从强家族治理到弱家族治理.doc

从强家族治理到弱家族治理： 创业板上市公司成长路径选择 ?一、引言 自2009年10月30日创业板正式推出以来，家族类上市公司不断涌现，成为我国资本市场的一大焦点和特色。基于家族企业自身的特殊性，家族企业上市后面临的最大挑战不是“企业问题”而是“家族问题”，在家族企业发展过程中，如何实现家族企业的华丽转身，保证家族企业的有效运营，切实维护委托人及其他利益相关主体的正当权益，并向现代公司治理结构规范发展是家族上市公司不得不面对的问题。本文从强家族治理到弱家族治理转变的角度出发，分析处于转化期的家族创业板上市公司具有的强家族治理特征，并提出家族创业板上市公司从强家族治理特征转变为弱家族治理的必要途径。 二、家族企业生命周期与家族治理 家族企业尤其中小家族企业，通常是以某一个创业者为中心建立起来的，创业者在其中具有核心作用，从某种程度上来说，家族企业就是创业者为了牢固掌握企业所有权而尽可能给家族寻求各种发展资源的一种组织工具。家族企业在生命周期的不同阶段，其家族所有权与家族成员参与企业经营的程度不同，构成了不同的家族治理模式。家族企业从初创期到上市转化期的过程，就是一个从强家族治理到弱家族治理的转变过程。 家族企业在创业初期，除兄弟姐妹共同创业的以外，绝大多数控制企业所有权的创业者让其家族成员参与企业事务的情况较少，因为初创期的企业前景存在重大不确定性。这一时期的治理特征为：所有权集中于创业者家庭，控制权以创业者为主、家族分享，决策方式采用“家长权威”，组织结构、股权结构简单，即创业者通过集中的所有权控制着经营权，所有者、董事会与家族成员三位一体。 进入成长期之后，家族企业以让渡所有权的方式来获得对资本、技术的需求，此时以创业者为核心的家族企业演变成一个正式的组织结构，其治理特征为：更多的家族成员参股和参与到企业经营中，控制权仍然掌控在创业者手中，采用不完全职能分工、任人唯亲的权利结构。在这一时期，虽然随着企业规模的不断扩大，压力会促使创业者开始考虑把重大权利委托给非家族成员，但所有者、董事会与家族成员三位一体的模式并没有改变。 进入成熟期时，家族企业的规模越来越大，除了对资金和技术需求外，对生产劳动和管理劳动的需求也增加，非家族成员越来越受到重视，其治理特征是：股权分散但家族为控股股东，完成职能化分工，部分家族成员退出董事会，家族间接影响企业决策，对企业的影响开始弱化。 经过成熟期的家族企业要么无法适应环境而衰退或从头开始，要么家族特色逐渐淡化，经过扩股或上市，成为标准的现代公司。经过扩股上市的家族企业治理特征为：家族处于相对控股地位，采用完全职能化的分工，经营权开始社会化、经营层主要为非家族人员，决策也开始明主化，家族在董事会中不再占据多数。 从以上可看出：在初创期、成长期的家族企业是采用所有权、经营权、控制权三位一体，家族成员参与经营程度较高的强家族治理模式；成熟期采用由强家族治理向弱家族治理的方式；转化期采用家族相对控股多元化、经营权社会化、决策民主化的弱家族治理模式。 三、创业板上市公司强家族治理特点 家族治理是家族企业所特有的治理结构，与家族企业的生命周期密切相关。一般说来，家族企业在转化期即上市后应呈现出弱家族治理的特征。但我国创业板上市公司在上市之后不仅具有显著的家族制企业的特征，而且还表现出强家族治理模式： （一）所有权高度集中于创业者家族 在现代股份公司中，所有权的具体表现形式就是股权。所有权的取得或类型由股权结构的分布和大小决定，并对公司的经营激励、收购兼并、代理权竞争及监督等治理机制均有较大影响。根据wind数据库统计，目前在上市创业板上市的250家公司中，实际由家族或类似家族组团控股并负责运营的公司有223家，占比高达89.2%。这些由创业者家族控制的上市公司，其股权结构无非是采用“夫妻店”、 “兄弟门”、“姐弟链”、 “父子兵”或老同事、老同学以及家族连襟共同控股的形式，其中采用“夫妻店”形式控股的为数较多。如银江股份的实际控制人王辉、刘健夫妇，通过间接和直接方式，合计持有公司52.63%的股份；华谊兄弟的“掌门人”王中军、王中磊兄弟合计持有公司45.88%的股权；华测检测的实际控制人万里鹏、万峰父子合计持股45.74%，等等。这些家族持股数据反映出家族创业板上市公司在上市后依然呈现出“一股独大”问题，给上市公司带来潜在的经营风险与决策风险。 （二）创业者家族采用直接方式、层级较少的金字塔结构获得控制权 控制上市公司的方式主要有直接控制、金字塔结构、交叉持股、多重控股及违背同股同权（复式投票权）。所谓直接控制是指仅有一层控制结构，控制权与所有权相一致，并没有发生分离，而金字塔结构、交叉持股、多重控股、违背同股同权的方式在控股较少的情况下，可以强化控制权，并使得控制权与所有权进一步相