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FIN 4050Merges Acquisitions收購與合併 1993年的青島啤酒 市場策略 做大做強 市場佔有率 96年 3% ? 2001年 11% 生產量 96年 35萬噸 ? 2001年 251萬噸 真相…… 收入和資本支出 負債比率 2001年純利率 策略失當 --收購對象 策略失當 – 成本 策略失當 – 地域分佈 策略失當 – 品牌 規模與地方品牌比較 消化不良 營業和管理費用佔主營業利潤 管理架構改造 – 職能劃分 區域管理 – ERP資訊系統 透過資訊科技進行整個企業的管理和工作 每個營運單位都有其工作系統(模組) 物流 資金流 資訊流 ERP：統一的模組、統一的數據 企業內部資訊流 資訊流 和 物流 資訊流 資金流 區域管理 – 資訊系統 倉儲調度中心 統一管理倉儲、轉庫 倉儲調度中心 壓縮庫存、縮短產品倉儲和週轉時間 外包物流 與招商局成立合作物流公司 從不在行的領域裡抽身 降低成本 精簡人手 (01年) 26488 ↓ (02年) 3971 品牌重組 青啤十年來的併購速度 2002年併購酒廠活動日期 酒廠名稱 營業地點 作價______ _ 3月6日 廈門銀城股份有限公司 廈門 RMB 16,603,000  找新水源 預期：協議帶來的影響 Equity 大量增加，負債率下降 青啤未來大計 毛利 (Gross Profit) 2003年國企股股價大升 青島H股勁升 市場因素 H股上市公司在內地的資產都是以人民幣計價 如果預期人民幣升值，對以港幣計價的H股自然也會有一種上漲的動力 市場因素 中國經濟增長表現強勁 ，國際熱錢湧入。短期資金寬裕 投資建議 投資建議 所以… 收購前後股價變化(99 –00) 改革前 收購前後股價變化(02-03) 改革後 收購消息發佈前一天和後三天股價的變化 青島H股與青島A股的比較 改革前 瘋狂收購 改革後 股價大跌 青島 H 股於改革前後的變化 內部重組 股價逐漸上升 外界睇好 青島 A 股於改革前後的變化 改革前 改革後 股價不斷上升 股價平穩 中國股民視所有收購消息為好消息 盈利 盈利(EBIT)變化 百萬 盈利上升 = 改革成功? 改革前 改革後 百萬 改革前 改革後 % 純利率(Net Profit Margin)比較 青啤一直處於低水平 盈利 = 純利率 因為銷售量亦同時增大 青島做強做大 ?? 還要賣身俾AB 第一大股東:(國家股) 青島市國有資產管理辦公室 急降至30.56% 第二大股東: (流通股) AB 狂升至4.5%-27% 買流通股4% 最終給AB吞併??? 青島想收購其他公司,最終可能反被AB收購??? 青島的隱憂 第一大股東 AB 青島 2003年 青島股價分析 中國GDP每年以 8-9%的速度增長 公司盈利因而受惠 2003年國企股 第三季業績表現理想 大量外資熱錢 持續流入投資 升幅達100% 第三季業績理想， 比去年同期 29% 受到資金追棒 升幅達1.5倍 Stock Price 香港有史以來 第一隻H股股價高過A股股價的H股 Stock Price 人民幣升值的預期 外資又尚未能直接大舉進入A股市場 子公司營業及管理費 98年: 8541萬 02年: 123921萬 勁升14.5倍 2001年中，CEO死了 債務纏身 管理不善 收購策略問題 新ＣＥＯ說：做強做大 放慢收購 債務纏身 銀行不肯借貸 自己人打自己人 成本不斷上升 管理不善 減低成本 努力找新水源 開支收入 改革重組 架構重組 青島啤酒股份有限公司 會計部 物流部 市場部 物流部 市場部 物流部 市場部 會計部 會計部 物流部 市場部 會計部 物流部 市場部 會計部 物流部 市場部 青島啤酒西安有限責任公司 青島啤酒集團銷售公司 青島啤酒實業有限公司 青島啤酒第三有限公司 青島啤酒(榮成)有限公司 青島啤酒(安丘)有限公司 …………. ………… 會計部 各自為政 浪費資源 同一地區 青啤的八個事業部 青島啤酒華南投資有限公司 青島啤酒華東控肢有限公司 青島啤酒北方事業總部 青島啤酒東南事業總部 青島啤酒魯中事業總部 青島啤酒淮海事業總部 青島啤酒東北事業總部 青島啤酒西南事業總部 根據青島啤酒網頁內公佈的各事業總部的旗下子公司 將同一地區的洒廠連起 來，共同使用