基于股指的常见对冲策略 .pptx

基于期指的对冲组合策略对冲2015年春 BY散户 氓之蚩目录概念基础手法进阶策略论道投机的层次自由者凤毛麟角的大师策略派30%到达高度技术派50%止步不前新手20%淘汰率博弈论经典：荷兰赌下雨愿输100元丈夫主张天晴天晴赢100元天晴愿输200元妻子主张下雨下雨赢100元荷兰赌的收益特性赢丈夫100元下雨收益0元输给妻子100元期望收益为100/2=50元输给丈夫100元收益100元天晴赢妻子200元定义所谓对冲，就是用一个交易，降低另外一个交易风险的手法。目录概念基础手法进阶策略论道基础手法套利保值保险备兑波动交易期货现货基础手法-套利定义：利用市场间、品种间的价差，做空高估，做多低估，以套取差价的手法。基础手法-套利期现套利正向套利：当股指期货升水较大时（一般50个点以上），可以买入现货，卖空期货。现在交易的三只期指，都有对应的ETF基金，非常方便。反向套利：当股指期货贴水时，可以买入期货，卖空现货。这种情形不推荐，做空现货的成本太高了。ETF基金在行情极端时，也会出现幅度较大的溢价，做多现货时，可以考虑用软件买入对应市值的股票一篮子。当然类似的思路也可以用到跨期套利上，但是比较复杂。基础手法-保值定义：利用期货合约作为将来在现货市场上买卖股票的临时替代物，对其买进准备以后售出的股票或对将来需要买进股票的价格进行保险的交易活动。 保值比如打新股，你必须配市值，不愿承担市值下跌的风险，可以买入指数对应的一篮子股票，同时做空期货，则门票涨跌与我无关，我只赚打新的收益，如果在升水较大时开仓，由于临近交割升水降低的原因，还可以获取相当于利息的收入。将来转融券流行起来，愿意借出股票的大户，可以考虑用保值的手法来稳赚超额利息。生产企业常常利用这个锁定原材料成本或产品销售利润。…………基础手法-保险定义：对持有头寸反向保险的手法。包括固定收益保险和期权保险。 保险看跌期权保险策略：指期货多头+看跌期权的组合。收益特性是上涨收益无限，下跌损失有限。也叫复制看涨期权。看涨期权保险策略：指期货空头+看涨期权的组合。收益特性是下跌收益无限，上涨损失有限。也叫复制看跌期权策略。还有一类叫固定收益保险策略，适用于利率高，债券收益率高的时期。固定收益品种实际上可以为任何方向保险，关键在于你的配置比例和杠杆应用。基础手法-备兑交易定义：是指持有头寸的同时，卖出与持有头寸方向相同的期权的交易手法。 备兑看涨期权备兑策略：持有期货多头，同时卖出价外或平价看涨期权的手法。适合于看涨，但是觉得涨不多。看跌期权备兑策略：持有期货空头，同时卖出价外或平价看跌期权的手法。适合于看跌，但是觉得跌不多。为什么要备兑？1、根据美国市场的统计，有70%的月份备兑是有利的。2、备兑在两个方向有利于持仓者，涨、平或者跌、平。即使方向看反，也能对冲一部分损失，无论这个对冲额度有多么小。利用期权与期货组合，还可以做出盈亏都有限的领口策略。基础手法-波动率交易定义：是指买入或卖出波动的无方向策略。利用期货与期权合成的特指买入马鞍式策略。 合成马鞍式策略认购期权合成鞍式策略：指期货空头+比空头多的看涨期权的组合。收益特性是无论上涨下跌都赚钱，平盘小亏。由于期指升水的常态，这类策略更有诱惑力。认沽期权合成鞍式策略：指期货多头+比多头多的看跌期权的组合。收益特性与认购期权合成鞍式策略一致。为什么要使用合成鞍式？1、期指合约升水等效于降低期权费。2、期权的波动率倾斜导致选择某个方向更有利。3、趋势性行情中我们需要选择方向，上涨过程中选择认购合成策略对上行的敏感度更高，反之亦然。更加精密的方式是按照期权的DELTA值配置期货，并进行调整。奇异期权与期货的组合策略A股市场存在一大类非标准期权，例如折价的分级基金优先级，可以看做是事件看跌期权。可转债，可以看做隐含事件驱动的百慕大期权。浮息债券可以看作是利率期权。这类期权由于专业性比较强，常常被错误定价，隐含巨大的利用价值。我本人，曾经用优先级基金为多头保险，在2012年获取26%的收益。2014年利用债券回购业务放大可转债持仓，同时按照期权DELTA值卖空股指期货，实现了翻倍收益。现在做合成跨式策略，也利用优先级基金替代一部分空头，增加下行敏感性。目录概念基础手法进阶策略股之道进阶阿尔法策略：招商证券资管产品实盘进阶策略-delta策略市值空头+多头期权多头期权股价多头期权的收益随股价上涨而上涨根据中值判定法则，必有一个空头匹配比例X，使得市值Y曲线的斜率为0。多头期权完全保护的空头组合收益随股价下跌上涨进阶策略-delta策略意义：1、创造出一个安全的起点，无论多空；2、通过调整delta，可使得组合gamaa稳定，在振荡行情中创造收益；3、通过偏态的组合，可在趋势性策略中，降低回撤。目录概念基础手法进阶策略股之道论道孙子曰：昔之善战者，先为不