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框架媒介资本经营案例 ?Framedia框架传媒——中国最大的电梯平面媒体运营商框架传媒创办于1999年，是中国大陆电梯平面媒体市场的领航者。 2005年-2007年，整合全国33家电梯媒体资源，形成广泛覆盖全国中、高端商务楼宇、公寓、社区、娱乐场所及健身会所的统一网络。 2005年10月，以1.83亿美元的价格被分众传媒收购，并入分众户外媒体生活圈，成为纳斯达克上市公司。 框架网络遍布全国51个经济发达城市，在北京、上海、广州、深圳、武汉、南京、东莞、成都、苏州、沈阳、大连、杭州、珠海、汕头、长沙、郑州、无锡、济南、常州、太原、石家庄、青岛等51个重点城市拥有分支机构，是名副其实的全国性传媒网络，在行业内居于绝对优势地位。 ????公司旗下媒体总量30万块，市场占有率超过95%，覆盖全国51个重点城市，日接触6500万中高端家庭消费者。 背景 1999年刘磊创办框架传媒 市场竞争状况 电梯平面媒体广告市场恶性竞争，广告竞相压价，毛利率平均不到15%，许多公司发不出人员工资 框架媒介已经在这个行业中具有优势，但是资金捉襟见肘 2004年7月，刘磊向谭智提出资金支持，帮助框架媒介渡过难关 谭智时任汉能投资集团董事总经理 1、引入风险投资 框架媒介的优势 第一，框架媒介年营业额为4000万元人民币，是业内的NO.1 第二，框架媒介是行业内惟一占据了北京、上海、深圳、广州、武汉５个市场的公司 2004年11月与风险投资快速达成投资协议 框架媒介的估值：当时框架媒介主营收入有两块：一是电梯平面媒体广告业务；二是液晶屏广告业务。年收入约4000万元人民币，净利润约800万元人民币，公司价值以４倍市盈率计算为3200万元人民币 IDG VC和汉能投资基金出资1500万元人民币，占框架媒介43%的股权。 谭智作为出资人代表正式成为框架媒介的董事长 2、调整公司未来发展战略 明确框架主营业务 2005年1月，以1700万元人民币的价格将液晶屏广告业务出售给分众传媒 开始专心做电梯平面媒体广告业务 3、通过并购实施行业整合 行业整合前，电梯平面媒体广告市场呈各方割据之势，国内与框架同规模的企业就有二十多家，行业的恶性竞争使得整个行业的规模和利润率都无法有效提高，包括框架在内的所有从业企业都深受其苦，同行间竞争只有靠降低价格来争夺客户和生存空间。 2005年，框架媒介在全国发起了一轮整合狂潮，成功整合了原框架媒介、朗媒传播、信诚四海、领先传媒、拓佳媒体、阳光加信、圣火传媒、力矩传媒、星火传媒等9家拥有业界最强竞争力的电梯平面媒体公司。 框架为自己先做一个价值评估，用这个评估价值与被收购的公司确定一个“现金+股权”的收购方案，即确定好被收购方的估值后，一部分(一小部分)以现金形式支付，而其余部分则折合成框架的股权。 整合的重点 1.文化的融合。大家来自不同的创业团队，有着不同的企业文化与理念，如何把这十几方诸侯融合成一个大家庭，大家同心协力达成目标，这是最难的。 2.管理的统一。各家公司有着各自不同的服务方案，不同的模板，不同的客户政策，现在要成为一个公司，一套方案，一个窗口面对客户。在整合过程中需要做艰苦的规划和标准化工作，有很多细节需要关注。 ????框架媒介还在原有基础上与其他三十几个主要城市形成战（策）略联盟，媒体网络遍布全国，这使框架拥有了中国主要城市90%以上的电梯平面媒体资源，在电梯平面媒体领域具绝对强势地位。 5、价值创造 2005年3月，框架媒介第二次估值 为了实施行业整合计划，风险投资再次注入 框架媒介在资源、影响力等有形以及无形资产方面大大升值，公司估值结果为人民币6000万元 行业整合后，公司的资金状况迅速好转，支付压力也随之缓解 2005年，框架媒介的营业收入超过人民币１亿元 2005年7月，框架媒介第三次估值 预计2007年框架媒介的净利润将达到4000万元人民币，以５倍市盈率估算，公司的价值为人民币2亿元 公司估值增加的原因：股东追加出资？业绩提升？资本成本下降？估值倍数提高？未来成长性？ 借壳融入分众传媒在美国纳斯达克上市 运筹纳斯达克IPO计划选择 1、自己IPO 2、股权转让给分众传媒 3、股权转让给聚众传媒 2005年7月分众纳期达克正式挂牌上市 2005年10月，分众传媒与框架媒介签订并购协议 6、框架传媒上市前为什么选择卖给分众？ 框架与分众的联合，彻底改变了中国楼宇广告市场的局面，直接促成了整合后的分众后来对于聚众的收购。 分众传媒江南春本人的商业智慧同样有着不可低估的作用。在分众刚刚成功上市之际，江南春并没有为眼前的成功所陶醉，而是敏锐地意识到整合后的框架不可低估的商业价值和市场潜力，并以坦诚的态度和妥协的策略赢得了对于框架的收购。 首先，分众的主要市场在办公楼宇，而聚众和框架