AIG危机全解.ppt

AIG危机 142033 冯蕾 美国次贷危机犹如一根导火索，引发了国际金融市场的剧烈动荡，同时也给国际保险业带来了严重的损失。全球保险巨头——美国国际集团（AIG）正是深陷次贷危机而出现巨额资金缺口，走到破产边缘，最终被美国政府变相接管。AIG 危机引发各方关注，其背后显现出来的金融风险问题，值得人们深思。 信用违约掉期：CDS——CREDIT DEFAULT SWAP（又称信用违约互换）是1995年由摩根大通首创由信用卡贷款所衍生出来的一种金融衍生产品，它可以被看作是一种金融资产的违约保险。债权人通过这种合同将债务风险出售，合同价格就是保费。购买信用违约保险的一方被称为买家，承担风险的一方被称为卖家。双方约定如果金融资产没有出现违约情况，则买家向卖家定期支付“保险费”，而一旦发生违约，则卖方承担买方的资产损失。CDS是目前全球交易最为广泛的场外信用衍生品。 一、案情 AIGFP（ 美国国际集团金融产品公司）成立于1987年，是AIG 负责金融产品交易的全资子公司。它就像一个对冲基金，专做金融衍生品市场交易，奉行的经营风格是“快进快出”。AIGFP 最初只经营利率相关的交易，但在1998年，该公司接受摩根大通金融衍生品专家的建议，开始大量购买和发行以次贷为抵押品的债务抵押债券（CDO），同时大举介入信用违约掉期（CDS）。这成为了后来引爆AIG 危机的导火索。 CDS 产品的推出让AIGFP 在很长的一段时间里尝到了甜头，到2005年，AIGFP 账面上的CDS 交易额已达到5000亿美元，为其最主要的经营业务。而凭借着母公司AAA级的金字招牌，AIGFP 在担保市场上也如鱼得水，业绩突飞猛进，从1999年营收7.37亿美元暴增到2005年的32.6亿美元，成为AIG 集团收益的“台柱子”。 一、案情 在将近一年的时间里，AIG 在信用违约掉期（CDS）上遭受的损失不断加重，2008年8月6日，AIG 公布第二季财报，因房贷相关部位减记价值及减损金额超过110亿美元，净损53.6亿美元，该公司连续第三季出现亏损。截至6月底，AIG 信贷违约掉期业务累计亏损达250亿美元，其他业务亏损累计达150亿美元。 一、案情 为避免主要评级机构下调公司评级，AIG 便想方设法采取各种措施进行筹资。13日，AIG 与KKR、J.C.Flowers 等私人资本运营公司进行了磋商。但考虑到他们所提方案附带的某项选择权可能使AIG 的控制权实际落入私人资本运营公司之手，AIG 仍然拒绝了以J.C.Flowers Co.为首的一群私人资本运营公司提出的注资方案。 一、案情 9月15日，Fed 要求高盛和摩根大通帮助AIG 获得700亿至750亿美元贷款。两家公司一起评估了AIG 的流动性需求和私营领域解决方法的可行性，认为AIG 需要大约800亿美元的资金，并拒绝政府建议。此外，在该日晚些，美国穆迪投资服务、标准普尔和惠誉三大信用评级机构一致下调了AIG 的债务信用级别，根据CDS 合同的有关条款,如果CDS 产品卖方(AIG)自身的信用等级下降,需要卖方追加现金或资产作抵押,AIG被迫要向其交易对手再提供至少100亿美元的抵押品，从而使得抵押品总额达到200亿至250亿美元，公司财务状况进一步恶化。 一、案情 二、原因分析 二、原因分析 3.监管缺失 。美国有全方位多层次的监管体系，对次级债市场的监管却存在空白地带。在最初成交CDS 时,并没有任何机制来保证出售方(如AIG)是否有足够的储备资本来担保。尽管美国保险监管部门对保险公司的准备金拨备和资本充足率有着严格的要求,但对于保险公司旗下从事“类保险业务”的金融服务公司(如AIGFP)则没有明确的监管要求,CDS 业务更是没有列入保险监管范围。监管的缺失，使市场的不规范行为没有得到及时纠正，风险积累最终引发危机。 二、原因分析 二、原因分析 三、启示 三、启示 * 美国国际集团（American International Group Inc简称AIG)是美国最大的保险集团之一,根据2008年福布斯全球2000大企业排行榜,AIG 列全球第18位。 AIG的业务架构图 9月12日，AIG 股价暴跌了31%，标准普尔评级服务公司（Standard Poors Ratings Services） 向AIG 发出警告，称由于该公司股价大幅下挫，债券息差上升，标普可能会将该公司信用评级下调一至三档。此时，时任AIG 首席执行长的维尔伦斯坦德认为只要筹措到200亿美元就能使公司避免灾难发生。但13日早晨，却发现它的证券借款业务也需要200亿美元资金，所需资金数额已增至400亿美元。此时，AIG 筹集到的资金只有从其下属保险子公司抽取的200亿美元。 14日晚间，亚洲市场开盘、AIG 资产价值