文高净值人群的资产配置之路.doc

资产配置已成为高净值人群和财富管理机构的热门话题，但国内最大的综合财经媒体——金融界旗下 橄榄财富的高级理财规划师张喆认为，大多数人还不知道该怎么配置资产。为什么要做，是否真的能获得更好的投资回报？如何做，有没有可靠的操作方法？ 橄榄财富张喆认为，资产配置，是指通过将不同预期收益和风险的资产品种进行组合配置，利用组合之间的风险对冲，可以在一定预期收益下降低风险，从而避免投资风险过于集中在某类资产。资产配置在西方广泛应用，美国养老基金十年期绩效实证显示，91.5%投资收益来自资产配置，而产品选择和择时只影响6.4%。 随着经济转型，市场环境变更和金融产品的不断丰富，以及投资工具的完善，国内资产配置必要性大大提升。 1、高性价比资产，如今何在？ 中国资本市场曾经出现各种风险收益不对称的优质资产，比如刚性兑付收益率超10%的信托，有政府背景的高收益低风险的城投债，抵押充分的分级A等，单个资产的投资就能达到投资目标；随着经济增速放缓和转型，优质收益的项目变少，高收益非标资产发展受政策限制，资产收益率全面下滑，房地产由于人口结构变化黄金十年终结，单个资产投资占优的情形不复存在。资产的风险收益特征明显，高收益意味着高风险。 2、单一资产风险，还那么高吗？ 从行为金融学实践来看，相同损益额，投资收益带来的满足度，要低于投资亏损的失落程度。单一资产配置具有较大的投资风险，而且具有非常大的不确定性。如图显示，大类资产具有较大的波动性，难以准确把握，但是资产间存在一定负相关性，通过在多个资产间合理配置，可获得确定性更高的是合理收益。 3、更好的投资回报，谁说了算？ 资产配置是根据资产的预期收益、风险和相关性寻找最优组合，合理利用资产间相关性特征，可大大提升投资的风险调整回报， 4、用流动性换收益率，可行吗？ 除了风险收益特征需要考虑之外，投资的收益率和流动性也存在矛盾。资产具有流动性溢价，因此高流动性资产其收益率较低，而低流动性资产具有较高的收益率。例如股票和债券，具有较高的流动性，其预期回报率，要低于房地产和PE股权投资。投资于低流动性资产，能够获得相应的流动性补偿，因此其回报率更高。资产配置在充分考虑投资者流动性需求的基础上，将部分资产配置的低流动性标的，能相应的提高组合的总体回报率。 　　小故事3、老人与黑人小孩子 　　一天，几个白人小孩在公园里玩。这时，一位卖氢气球的老人推着货车进了公园。白人小孩一窝蜂地跑了上去，每人买了一个气球，兴高采烈地追逐着放飞的气球跑开了。白人小孩的身影消失后，一个黑人小孩怯生生地走到老人的货车旁，用略带恳求的语气问道：“您能卖给我一个气球吗?” 　　“当然可以，”老人慈祥地打量了他一下，温和地说，“你想要什么颜色的?” 　　他鼓起勇气说：“我要一个黑色的。” 　　脸上写满沧桑的老人惊诧地看了看这个黑人小孩，随即递给他一个黑色的气球。 　　他开心地接过气球，小手一松，气球在微风中冉冉升起。 　　老人一边看着上升的气球，一边用手轻轻地拍了拍他的后脑勺，说：“记住，气球能不能升起，不是因为它的颜色，而是因为气球内充满了氢气。” 　　大道理：成就与出身无关，与信心有关。这个世界是用自信心创造出来的。有自信，积极的面对自己所拥有的一切，这种积极和自信会帮助人登上成功的山顶。 　　小故事4、囚禁的章鱼 　　一只章鱼的体重可以达70磅。但是，如此庞大的家伙，身体却非常柔软，柔软到几乎可以将自己塞进任何想去的地方。 　　章鱼没有脊椎，这使它可以穿过一个银币大小的洞。它们最喜欢做的事情，就是将自己的身体塞进海螺壳里躲起来，等到鱼虾走近，就咬断它们的头部，注入毒液，使其麻痹而死，然后美餐一顿。对于海洋中的其他生物来说，它可以被称得上是最可怕的动物之一。 　　但是，人类却有办法制服它。渔民掌握了章鱼的天性，他们将小瓶子用绳子串在一起沉入海底。章鱼一看见小瓶子，都争先恐后地往里钻，不论瓶子有多么小、多么窄。 　　结果，这些在海洋里无往不胜的章鱼，成了瓶子里的囚徒，变成了渔民的猎物，变成人类餐桌上的美餐。是什么囚禁了章鱼?是瓶子吗?不，瓶子放在海里，瓶子不会走路，更不会去主动捕捉。囚禁了章鱼的是它们自己。它们向着最狭窄的路越走越远，不管那是一条多么黑暗的路，即使那条路是死胡同。 　　大道理：工作生活中，我们经常会遇到许多羁绊和束缚，对于它们，我们毫无办法。殊不知囚禁我们的不是别人，而是自己，是我们不健康的心态和偏激的态度。 　　小故事5、摔碎的牛奶瓶 　　十几岁的桑德斯经常为很多事情发愁。他常常为自己犯过的错误自怨自艾;交完考试卷以后，常常会半夜里睡不着，害怕没有考及格。他总是想那些做过的事，希望当初没有这样做;总是回想那些说过的话，后悔当初没有将话说得更好。 　　一天早上，全班到了科学实验室。老师保罗?布兰德威尔博士把一