国际金融-掉期交易、期货、期权.ppt

外汇期货交易 期货是买卖双方在未来某个特定日期购买或出售的实物商品或金融商品凭证。 外汇期货（Foreign Exchange Futures）指在固定的货币交易场所，交易双方通过公开竞价的方式买卖期货合约的一种外汇业务活动。 外汇期货交易的应用之一 外汇期货的套期保值 卖出套期保值：交易者的某种外汇将来在现货市场处于多头地位，或预测其外汇汇率将下跌，于是在期货市场上卖出，进行空头套期保值。 一般是外汇市场上有资金流入者防止外汇贬值而进行的套期保值交易。 买进套期保值：交易者的某种外汇将来在现货市场处于空头地位，或预测其外汇汇率将上升，于是在期货市场上买进，进行多头套期保值。 一般是外汇市场上有资金流出者防止外汇升值而进行的套期保值业务。 外汇期货交易的应用之二 外汇期货的投机交易 指交易者在预测汇率波动的基础上，通过低价买进、高价卖出的买空卖空活动来赚取收益的交易。 若预测外汇汇率上涨的投机交易称为买空交易或多头投机。预测外汇汇率下跌的投机交易称为卖空交易或空头投机。 （1）多头投机 当投机者预测某种外汇汇率上升时，在期货市场上“先买后卖”，首先建立“多头地位”。 例：某投机商预计GBP兑USD的汇率将提高，3月1日在期货市场购进4份6月份交割的GBP期货合约，当天汇价GBP/USD＝1.5800,合约值15.8万(1.5800×10万)USD,支付佣金3000USD。4月25日，6月份交割的期货汇价为GBP/USD＝1.5830,卖出合约，合约值为15.85万（1.5850×10万）USD，盈利0.05万（15.85－15.8）USD，扣除佣金，净盈利1137.5（2637.5－1500）USD。 （2）空头投机 当投机者预测某种外汇汇率下跌时，在期货市场上“先卖后买”，首先建立“空头地位”。 一、外汇期权交易概念 ★ 又称外汇选择权交易，是买方与卖方签 订协议，买方付一定的保险费（期权价格）给卖 方后，就有权在未来一定时期或某一固定时期， 按照某一协议价格从卖方手中买进或卖出一定数 量某种货币的权力。买方也可以不行使期权，让 其到期自动作废。 二、外汇期权的特点 期权业务下的保险费不能收回； 期权业务保险费费率不固定； 外汇期权是一种选择的权利，而不是义务。 四、外汇看涨期权 1.买入外汇看涨期权 ◆ 例:假设某人3月5日买进1份6月底到期的英镑期权合约，合约的协议价格为GBP/USD=1.6，保险费为每1英镑4美分，一份期权合约的金额为2.5万英镑. 那么该人花1000美元（0.04×25000）便买进了一种权力，即在6月底以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按GBP/USD=1.6价格从卖方手中买进25000英镑 。 ◆ 这有可能出现以下四种情况： （1）卖出外汇看涨期权的最大利润是期权保险费。只要即期汇率不超过期权合约的协议价格，卖方便可获得全部保险费收入。 （2）期权协议价格加保险费为盈亏平衡点。 （3）即期汇率超过期权合约的协议价格，外汇看涨期权卖方便要遭受损失，两者差额越大，其损失越大，从理论上说期权卖方的损失是无限的。 2.卖出外汇看涨期权 ◆ 上例中，英镑看涨期权的卖方收进1,000美元，无论在6月底以前英镑汇率如何变化，都有义务应买方的要求，按GBP/USD=1.6的价格出售25,000英镑给买方，而买方若不行使期权，卖方也无能为力。 Foreign Exchange Option （1）即期汇率≤协议价格时 获取全部保险费收入 （2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费）时 获取部分保险费或不亏不赚 （3）即期汇率＞（协议价格+保险费）时 卖方遭受损失，两者差额越大，其损失越大 ? 卖出外汇看涨期权会出现以下三种情况： Foreign Exchange Option 汇率 损益 （+） (－) 0 A （协议价格） （协议价格+保险费） B 图2 卖出外汇看涨期权损益情况 Foreign Exchange Option ? 卖出外汇看涨期权的三点结论： Foreign Exchange Option 汇率 损益 （+） (－) 0 A（协议价格） B （协议价格－保险费） 图3 买入外汇看跌期权损益情况 1.买入外汇看跌期权 Foreign Exchange Option 五、外汇看跌期权 * * * * 外汇掉期交易 ? 含义：掉期外汇交易是