第5章风险与不确定性分析定稿概要.ppt

项目风险估计的图示法 四、风险评价 风险评价——根据风险因素的影响，评价经济指标向不利方向偏离程度与发生的可能性。 1、以评价指标作为判别标准 2、以综合风险等级作为判别标准 ⑻综合评价 对于方案来说，产品价格与经营成本都是敏感因素。在作出决策前，应该对产品价格和经营成本以及其可能变动的范围作出更为精确的预测估算。如果产品价格低于原来预测值10.3%以上或经营成本高于原预测值13.4%以上的可能性较大，则意味着这笔投资有较大的风险。另外，经营成本的变动对方案经济效果有较大影响这一分析结论还说明，如果实施本方案，严格控制经营成本将是提高项目经营效益的重要途径。至于投资额，显然不是本方案的敏感因素，即使增加20%甚至更多一些也不会影响决策的结论。 单因素敏感性分析 ⑴确定性分析 单因素敏感性分析举例（续1） 年份 0 1 2～11 11 投资K 15000 销售收入B 19800 19800 经营成本C 15200 15200 残值L 2000 净现金流量 -15000 4600 6600 ⑵敏感性分析 ①求变化关系： 设投资额、经营成本和销售收入变动的百分比为 x、 y 、z，对NPV产生线性影响，分析这些百分比对方案NPV的影响规律。 投资(K)变动 x ： 经营成本(C)变动 y : 单因素敏感性分析举例（续2） 销售收入(B)变动 z ： 分别对x、y、z的不同取值，计算方案的NPV，结果见下表。 单因素敏感性分析举例（续3） 变动率 因素 -20% -15% -10% -5% 0 5% 10% 15% 20% 投资额 14394 13644 12894 12144 11394 10644 9894 9144 8394 经营成本 28374 24129 19844 15639 11394 7149 2904 -1341 -5586 销售收入 -10725 -5195 335 5864 11394 16924 22453 27983 33513 变动率＋ 0 －变动率 投资额 销售收入 经营成本 ＋10％ －10％ NPV 11394 敏感性分析图 销售收入 为敏感因素 单因素敏感性分析举例（续4） NPV 变动率＋ 0 －变动率 投资额K 销售收入B 经营成本C ＋10％ －10％ 11394 敏感性分析图 ②求影响方案取舍的不确定因素变化的临界值 —— 求直线与横轴的交点 令NPV=0：算得 x’ =76.0%, y’ =13.4%, z’ =-10.3% C、B不变，K增长大于76.0%： K、B不变，C增长大于13.4%： K、C不变，B减少大于10.3%： 方案变得不可行 销售收入 变化的临界 值最小—— 最敏感因素 解析法（线性函数分析） 线性函数的两个特征值： 截距： 斜率： 确定性分析的指标值 指标对不确定因素的 敏感性 变动率＋ 0 －变动率 投资额K 销售收入B 经营成本C ＋10％ －10％ NPV 11394 敏感性分析图 销售收入的斜率最大 ——最敏感因素 综合评价 本例中，销售收入（产品价格）是最敏感因素，经营成本是次敏感因素，投资额显然不是影响方案经济性的主要因素。 单因素敏感性分析举例（续6） 对项目经营者的启示： 要求企业在项目生产经营过程中采取科学管理、降低成本和做好市场文章等措施，提高项目经营效益，抵御风险。 三、敏感性分析的方法 2.多因素敏感性分析 实际上许多因素的变动具有相关性，一个因素的变动往往也伴随着其它因素的变动。所以单因素敏感性分析有局限性，改进的方法是多因素敏感性分析，即考察多个因素的同时变动对方案经济效果的影响，以判断方案的风险情况。 多因素敏感性分析要考虑各种因素不同变动幅度的多种组合，计算起来要复杂得多。如果需要分析的不确定性因素不超过三个，而且经济效果指标的计算比较简单，可以用图解法进行分析。 多因素敏感性分析 例题 根据前面例题给出的数据进行多因素敏感性分同时考虑投资额与经营成本的变动，分析这两个因素同时变动对方案净现值影响的计算公式： 多因素敏感性分析 代入数据整理得： NPV=11394-15000x -84900y 取NPV的临界值，即NPV=0 有： y = -0.1767x + 0.1342 如右图所示。 在该临界线上，NPV=0；在临界线下方，NPV0；在临界线上方，NPV0。也就是说，如果投资额与经营成本同时变动，只要变动范围不超过临界线下方区域（包括临界线上的点），方案都是可以接受的。 y% x% 双因素敏感性分析图 y = -0.1767x + 0.1342 第三节 风险分析 一、风险的概念 风险有两种定义：一种定义强调了风险表现为不确定性；而另一种定义则强调风险表现为损失的不