蒋天明-商品季节性增强策略20150604.docx

季节性增强策略 ——基于产业的季节周期全市场主要品种季节特性：农产品玉米：月份123456789101112玉米在2005年至2007年期间，11-1月份玉米期价基本处于上涨行情，4-7 月份期价处于下跌行情，主要原因是饲料需求处于淡季。随着我国玉米基本面逐渐偏紧，2009 年至今市场走势发生明显变化，从 10-2 月份玉米期价基本处于涨势，时间跨度明显放宽，4-6月向下调整，7月份一改往年的弱势行情，期价开始上扬，说明玉米需求大增，青黄不接的基本面下，7-9 月玉米整体维持较强的态势。从统计结果来看，1 月、2 月、9-12 月是连玉米期货价格上涨概率较大的月份。从历史数据来看，1月的上涨概率为100%，2月及9-12月的上涨概率均为75%。2．强麦：月份123456789101112强麦小麦价格表现出明显的季节性波动规律。一般每年冬麦上市后的七月份为小麦的供应旺季，价格最低。从九月份开始，小麦消费进入旺季，现货价格稳步上升，春节左右，小麦消费进入高峰期，小麦价格也抵至年内高点。春节过后价格逐步回落，在四五月份青黄不接时，价格会略有反弹，随后一直回落到六七月份的低价区，如此循环往复。当然，受其它因素影响，这一规律也会有所变化，比如近年4、5月份小麦产区常常进行陈化粮、库存小麦的拍卖，制约了这一期间小麦价格的回升。从期市波动来看，每年的1月份至2月份，因消费旺季的到来，期市上涨；春节过去，强麦期市回落为主；到七月份小麦供应充足，期价最低，有触底反弹的迹象。 从统计结果来看2月、6月、9月是强麦价格上涨概率最大的三个月。从历史数据来看，三个月份上涨概率均达到66.67%。早籼稻月份123456789101112早籼稻影响早籼稻市场的季节性因素，跟玉米和强麦一样，主要涉及需求季节性和生长周期两方面。生长周期内，天气作为不确定因素对早稻市场价格仍有较大影响。尽管早稻生产过程中自然灾害相对较少，病虫危害相对较轻。近两年来，南方地区持续遭受强降雨天气，洪涝灾害严重；同时，阴雨寡照天气的增多，也给病虫害的滋生和发展提供了温床，虽然南方早稻播种面积略有增加，但不利天气和病虫害依然是影响后期产量的主要阻碍，导致早籼稻产量、品质双下降的局面，助长了早籼稻价格的上涨。 从统计结果来看1月、6-8月、11月是早籼稻价格上涨概率最大的5个月。从历史数据来看，8月上涨概率为100%，1月、6月、7月、11月的上涨概率均达为75%。早籼稻的季节性规律和国内的消费周期也完全一致，反应了国内消费尤其是食品消费对于早籼稻等粮食作物价格影响比较大。豆粕和大豆全球大豆价格的定价权是在美国市场，因此大豆市场呈现的豆价季节性涨跌与国际大资金的推动密切相关，更深层次地讲是跟美国大豆市场的利益密切相关。美国的大豆生长期从5月份到9月份，大豆销售期从当年10月到次年3月，为保证美国豆农能够以较高的价格出售大豆，美国大型粮商和各类基金在新豆上市之际往往会在期货市场做多大豆，推动大豆期价上涨。特别是在预期该作物年度将减产的情况下，基金的炒作往往导致大豆期价大幅上涨。但在4月份大豆销售完毕后，基金就会平掉多头仓位，甚至在7、8月份大豆生长的关键时机，乘机发布各种消息打压期价，做空大豆，这就导致一般在第三季度，期价会出现显著下降。月份123456789101112豆粕收益率3%3%3%豆粕是国内禽畜的主要饲料，禽畜存栏、补栏情况关系到豆粕的消费情况，从禽畜的补栏情况来看，春节过后一个月（2—3 月）是畜禽存栏量较低的时期，需求量较低，而一般情况下，豆粕价格在第一季度出现全年低点。3—4月随着气温的回升，国内畜禽补栏量开始增加，对豆粕的需求也开始回升，豆粕价格从全年低点开始回升。8、9、10月份是我国生猪养殖的补栏季节，主要为春节的出栏做准备。因此，4到10月随着饲料需求的回升，豆粕价格也逐渐攀升，进入全年的上行通道。10月以后，随着国内大豆和美国大豆的上市，国内压榨进入高潮，国内豆粕供应增加，但需求开始逐步下降，豆粕价格也随之回落。所以，如果从消费季节性判断各月份价格的强弱的话5、7、8、9月份价格要强于11、12、1、3月份价格，反映在期货上可以认为5、7、8、9月份相对11、12、1、3月份较强。从连豆粕历年各月的涨跌情况来看，在每年的2月、5月、10月、12月上涨的概率较大，上涨概率均远远超过50%，而1月、4月、7月、8月、9月上涨的概率较小，均未达到40%。再从平均收益率情况来看，2月、3月、10月、12月连豆粕的平均收益率较高，能达到3%左右，1月、4月、5月、11月平均收益率较低，均为负值，其中1月、4月、11月期价的上涨概率也较小，期价的上涨情况与收益率情况比较相符，而5月收益率与上涨概率不太相符合，上涨概率较大，但平均收益率较低。经过分析，发现连豆2004年5月大