8-股票及其估价、投资全解.ppt

* g = 红利增长率 ROE = 股权收益率（净资产收益率） b = 净利润留成比例 = (1- 红利发放比例) 红利增长率的估算 * 固定增长模型—例题1 投资者收到CFP公司支付的每股0.5元的上年度股利，并预期以后CFP公司的股利将以每年5％的水平增长。已知CFP公司的每股市价为10元，投资者要求的股票收益率为10％，那么该公司对投资者来讲，每股价值是多少？ D1=D0（1＋5%）＝0.5(1＋5%)＝0.525元 每股价值＝0.525/（10%－5%）＝10.5元 每股价值＞每股市价，每股CFP公司股票被低估0.5元，投资者应当买入该公司股票。 * 固定增长模型—例题2 投资者收到CFP公司支付的每股0.5元的上年度股利，并预期本年度股利会有20％的增长，而以后各年的股利都将保持5％的增长率。已知CFP公司的每股市价为15元，投资者要求的股票收益率为10％，那么该公司对投资者来讲，每股价值是多少？ D1=D0（1＋20％）＝0.6元 每股价值＝0.6/（10%－5%）＝12元 每股价值每股市价，投资者应当卖出该公司股票。 （三）非固定增长模型 （二阶段和三阶段增长模式） 在现实世界中，有些公司的股利增长率是不固定的：公司在创立初期高速增长，过一段时间后进入低速稳定增长时期（二阶段模型）；或者公司在创立初期高速增长，而在进入稳定增长阶段之前会经历一段过渡增长时期（三阶段模型）。在这种情况下，就要分段计算，才能确定股票的内在价值。 * * 比率分析：市盈率 市盈率（price/earning ratios，简称P/E ratios），是指股票的当前市价与公司的每股收益（earnings per share，简称EPS）的比率， 其经济含义是:按照公司当前的经营状况，投资者通过公司盈利要用多少年才能收回自己的投资。 当前市盈率（trailing P/E或current P/E），根据公司在过去四个季度（十二个月）的每股收益计算得出 预期市盈率（leading P/E，forward P/E或prospective P/E），按照分析师对公司未来十二个月内的每股收益的估计计算得出。 * P/E分析的陷阱 使用的是会计收益 历史成本 （Historical costs） 可能不反映经济收益（Economic earnings） 实际收益会随经济周期的变化而波动 * 比率分析：市净率 市净率(price/book value Ratio)，是指股票的当前市价与公司权益的每股账面价值的比率，使用的是资产负债表里的有关数据。 对那些盈利为负，无法用市盈率来进行估价的公司可以使用市净率来进行估价。 当公司的市净率低于行业平均市净率时，则认为该公司的价值被低估了，相反，则认为该公司的价值被高估。 * 货币与财政政策 国民生产总值 消费者信心 物价指数 行业的竞争结构 证券分析与选择 基本分析 宏观经济分析 公司分析 经济周期 行业生命周期 行业分析 财务报表的比率分析 对经济周期的敏感性 技术分析 * 技术分析的三大假设 市场行为涵盖一切信息 影响股票价格的每一种因素都在市场行为中充分反映，任何一种对股票价格有影响的、内在的、外在的、基础的、宏观政策的、心理的因素最终都必然体现在股票价格的变动上。 技术分析通过分析股票市场行为来预测未来，只注重对影响股票价格变化的因素对股票市场行为的影响效果的分析，而不关心影响股票价格因素的具体内容是什么。 股票价格沿趋势变动 股票市场作为一种经济现象，必然要遵循一定的经济规律。技术分析的股票价格是交易双方供求关系的平衡点，这是一种动态的平衡。 股票价格的变动总是趋向使供求双方平衡的方向，达到平衡后，有新的因素影响就会打破这种平衡，股票价格发生变化，又达到新的平衡，股票价格变化的过程就是交易双方供求关系变化的过程。 历史会重演 这是从人的心理因素方面进行考虑的。人类的天性相当固定，而且在类似的情况下会产生既定的反应，研究过去市场转折点所呈现的现象可以帮助我们判断主要的行情转折点。 * 技术分析的基本要素及其相互关系 技术分析的两大基本要素 交易价格和交易量 某一时间的价格和交易量反映的是股票买卖双方在这个时间的共同的市场行为。 交易双方对价格的认同程度通过交易量的大小得到确认 认同程度大，交易量大， 认同程度小，交易量就小。 双方的市场行为在价格和交易量上表现出同向变动的趋势，即价增量增，价跌量减。 当价格上升时，交易量不再增加，意味着价格得不到需求方的认可，价格的上升趋势必将改变； 当价格下跌时，交易量萎缩到一定程度不再萎缩，意味着供应方不再认可价格继续下降，价格下跌趋势必将改变。 在技术分析里常用的价格有四种，即开盘价、收盘价、最高价和最低价。收盘价是每个交