6--2--LGD估计的基础--20141202全解.doc

第8章 LGD估计的基础 现代信用风险度量和管理系统在很大程度上以来三个关键的风险参数：违约概率、违约风险暴露和违约损失率。违约概率描述银行面临一些借款人或交易发生违约的可能性。违约风险暴露给出违约发生时的暴露余额估计，也指对应工具的最大损失额。违约损失率度量放贷银行预计不能收回的违约暴露的百分比，换言之，预计违约后还可以回收违约风险暴露的百分比(1-LGD)，即回收率(RR)。 巴塞尔II强调允许使用IRB高级法的银行在计算监管资本中使用自己的PD、EAD、LGD估计的重要性。和EAD一样，风险加权资产的计算公式是LGD的线性函数。因此，银行估计LGD的能力高低直接影响银行计算出的监管资本数量。 8.1 银行贷款 理论上，利用Merton(1974)模型完全可以确定公司是否违约，而且银行贷款回收的金额完全由公司的市值决定。尽管这种分析框架既直观又简单，但是无法在实践中用于回收率的估计。实际上，莫顿模型仅适用于上市公司(由权益价值估计公司市值)。在银行账户中，大多数的违约都发生在披露信息极为有限的中等规模的未上市公司。这类公司一般依靠向银行借款融资，而且几乎不可能通过发行债券融资。当财务出现问题发生违约时，银行贷款的回收过程与交易债券是不一样的。 银行提供的贷款期限通常是非标准的。首先，银行谨慎地评估公司的信用价值。然后，商议保护性条款和风险缓释的方式，譬如抵押品和担保。银行为了做出正确决策必须全面了解公司经营状况并定期地进行主动监控。因此，银行常常能够预见到公司可能面临的重大难题。一旦观察到这类困难，负责具体贷款的客户经理把这种情况转交给应对这类难题的部门，这时的借款公司处于银行的密切关注之中。 在公司正式违约之前，一般常会面临偿债困难，称这类公司发生了财务危机。财务危机可能是违约契约的具体事件，也可能是银行主观判断，譬如公司违反透支限额或资产负债比率恶化。有时候，财务危机公司通过与债权人进行债务商议获得援助。其他的财务危机可能是公司支付违约。银行并不总能预见到公司借款人的危机，有时候可能不经过中间阶段直接发生违约。 金融界在违约满足的条件上仍有很多争议，特别是各利益相关者不能以想用的方式定义违约。违约的定义分为三种： 违约的市场定义与金融工具有关，对应本金或利息的逾期。 巴塞尔II定义的违约。违约反映如下一个或多个事件已经发生： 债务人不愿意全额支付债务(包括本金、利息、费用) 与债务人的债务有关的信用损失事件，譬如，注销转向准备金，包括减免或推迟本金、利息或费用支付的债务重组。 债务人的任何预期超过90天的债务。 债务人申请破产或债权人的类似保护申请。 违约的法律定义与公司破产法有关。 违约定义的分歧造成对违约认识的不一致。事实上，违约不是完全定义过程的惟一逻辑结局，取决于许多因素，比如公司突然遭受不可预见的冲击或危机，企业的经营者与债权人协商谈判的破裂等。 由于面临财务困境公司的利益相关者分享的利益不同，因而公司破产的意愿业不同。譬如，企业经营者愿意接力延长公司的运营时间，继续保持他们对公司的控制权。为了避免公司破产裁减员工，对于无法缴纳高额税金的企业，政府愿意扶持企业渡过难关，等待其经营步入正轨。一般交易的债权人也努力避免发生违约，因为他们的债券的优先等级低于银行或政府，所以一旦公司违约他们的预计回收率会很低。另外，为了使担保的回收率最大化，银行会迫使企业进入清算阶段。对银行而言，违约的最佳时点是抵押品价值等于贷款价值加上变现成本的时候。 8.1.1 财务危机下公司的各种可能结局 公司财务出现问题时，可能违背偿还银行贷款的承诺，甚至可能从违约走到破产与清算程序。所经过的步骤很大程度上取决于各个国家颁布的破产法。如Elsasr Krahnen(2002)观察了128家已经被银行关注的中型企业。公司的结局为继续经营和申请破产两种，但是实现的历经是不同的。有85%的公司没有经过法律程序进入非公开的重组谈判。世界范围内，非公开的重组的可能性最高，譬如西班牙陷入财务危机的公司也显示这种趋势。 8.1.2 财务危机公司破产时间表 因为银行的所有贷款损失并非都是由公司破产造成的，所以有必要深入地分析财务危机公司的破产过程。Schuemann分析公司从出现财务危机到破产答题经理的几个阶段，提出在时间上财务困境公司破产答题经理4个阶段： LCP。公司最后一次支付现金的日期银行只是在过后才知道，但是把这个时点当做时间表上的起始点 违约。考虑在LCP滞后的某一时点发生。譬如，巴塞尔II定义贷款逾期90天为违约。附息债券一年支付两次利息，在最后一次现金支付之后经过6个月，在支付利息或本金日而未付者，被确认为违约。 破产。违约滞后一段时间(大约一年)宣布破产。公司可能违背了偿还债务的义务到那时未宣布破