽职调查 法律层面的尽职调查 财务方面的尽职调查 并购估值(Valuation) 并购溢价形成沉重的财务负担 并后整合(Integration) 重收购，轻整合 投资决策的性质和分析重心 毛利率(Gross Profit Margin) M公司的成本费用结构 R D 占销售收入比重 　　资产质量分析方法 成本结构决定风险传导和放大效应 何为风险? Risk is uncertainty 风险的类别 经济风险(Economic Risk) 环境风险(经济条件、政治及社会环境） 市场风险（市场结构、企业竞争优势） 经营风险（Operational Risk) 固定成本与变动成本比例 财务风险（Fina