07股指期货.ppt

4.4.2 指数套利（Index arbitrage） 指数套利操作通常是由拥有短期资金市场投资的公司来进行. 指数套利操作则通常是由拥有指数化的, 被动式的养老基金来进行, 也就是投资于养老基金 ( pension fund). 则可以通过相反操作, 即卖出指数中的成分股票, 买近指数期货合约而获利. 投资者可以通过购买指数中的成分股股票, 同时卖出指数期货合约而获利. 4.4.3 股指期货的资产转换功能 （1）现金转化为股票资产 案例背景：1992年9月中旬, 欧洲汇率机制出现危机, 英镑退出欧洲汇率市场, 市场利率波动剧烈. 某投资机构为了防范风险, 将手中的100万英镑以固定利率6%进行定期存款投资, 期限为6个月(9/18---3/18) ? 到10月底, 市场震荡趋于平静, 该投资机构预期股市将会大幅度反弹, 因此希望进行股票投资获利, 但此时他的资金已经被定期存款锁定, 无法再应用于股票投资. 在这样的情况下, 利用股指期货就是一种可供选择的投资方案. 假定10月27日,英国金融时报工业普通股票指数即FTSE100的指数值市2670点. 1993年3月份的股指期货合约的标价指数值为2700点(每个点位价值?25).那么, 每份股指期货合约的面值: ? 投资100万英镑所需购买的期货合约份数为: ? 期货合约到期时, 即1993年3月18日, FTSE100指数报收于2880, 期货合约的收盘价为2880。 我们来比较一下两种投资方案的结果: (1) 现金加股指期货组合投资 ? ?(2)股票投资 （2）股票资产转化为现金 即持有股票组合, 卖出股指期货合约, 将股票资产转化为现金. 这种操作适用于投资者急需资金而资金又被股市所套的情形, 或者是投资者想要为自己的投资组合进行保值. 4.4.4 调整组合的beta值 如果只对部分股票进行保值，即卖出的期货合约数目小于按最佳套期比率所确定的期货合约数目，就可以调整beta的大小。 降低beta： 增加beta： 第五节 我国股指期货的发展 我国首次开展股票指数期货交易是1994年海南证券交易中心推出的保证指数期货交易, 共6个期货合约, 包括深证综合指数当月,次月,隔月合约, 每个合约单位为深证指数乘以500元, 但还不到1个月, 便被证监会责令停止交易, 总共成交合约111手. 2010年4月16日，沪深300股指期货平稳推出，当日上午交易量超过3万手。 思 考 我国是否应该发展股票指数期货？ 如何来发展我国的股指期货？ * 1997年8月7日，香港恒生指数涨到16673点的历史最高位。同4月份的12075点相比，仅仅四个月股市就上涨了38%。其中恒生中国企业指数更是从7月3日的996点上升到8月25日的1727点。在一个多月的时间内竟上升了73.39%1。此时的香港股市早已孕育着爆跌的危险。 从90年代以来，随着金融全球化的不断发展，某一个国家或者某一个地区的金融形势出现动荡的时候，或者甚至是陷入金融危机以后，它会产生一种传染效应，西方媒体它就想办法从你这个国家、这个地区找一种能够象征你这个国家的一种东西的称谓，比如说1994年墨西哥爆发金融危机以后，在墨西哥有一种酒叫作龙舌兰酒，这个酒是指这个国家出的了，所以人们就把墨西哥金融危机产生的效应叫作龙舌兰酒效应，到了1999年巴西发生金融动荡的时候，巴西是以桑巴舞闻名于世的了，所以国际社会说巴西金融动荡产生的影响叫桑巴舞效应，东亚金融危机，东亚人相信龙，所以当时国际社会说东亚金融危机产生的效应叫作龙效应，甚至有人还说97年东亚金融危机如果要波及到中国，如果中国会陷入危机的话，当然今天看我们中国很荣幸，没有陷入危机，如果中国陷入危机的话，它会产生一种叫长城效应。阿根廷是以探戈舞闻名的，所以它的传染效应叫探戈效应，这个效应是这么来的。 * 一是开放了离岸金融业务,推出了曼谷国际金融安排(Bangkok International Banking Facilities, BIBF)。在此框架下，泰国中央银行向15家泰国商业银行，35家外国商业银行的泰国分行发放了BIBF的经营许可证，凡获批准的商业银行均可从国外吸收存款和借款,然后在泰国(out-in)和外国(out-out)以外币形式贷款。 二是泰国允许非居民在泰国商业银行开立泰铢账户,进行存款或借款,并可以自由兑换。到1996年，泰国资本项目已经基本放开